Meskipun pasar beralih ke mode risk-on, masih belum ada aliran rotasi yang jelas.
Secara historis, situasi ini membuat modal tetap berat ke Bitcoin [BTC], membatasi pergerakan lanjutan ke aset alternatif. Meskipun siklus kali ini secara permukaan tampak serupa, satu metrik kunci mungkin menandakan hal yang berbeda saat ini.
Pada grafik harian, dominasi Ethereum [ETH] bertahan dengan baik. Setelah penurunan akhir November ke 11,5%, empat puncak lebih rendah menyiapkan pantulan kembali ke arah 13%, sejalan dengan ETH yang bergerak sideways di area $3k-$3.5k.
Sumber: CryptoQuant
Singkatnya, konsolidasi ETH di sekitar level support mungkin bukanlah sesuatu yang acak.
Sebaliknya, seperti yang ditunjukkan grafik di atas, para whale Ethereum telah mempertahankan basis biaya $2.796 mereka, yang merepresentasikan harga realisasi bagi pemegang jangka panjang (LTHs) dengan harga yang memantul dari level tersebut sebanyak tiga kali.
Bersamaan dengan struktur serupa pada dominasi Ethereum, jelas bahwa pergerakan sideways ETH di sekitar $3k didukung oleh para whale. Pertanyaan sebenarnya sekarang adalah apakah ROI ETH benar-benar mendukung posisi ini atau mulai meningkatkan risiko kapitulasi.
Whale Ethereum Bertahan Tanpa Dukungan Makro
Tanpa katalis makro, para bull mungkin hanya mengandalkan keyakinan.
Menariknya, whale Ethereum menggambarkan hal ini dengan sempurna. Sejak 21 November, mereka telah mengakumulasi 4,8 juta ETH, setara dengan 4% dari suplai yang beredar sambil meningkatkan kepemilikan mereka dari 22,4 juta menjadi 27,2 juta.
Oleh karena itu, tidak mengherankan bahwa dominasi Ethereum dan garis harga realisasi para whale sejalan dengan periode ini, mendukung dukungan whale pada ETH. Akibatnya, basis biaya $2.796 mereka kini menjadi level kunci yang perlu diperhatikan.
Sumber: CryptoQuant
Pada harga saat artikel ini ditulis, para whale tersebut sedang duduk di atas keuntungan sekitar $4,8 miliar.
Secara alami, metrik kunci yang perlu diperhatikan sekarang adalah Estimated leverage ratio (ELR) Ethereum, yang mencapai level tertinggi enam bulan di 2,964. Sederhananya, untuk setiap $1 ETH yang dimiliki tanpa leverage, ada sekitar $2,96 eksposur yang dipinjam.
Oleh karena itu, dengan leverage yang meningkat, tanpa katalis makro, aliran rotasi yang lemah, dan volatilitas yang masih tinggi, risiko para whale mundur tetap tinggi. Hal ini membuat Ethereum rentan terhadap likuidasi lanjutan.
Pemikiran Akhir
- Whale Ethereum sedang mempertahankan basis biaya $2.796 mereka, bertahan kuat di tengah harga sideways dan duduk di atas sekitar $4,8 miliar keuntungan yang belum direalisasikan.
- Peningkatan leverage (ELR di 2,964), ditambah aliran rotasi yang lemah, membuat ETH tetap berisiko mengalami cascade de-leveraging.
