Harga emas terkoreksi bukan awal pasar bearish! Institusi mengatakan pasar bullish emas masih berlangsung, saham pertambangan menghadirkan “kesempatan beli langka dalam beberapa tahun terakhir”

Koreksi harga emas baru-baru ini telah memicu kekhawatiran pasar, namun Nawojka Wachowiak, Manajer Portofolio Senior di Ninepoint Partners, percaya bahwa ini bukan awal dari pasar bearish emas, melainkan sebuah "penyesuaian sehat" di tengah pasar bullish. Ia menegaskan bahwa faktor pendukung jangka panjang seperti pembelian oleh bank sentral, risiko geopolitik, dan kekhawatiran utang Amerika Serikat tidaklah hilang, sehingga penurunan harga justru menciptakan peluang beli yang lebih menarik untuk emas dan saham pertambangan.

Lembaga: Emas hanyalah jeda di pasar bullish

Nawojka Wachowiak, Manajer Portofolio Senior di Ninepoint Partners, dalam wawancara dengan Kitco News, menyatakan bahwa investor seharusnya tidak terpengaruh oleh fluktuasi jangka pendek, melainkan berfokus pada kekuatan struktural yang terus menopang emas.

Ia mengatakan: "Menurut saya, ini hanyalah jeda dalam pasar bullish emas yang lebih luas. Satu-satunya masalahnya adalah saya tidak tahu berapa lama jeda ini akan berlangsung."

Pada prospek pertengahan tahun yang dirilis bulan lalu, Ninepoint juga menegaskan bahwa pelemahan emas baru-baru ini merupakan "penyesuaian yang sehat". Lembaga tersebut menilai, penurunan ini membasmi posisi spekulatif di pasar, memperkuat fondasi untuk kenaikan selanjutnya, dan tidak merusak logika optimisme jangka panjang terhadap emas.

Belakangan, emas tertekan oleh ekspektasi kenaikan suku bunga di Amerika Serikat, penguatan dolar, serta ketidakpastian terkait Ketua baru Federal Reserve, Kevin Warsh, sehingga sentimen investor menurun. Namun, Wachowiak berpendapat bahwa faktor jangka pendek ini menutupi latar belakang jangka panjang yang lebih penting.

Ia mengatakan: "Awal 2026, permintaan bank sentral sangat kuat, risiko geopolitik tinggi, kekhawatiran terhadap utang Amerika meningkat, dolar melemah, dan ekspektasi penurunan suku bunga meningkat. Seluruh kondisi yang diperlukan emas untuk naik saat itu terpenuhi."

The Fed dan dolar mendominasi jangka pendek, namun dukungan jangka panjang tetap ada

Wachowiak menunjukkan bahwa saat ini seluruh perhatian pasar terfokus pada kebijakan Federal Reserve dan pergerakan dolar.

Ia mengatakan: "Sekarang semuanya berputar di sekitar Federal Reserve dan dolar. Namun faktor-faktor penggerak jangka panjang tetap ada, penting untuk mengambil langkah mundur dan menyadari bahwa apa yang terjadi di sini jauh lebih dari sekadar data ekonomi berikutnya."

Menurutnya, pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral masih menjadi salah satu penopang terpenting pasar emas. Semakin banyak negara menyadari kembali peran emas sebagai aset cadangan dasar.

Pada saat yang sama, ketidakpastian geopolitik dan tekanan utang pemerintah juga tetap menjadi pemicu penting bagi tren jangka panjang emas. Ia menekankan bahwa faktor-faktor ini tidak akan hilang hanya karena pasar sementara fokus pada ekspektasi suku bunga.

Batas 4.000 dolar menunjukkan permintaan fisik kuat

Wachowiak secara khusus menyebut bahwa emas sempat menembus di bawah 4.000 dolar per ons namun segera rebound, menunjukkan permintaan fisik masih kokoh.

Ia mengatakan: "Menurut saya, hal yang sangat menarik dan sangat penting adalah emas bertahan di level 4.000 dolar. Emas mampu bertahan karena ada pembeli utama di pasar fisik. Setiap kali terjadi koreksi, pembeli ini langsung masuk."

Ia menambahkan, bank sentral masih diperkirakan membeli sekitar 1.000 ton emas tahun ini, setara dengan sekitar 15%-20% dari produksi emas pertambangan dunia tahunan. Ini memberikan dukungan kuat di dasar pasar emas.

Ia berkata: "Jika ada pembeli sebesar ini masuk saat koreksi, Anda akan melihat pasar membentuk fondasi."

Jangan biarkan noise jangka pendek mengganggu penilaian jangka panjang

Meski pasar saat ini sangat berfluktuasi, Wachowiak mengingatkan investor agar tidak membuat keputusan emosional akibat judul berita harian.

Ia berkata: "Dalam situasi seperti ini, Anda harus terus mengambil langkah mundur, melihat gambaran besar, dan sebisa mungkin tidak bereaksi terhadap setiap berita."

Ia menyatakan bahwa Ninepoint saat ini tetap fokus mencari target investasi berkualitas tinggi dan bersiap untuk kenaikan emas berikutnya.

Ia mengatakan: "Kami sedang mencari investasi berkualitas. Ini menciptakan peluang bagi kami."

