Kapan volatilitas yang lesu akan berakhir?

Kapan volatilitas rendah ini akan berakhir?

Walsh pada FOMC bulan Juni menghapus panduan ke depan, menyatakan tidak akan memberikan prediksi mengenai jalur suku bunga di masa depan. Dan pada Forum Bank Sentral Eropa Sintra 1 Juli secara resmi mengumumkan secara lengkap "Era panduan ke depan berakhir".

Pada saat yang sama, Presiden ECB juga mengutarakan di forum tersebut untuk meninggalkan panduan ke depan tradisional:

"Saya selalu menyesal terikat oleh panduan ke depan tradisional di masa lalu. Kami telah benar-benar mengesampingkan panduan ke depan berbasis jalur—jenis janji 'suku bunga akan tetap sampai waktu tertentu, dengan jalur kebijakan yang dikunci sebelumnya'.

Sebagai gantinya adalah panduan kerangka: tidak memprediksi langkah selanjutnya terkait suku bunga, namun secara terbuka mengumumkan fungsi respons keputusan kami. Pasar harus mempelajari indikator pengamatan dan logika penilaian kami sendiri, bukan menunggu bank sentral memberikan jalur pasti.

Penilaian kami berakar pada empat poin: prospek inflasi, inflasi inti potensial, data ekonomi dan keuangan berfrekuensi tinggi, serta efisiensi transmisi kebijakan moneter. Setiap penyesuaian suku bunga bergantung pada empat kategori data ini, tanpa komitmen yang diajukan sebelumnya."

Sejak diberlakukannya panduan ke depan secara penuh pada tahun 2008, premi ketidakpastian kebijakan menurun sehingga tingkat pusat volatilitas pasar keuangan pun turun signifikan. Setelah penghapusan panduan ke depan, Wall Street tidak bisa lagi mengandalkan dot plot, risalah rapat, atau pidato pejabat untuk membentuk ekspektasi tingkat bunga yang seragam; pentingnya data CPI, nonfarm payroll, dan lainnya akan meningkat drastis.

2. Bank Sentral Jepang siap intervensi

USDJPY menembus 162, mencapai rekor tertinggi sejak Desember 1986. Setelah melewati titik kritis, intervensi verbal otoritas Jepang tidak mengalami peningkatan signifikan. Namun, Reuters 2 Juli mengutip sumber yang mengatakan bahwa jika ada intervensi pasar valuta asing selanjutnya, otoritas Jepang mungkin tidak akan memberikan sinyal peringatan kuat terlebih dahulu seperti pada 30 April.

Strategi intervensi Jepang telah mengalami perubahan, kemungkinan akan mengambil mode intervensi sporadis, bertahap, dan berjumlah kecil secara berkelanjutan. Dalam kondisi saat ini di mana posisi short yen sangat ramai,intervensi dadakan yang dapat terjadi kapan saja akan memicu guncangan impulsif di pasar forex, serta menyebabkan volatilitas mata uang non-dolar dan cross currency, menjadi katalis penting untuk pecahnya volatilitas jangka pendek.

3. Koreksi sektor semikonduktor AI dapat memicu kenaikan volatilitas pasar keuangan

Narasi utama belanja modal untuk computing power AI yang terus meningkat mulai melemah, pasar memiliki keraguan besar terhadap keberlanjutan belanja modal perusahaan teknologi. Meta membuka computing power yang tidak terpakai untuk disewakan, menjadi sinyal titik balik dalam pola supply-demand computing power, ditambah pelepasan kapasitas chip global secara terpusat, risiko surplus kapasitas jangka panjang telah mulai dihargai oleh pasar.

4. Volatilitas pasar valuta asing cenderung naik secara musiman di bulan Agustus

Secara umum, volatilitas pasar forex pada bulan Agustus biasanya meningkat secara musiman. Hal ini kemungkinan disebabkan oleh institusi Eropa dan Amerika yang berlibur pada bulan Agustus, sehingga menipisnya likuiditas memperbesar dampak harga. Selain itu, akhir Agustus ada pertemuan tahunan bank sentral global di Jackson Hole, dengan tidak adanya panduan ke depan, pernyataan pejabat bank sentral memiliki ketidakpastian yang sangat tinggi, memicu pertarungan ekspektasi kebijakan pasar dan lebih lanjut meningkatkan premi volatilitas.

Gambar: Musiman indeks volatilitas G7

Ringkasan:

Tahun ini, transaksi pasar forex sangat sulit, volatilitas di pasar suku bunga tidak tersalur ke pasar nilai tukar, sehingga zona volatilitas pada pasangan mata uang sangat sempit. Melihat ke semester kedua, rekonstruksi kerangka kebijakan bank sentral, risiko intervensi yen, pergantian siklus industri AI, dan volatilitas musiman di bulan Agustus menjadi empat faktor utama, sehingga tren volatilitas rendah yang sudah berlangsung lama mungkin akan segera berakhir. Pada fase saat arah transaksi masih membingungkan, strategi transaksi yang membeli volatilitas bisa dipertimbangkan.