Pratinjau Laporan Keuangan | Kinerja Q2 Netflix (NFLX.US) Akan Segera Diumumkan, Keterlibatan Pengguna dan Bisnis Iklan Menjadi Fokus Pasar

Aplikasi Finansial Zhihui memperoleh informasi bahwa raksasa streaming Netflix (NFLX.US) akan merilis laporan kinerja kuartal kedua tahun 2026 setelah pasar AS tutup pada hari Kamis.Wall Street saat ini secara umum memperkirakan bahwa pendapatan Netflix pada kuartal kedua akan meningkat 13,5% secara tahunan menjadi 12,58 miliar dolar AS, dan laba per saham akan mencapai 0,79 dolar AS.Selain indikator keuangan, investor akan memfokuskan perhatian pada pertumbuhan keterlibatan pengguna dan status pendapatan bisnis iklan.

Keterlibatan pengguna menjadi fokus perhatian

Netflix saat ini tidak lagi mengungkapkan jumlah pelanggan, padahal indikator ini sebelumnya selalu dianggap sebagai indikator utama dalam menilai kinerja perusahaan—oleh karena itu, investor akan mencari indikator lain untuk menilai situasi operasional perusahaan pada laporan keuangan kuartal kedua. Sebagai salah satu platform streaming terbesar di dunia, keterlibatan pengguna merupakan inti dari model bisnis Netflix. Kemampuan perusahaan untuk menaikkan harga langganan atau memperluas pendapatan iklan semuanya bergantung pada apakah platform dapat terus mendominasi waktu menonton pengguna.

Namun, seiring dengan meningkatnya kekhawatiran investor apakah keunggulan kompetitif Netflix dapat terus bertahan di industri media yang semakin kompetitif, harga saham perusahaan telah turun lebih dari 21% sejak awal tahun ini, dan telah merosot sekitar 45% dari puncak sepanjang masa setahun yang lalu.

Kini, persaingan untuk waktu layar pengguna berasal dari berbagai sudut industri media, memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada model inti Netflix yaitu streaming on-demand serial dan film. Para pesaing tidak hanya termasuk platform streaming premium lainnya, tetapi juga Twitch Live, podcast yang menarik perhatian pengguna dalam waktu lama, video pendek TikTok, dan platform kreator seperti Roblox (RBLX.US). Lingkungan ini membuat mempertahankan perhatian penonton menjadi lebih sulit. Dalam konteks ini, bagaimana manajemen Netflix menanggapi pelaporan media baru-baru ini tentang kekhawatiran internal terhadap penurunan keterlibatan pengguna kemungkinan akan menjadi fokus pasar.

Pertumbuhan bisnis iklan mungkin menghadapi tekanan

Walau Netflix saat ini masih mencatatkan laba, jika keterlibatan pengguna terus menurun, kemampuan perusahaan untuk mendorong kenaikan harga siklus di tahun-tahun mendatang akan terpengaruh. Pada saat yang sama, hal ini juga dapat membatasi ruang perkembangan paket langganan versi iklan.

Netflix memperkirakan tahun ini pendapatan iklan akan berlipat ganda menjadi sekitar 3 miliar dolar AS—target ini telah dikonfirmasi kembali dalam surat kepada pemegang saham pada kuartal pertama dan konferensi pemasar iklan yang diadakan Mei tahun ini, tetapi angka tersebut hanya menyumbang sekitar 6% dari total pendapatan. Jika bisnis iklan ingin menjadi sumber pertumbuhan yang lebih penting di masa depan, maka harus didasarkan pada basis pengguna yang besar dan aktif. Namun, menurut data Nielsen Gauge, pada April tahun ini, YouTube menyumbang 13,4% dari total waktu menonton TV di AS, sementara Netflix turun dari 8,8% pada Januari menjadi 7,9% pada April.

Hal ini juga menjelaskan serangkaian langkah membingungkan Netflix baru-baru ini. Dalam beberapa minggu terakhir, perusahaan mengontrak YouTuber Stokes bersaudara dengan 160 juta pelanggan, menghadirkan kreator kuliner Meredith Hayden, dan acara Hot Ones yang dipandu Sean Evans; serta menjalin kerjasama dengan penerbit seperti Condé Nast, Hearst, dan People Inc. untuk memproduksi sejumlah besar konten video pendek berbiaya rendah yang sebelumnya terutama dipublikasikan di YouTube.

Pasar secara umum menilai bahwa Netflix sedang mengalami "krisis identitas," mengorbankan posisi premium streaming demi mengejar YouTube. Namun sudut pandang ini mengabaikan alasan yang sebenarnya. Yang dikejar Netflix bukanlah penonton YouTube, tetapi inventaris iklan (Ad Load) milik YouTube.

Netflix menyatakan bahwa saat ini jumlah penonton aktif bulanan versi iklan secara global telah melampaui 250 juta, meningkat dari 190 juta beberapa bulan lalu. Tetapi angka tersebut merepresentasikan jumlah penonton yang menonton konten iklan setidaknya satu menit per bulan dan estimasi perusahaan atas jumlah penonton keluarga, bukan jumlah pelanggan langganan. Netflix harus membuktikan bahwa jangkauan ini benar-benar dapat dikonversikan menjadi impresi iklan yang dihargai oleh pengiklan.

Pendapatan iklan mengikuti logika sederhana: pendapatan berasal dari impresi iklan, impresi iklan berasal dari waktu menonton, dan waktu menonton tergantung pada pengguna yang terus menonton konten.