Ia menambahkan bahwa meski emas mengalami koreksi, proses investasi perusahaan tetap tidak berubah.

"Kami terus melakukan survei lapangan, terus melakukan apa yang kami lakukan karena kami yakin kami akan melewati masa penyesuaian ini."

Ia menekankan bahwa investor tidak seharusnya membiarkan ketidakpastian jangka pendek menghancurkan logika investasi jangka panjang.

Ia mengatakan: "Anda harus sebisa mungkin tidak membiarkan noise membawa Anda menjauh dari poin ini. Pada akhirnya, saya masih sangat bersemangat dan optimis terhadap prospek industri ini. Saat kita keluar dari masa jeda ini, begitu pasar mulai bergerak, itu akan bergerak cepat dan kami berharap sudah siap terlebih dahulu."

Kondisi keuangan perusahaan pertambangan emas masih kokoh

Meski koreksi harga emas membebani kinerja saham pertambangan emas, Wachowiak menilai valuasi saham pertambangan saat ini sudah sangat terpisah dari fundamental perusahaan.

Ia mengatakan: "Dengan harga emas 4.000 dolar, kami masih menghasilkan banyak uang."

Ia menambahkan: "Kami tidak memiliki utang, masih memiliki cukup dana untuk terus melakukan buyback saham. Dari segi kesehatan, ini pasar yang sangat sehat dan juga industri emas yang sangat sehat."

Prospek terbaru Ninepoint pun mendukung penilaian tersebut. Lembaga tersebut menilai produsen emas sedang berada di salah satu lingkungan keuangan terkuat dalam sejarah industri.

Meski kenaikan harga energi bisa membuat biaya operasional per ons meningkat 70 hingga 95 dolar, jika harga minyak tetap tinggi dalam setahun ke depan, biaya industri bisa naik maksimal 20%, namun Ninepoint menilai harga emas saat ini cukup untuk menutupi tekanan itu.

Berdasarkan estimasi Ninepoint, produsen emas saat ini memiliki margin laba biaya total sekitar 3.000 dolar per ons, menghasilkan arus kas bebas besar dan terus memberikan imbal hasil kepada pemegang saham lewat dividen dan buyback saham.

Valuasi saham pertambangan turun ke harga dasar

Wachowiak menyatakan bahwa banyak produsen emas sebelum kenaikan harga energi baru-baru ini sudah menurunkan dampak jangka pendek melalui hedging bahan bakar dan persediaan harga rendah. Jika harga energi turun di semester kedua, profit margin perusahaan akan membaik.

Ia mengakui margin laba perusahaan pertambangan sudah turun dari puncak di awal tahun ini, namun profitabilitas keseluruhan tetap lebih kuat dibanding tahun lalu yang sudah sangat kokoh.

Ia berkata: "Pasar menekan saham-saham ini dengan begitu cepat dan besar, menurut saya faktor negatif tersebut sudah tercermin dalam harga."

Ninepoint menilai gap antara fundamental dan valuasi sudah menciptakan titik masuk paling menarik dalam beberapa tahun terakhir.

Lembaga tersebut pada laporannya menyatakan banyak saham emas masih di bawah rata-rata valuasi historis, dan pertumbuhan laba diperkirakan akan terus melampaui inflasi biaya. Maka, koreksi saat ini harus dipandang sebagai peluang beli dalam pasar bullish bertahun-tahun, bukan awal penurunan jangka panjang.

Berdasarkan harga saat ini, Wachowiak memperkirakan banyak produsen emas memiliki multiple nilai perusahaan sekitar 8 kali EV/EBITDA; jika harga emas akhirnya naik ke 5.000 dolar, multiple ini bisa turun menjadi sekitar 6 kali laba.

Ia mengatakan: "Kami sekarang berada di zona valuasi harga jatuh. Ini hanya menunjukkan bahwa dana sebenarnya belum benar-benar masuk ke sektor ini."

Logika bullish masih belum berubah

Melihat ke depan, Wachowiak menilai tantangan yang dihadapi industri emas bukan hanya apakah harga bisa terus naik, tapi apakah perusahaan bisa membuktikan profitabilitas saat ini berkelanjutan.

Ia memuji produsen emas yang menjaga neraca keuangan tetap sehat, memberikan modal kepada pemegang saham lewat dividen dan buyback, serta melakukan akuisisi yang bisa meningkatkan nilai, bukan sekadar mengejar peningkatan produksi.

Ia juga menyoroti perusahaan tambang yang menjaga margin laba dengan rencana tambang konservatif dan investasi eksplorasi lebih besar, bukan mengorbankan profitabilitas demi menambah produksi berkadar rendah.

Ia berkata: "Pasar sedang mengamati tindakan mereka. Seluruh industri berupaya mengunci ekspansi margin laba."

Sekilas, Ninepoint menilai pasar emas masih mempertahankan struktur bullish jangka panjang yang lengkap. Dalam waktu dekat, kebijakan Federal Reserve, pergerakan dolar, dan sentimen pasar masih bisa membawa fluktuasi, namun pembelian oleh bank sentral, risiko geopolitik, tekanan utang, dan arus kas kuat perusahaan tambang tetap memberikan dukungan penting bagi emas dan saham emas.