Emas turun di bawah $4000, dari mana kekuatan sebenarnya berasal

Huitong News 1 Juli—— Pada hari Rabu, 1 Juli, emas spot tetap berada di zona pemulihan lemah setelah penurunan tajam. Grafik harian menunjukkan harga di sekitar 3970 dolar AS per ons, nilai ini jelas berada di bawah garis tengah Bollinger di 4248.12 dolar AS per ons, dan bergerak mendekati batas bawah di 3888.68 dolar AS per ons. Harga emas telah mengalami koreksi sekitar 11,68% dalam sebulan terakhir, namun masih sekitar 18,11% lebih tinggi dibandingkan setahun yang lalu. Hal ini berarti penurunan saat ini bukanlah fluktuasi yang terisolasi, melainkan tahap penetapan harga ulang setelah penurunan dari level tertinggi tahunan.

Pada hari Rabu, 1 Juli, emas spot tetap berada di zona pemulihan lemah setelah penurunan tajam. Grafik harian menunjukkan harga di sekitar 3970 dolar AS per ons, nilai ini jelas berada di bawah garis tengah Bollinger di 4248.12 dolar AS per ons, dan bergerak mendekati batas bawah di 3888.68 dolar AS per ons. Harga emas telah mengalami koreksi sekitar 11,68% dalam sebulan terakhir, namun masih sekitar 18,11% lebih tinggi dibandingkan setahun yang lalu. Hal ini berarti penurunan saat ini bukanlah fluktuasi yang terisolasi, melainkan tahap penetapan harga ulang setelah penurunan dari level tertinggi tahunan.

Ekspektasi suku bunga kembali menjadi poros utama penetapan harga emas

Tekanan utama pada emas kali ini bukanlah hanya akibat dari terobosan teknis, namun dari penetapan ulang ekspektasi suku bunga. Pada pertemuan Federal Reserve bulan Juni, suku bunga dana federal dijaga pada rentang 3,50% hingga 3,75%. Ketua Kevin Walsh menekankan dalam konferensi pers bahwa tujuan komite tetap stabilitas harga dan lapangan kerja penuh, serta menegaskan bahwa inflasi telah melebihi target 2% selama lebih dari lima tahun. Hal yang lebih penting, Walsh meremehkan panduan ke depan, yang berarti pasar harus langsung menilai ulang berdasarkan data pekerjaan, inflasi, dan imbal hasil obligasi, bukan menunggu bank sentral memberikan panduan sebelumnya.

Hal ini tidak menguntungkan emas. Emas tidak menawarkan imbal hasil, sehingga kenaikan suku bunga riil maupun nominal akan meningkatkan biaya kepemilikan. Ketua Cleveland Federal Reserve Beth Hammock sebelumnya juga mengungkapkan kekhawatirannya terhadap risiko inflasi yang tetap tinggi, serta menyatakan bahwa jika tren saat ini berlanjut, kebijakan mungkin perlu mengambil tindakan. Pernyataan semacam ini tidak berarti akan segera menaikkan suku bunga, tetapi cukup untuk mengurangi taruhan pada perdagangan yang longgar dari investor.

Dolar AS dan imbal hasil obligasi AS memberikan tekanan ganda

Dari perspektif lintas aset, ketika emas menembus di bawah 4000 dolar AS per ons, indeks dolar dan imbal hasil obligasi AS tidak memberikan perlindungan. Pada 1 Juli, indeks dolar naik ke 101.35, meningkat 0,19% dalam sehari, dan telah naik sekitar 2,17% selama sebulan terakhir. Pada hari yang sama, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun tetap di sekitar 4,47%. Bagi para trader, kombinasi ini lebih penting daripada hanya penguatan dolar, karena berarti imbal hasil nominal dan pergerakan nilai tukar secara bersamaan menekan ruang penilaian emas.

Risiko terkait konflik di Timur Tengah masih ada, namun perubahan informasi di pasar tidak lagi mendorong kenaikan premi risiko secara satu arah. Pasar memantau perkembangan komunikasi antara AS dan Iran; jika premi konflik turun, emas akan lebih mudah kembali ke kerangka penetapan harga aset suku bunga. Dengan kata lain, pembelian aset safe haven bukanlah menghilang, tetapi diimbangi oleh meningkatnya biaya kepemilikan. Kelemahan harga emas saat ini terletak pada narasi makro yang bergeser dari “aset safe haven” ke “aset tanpa bunga”.

Struktur teknis menunjukkan tren belum sepenuhnya pulih

Pada grafik harian, tiga jalur Bollinger semuanya menurun, garis tengah di 4248.12 dolar AS per ons menjadi area resistensi atas, sedangkan batas bawah di 3888.68 dolar AS per ons menjadi batas fluktuasi. Harga yang bergerak dekat dengan batas bawah menunjukkan tren penurunan masih memiliki inersia, namun juga berarti volatilitas jangka pendek bisa meningkat. Jika harga terus bergerak dekat dengan batas bawah, hal ini tidak berarti tren telah berbalik; lebih cenderung menjadi penyesuaian ritme setelah penurunan tajam.

MACD juga terlihat lemah. Pada grafik, DIFF berada di -126.66, DEA di -116.01, dan nilai bar MACD di -21.30; ketiganya berada di bawah sumbu nol, menandakan bahwa momentum menengah belum pulih. Yang lebih patut diperhatikan adalah sinyal golden cross yang diamati pasar, pada dasarnya adalah rata-rata 50 hari menembus ke bawah rata-rata 200 hari, menandakan pusat harga menengah beralih ke bawah pusat harga jangka panjang. Sinyal ini tidak menjamin penurunan berlanjut, namun akan mengubah anggaran risiko dana kuantitatif dan dana tren.

Trader sebenarnya harus memperhatikan bukan hanya satu titik harga

Kunci emas saat ini bukan apakah 3970 dolar AS per ons atau 4000 dolar AS per ons, tetapi apakah tiga variabel bisa membaik secara bersamaan. Pertama, apakah penetapan harga kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September terus meningkat. Penetapan pasar sempat menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September sekitar 67%, yang langsung memengaruhi nilai patokan emas. Kedua, apakah indeks dolar dapat bertahan di atas 101; jika dolar tetap kuat, biaya pembelian emas bagi dana non-dolar akan naik secara pasif. Ketiga, apakah imbal hasil obligasi AS bisa turun dari sekitar 4,47%; jika imbal hasil tetap tinggi, elastisitas rebound emas mudah tertekan.

Emas turun sekitar 14% selama kuartal kedua, menjadi penurunan kuartalan terbesar dalam beberapa tahun terakhir, sementara penurunan spot perak lebih dalam pada periode yang sama, menunjukkan bahwa sektor logam mulia bukan hanya penyesuaian teknis satu instrumen, melainkan tertekan secara serentak oleh suku bunga, dolar, dan penurunan premi risiko. Bagi investor, emas masih memiliki sifat safe haven jangka panjang, namun hak penetapan harga jangka pendek telah bergeser dari berita geopolitik ke jalur suku bunga. Selama Federal Reserve mempertahankan kerangka komunikasi “prioritas inflasi”, emas sulit lepas dari kendala lingkungan suku bunga tinggi.