Namun, performa tontonan serial populer Netflix saat ini menunjukkan tanda-tanda melemah. Berdasarkan data yang dirilis Netflix, musim kedua Running Point dan The Four Seasons dalam empat minggu pertama mengalami penurunan lebih dari 50% dibanding musim pertama; musim kedua Beef bahkan turun lebih dari 70%. Selain itu, serial baru dari tim produksi Stranger Things yang semula direncanakan telah dibatalkan baru-baru ini.

Sementara itu, biaya konten terus meningkat. Netflix memperkirakan amortisasi biaya konten tahun 2026 meningkat sekitar 10%, dan sebagian besar terpusat pada semester pertama. Dengan kata lain, pada saat bisnis iklan paling membutuhkan waktu menonton yang lebih banyak, perusahaan justru menanggung biaya konten yang lebih tinggi.

Karena itu, konten kreator, podcast, dan video pendek merek majalah menawarkan solusi. Konten tersebut berbiaya rendah, berjumlah banyak, dan setiap tambahan satu jam waktu menonton berarti satu jam tambahan inventaris iklan yang bisa dijual. Ini bukan sekadar strategi acara, melainkan benar-benar penciptaan inventaris iklan.

Semakin banyak konten video murah juga berarti peluncuran layanan versi gratis di masa depan akan semakin memungkinkan. Pluto TV telah membuktikan bahwa model gratis ke berbayar dapat membantu Paramount+ menarik pengguna. Berdasarkan statistik Antenna, dalam sembilan kuartal terakhir, pada platform yang menyediakan layanan langganan versi iklan, paket versi iklan menyumbang 78% dari pengguna baru.

Apapun keputusan tentang peluncuran versi gratis di masa depan, Netflix terus membangun inventaris iklan yang semakin besar. Menurut data Antenna, pada Mei 2025 tingkat churn pengguna Netflix telah kembali turun ke sekitar 2%, yang sebelumnya sempat naik setelah kenaikan harga. Secara keseluruhan, pengguna masih menunjukkan tingkat loyalitas yang tinggi. Mengurangi ketergantungan pada konten orisinal yang mahal juga membantu Netflix menyisihkan dana untuk investasi pada konten internasional dan event olahraga—ini adalah arah utama penarikan pengguna dalam beberapa tahun terakhir.

Namun, ada harga yang harus dibayar. Netflix selalu dijuluki "Costco industri streaming," terkenal karena konten berkualitas tinggi, pilihan selektif, dan skala besar. Kini, dengan penambahan video pendek kreator dan konten majalah, platform semakin mendekati Walmart.

Selain itu, Netflix adalah satu-satunya platform streaming utama tanpa dukungan perusahaan induk dalam proses transformasi. Amazon (AMZN.US) memiliki bisnis e-commerce, Apple (AAPL.US) memiliki bisnis perangkat keras, YouTube didukung oleh Google (GOOGL.US), sedangkan Netflix hanya memiliki pendapatan langganan dan bisnis iklan.

Jadi, laporan keuangan yang dirilis Kamis ini dan kemudian "Laporan Keterlibatan Pengguna" akan menentukan apakah "strategi inventaris iklan" benar-benar menghasilkan waktu menonton yang dibutuhkan bisnis iklan. Masalah positioning merek bisa dibahas nanti, tapi logika matematis model bisnis tidak akan menunggu.

Wall Street tetap optimistis

Meski pasar khawatir tentang tren keterlibatan pengguna dan pertumbuhan pelanggan global, para analis Wall Street secara umum tetap mempertahankan posisi optimistis terhadap Netflix, mayoritas memberikan rating "beli," meski banyak institusi menurunkan target harga saham.

Morgan Stanley mempertahankan rating "overweight" untuk Netflix, sekaligus menurunkan target harga dari 115 dolar menjadi 90 dolar. Analis Morgan Stanley, Sean Diffley, menyatakan: "Kami percaya kekhawatiran pasar terhadap keterlibatan pengguna terlalu dibesar-besarkan, dan kami menilai rangkaian konten live dan event olahraga di paruh kedua tahun ini berpotensi memberikan perbaikan."

Guggenheim dalam laporan riset menyatakan bahwa karena pertumbuhan jumlah anggota pada kuartal pertama lebih cepat daripada waktu menonton, rata-rata waktu menonton harian per anggota diperkirakan masih menghadapi tekanan. Analis Michael Morris menekankan bahwa lingkungan operasional pada paruh kedua 2026 akan lebih berat daripada tren saat ini, dan ia memperkirakan manajemen akan mengakui hal ini secara langsung dalam panggilan konferensi laporan keuangan.

Ia mengatakan: "Pada paruh kedua tahun 2025, musim kelima Stranger Things (dengan jumlah tontonan lebih dari 59 juta pada minggu pertama), musim ketiga Squid Game, dan musim kedua Wednesday secara bersamaan dirilis, memberikan lonjakan tontonan. Sedangkan pada paruh kedua tahun 2026, meski ada musim kelima Outer Banks, musim kedua The Gentlemen, Enola Holmes 3, lebih banyak event NFL, serta MLB Field of Dreams, tidak ada satupun konten yang mampu mencapai dampak seperti Stranger Things." Namun, ia tetap mempertahankan rating "beli" untuk Netflix dan memberikan target harga 120 dolar.