Harga saham SpaceX turun hampir 30% dari puncaknya, investor senior memberikan komentar tajam: gelombang pembukaan kunci akan datang, hanya layak $30 per saham

Menurut laporan dari Keuangan Zhihui, harga saham SpaceX (SPCX.US) telah turun sekitar 28% dari puncak penutupan setelah IPO, lebih dari 200 dolar, dan investor veteran George Noble kembali mengeluarkan suara pesimis serta memperingatkan bahwa saham ini akan menghadapi tekanan penjualan terpusat oleh orang dalam dalam beberapa bulan ke depan.

Noble pada hari Sabtu lalu memposting analisis panjang di platform X yang menyatakan: "IPO terbesar dalam sejarah, juga sedang menjadi operasi 'likuiditas keluar' terbesar dalam sejarah." Dia dengan tegas menyatakan, "Desain struktur IPO kali ini adalah untuk memisahkan dana investor ritel dari kepemilikan saham perusahaan."

Noble, yang pernah turut mendirikan Fidelity Overseas Fund, menunjukkan bahwa valuasi SpaceX sangat tidak sesuai dengan fundamentalnya. Berdasarkan perhitungannya, saat perusahaan melantai dengan harga penerbitan 135 dolar, price to sales (P/S) ratio telah melebihi 90 kali, dan setelah tercatat bahkan sempat mendekati 140 kali P/S.

Dia juga menilai bahwa kenaikan harga saham di awal pencatatan bukan didorong oleh fundamental, melainkan dari apa yang disebutnya sebagai "short squeeze buatan manusia". Noble menunjukkan, setelah IPO, saham SpaceX yang bisa diperdagangkan hanya kurang dari 5%, sedangkan perusahaan dengan cepat dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100 (QQQ, IQQ) dan indeks Russell (IWB, IWL), memaksa dana pasif dan ETF untuk membeli saham bernilai miliaran dolar AS pada saat likuiditas publik sangat terbatas.

"Pasokan sangat minim, pembelian terjadi secara wajib — inilah short squeeze buatan manusia." tulis Noble.

Noble memprediksi, situasi ini akan segera berbalik. Dia menunjukkan bahwa pengaturan periode penguncian yang telah diumumkan perusahaan memperlihatkan saham orang dalam akan dibuka secara bertahap — dimulai setelah laporan keuangan kuartal kedua diterbitkan, berlanjut hingga akhir tahun, dengan gelombang terakhir akan dibuka pada Juni 2027.

Menurut perhitungan Noble, seiring pegawai dan investor awal mendapat izin untuk menjual, batch pembukaan tersebut kemungkinan akan secara drastis memperluas jumlah saham beredar. Ia menilai, katalis utama harga saham dalam beberapa bulan ke depan bukanlah fundamental perusahaan, melainkan jadwal pembukaan saham yang telah diumumkan.

Noble menyatakan bahwa Starlink adalah satu-satunya bisnis SpaceX yang terus menghasilkan keuntungan, tetapi bisnis ini saja tidak cukup untuk menopang valuasi perusahaan saat ini. Ia memperkirakan valuasi wajar SpaceX sekitar 30 dolar AS per saham, dan menyebut perusahaan itu sebagai "gelembung valuasi saham besar paling parah yang pernah saya lihat".

Pada Jumat lalu, harga saham SpaceX ditutup sekitar 145 dolar AS, hanya sekitar 10 dolar AS lebih tinggi dari harga penerbitan IPO sebesar 135 dolar AS.