Stable akan mengadakan TGE malam ini, apakah pasar masih tertarik dengan narasi blockchain stablecoin?

Pada pukul 21:00, 8 Desember (GMT+8), mainnet Stable akan resmi diluncurkan. Stable, sebagai blockchain Layer 1 yang didukung oleh Bitfinex dan Tether, berfokus pada infrastruktur stablecoin. Inti desainnya adalah menggunakan USDT sebagai biaya gas asli, memungkinkan penyelesaian transaksi dalam hitungan sub-detik dan transfer peer-to-peer tanpa biaya gas. Hingga saat berita ini ditulis, bursa seperti Bitget, Backpack, dan Bybit telah mengumumkan akan melisting STABLE di pasar spot. Namun, Binance, Coinbase, dan bursa Korea Selatan saat ini belum mengumumkan pelistingan STABLE di pasar spot.

Total Suplai 100 miliar, Token Tidak Digunakan untuk Gas Fee

Pihak proyek telah merilis whitepaper dan detail tokenomics sebelum peluncuran mainnet. Token asli STABLE memiliki total suplai sebesar 100 miliar, dengan jumlah yang tetap. Semua transfer, pembayaran, dan perdagangan di jaringan Stable diselesaikan menggunakan USDT; STABLE tidak digunakan sebagai biaya gas, melainkan sebagai mekanisme insentif antara pengembang dan partisipan ekosistem. Distribusi token STABLE adalah: Genesis Distribution sebesar 10% dari total suplai, mendukung likuiditas awal, aktivasi komunitas, kegiatan ekosistem, dan distribusi strategis; bagian Genesis akan sepenuhnya di-unlock saat mainnet diluncurkan.

Ekosistem dan komunitas mendapat 40% dari total suplai, dialokasikan untuk pendanaan pengembang, program likuiditas, kemitraan, program komunitas, dan pengembangan ekosistem; tim mendapat 25% dari total suplai, dialokasikan untuk tim pendiri, insinyur, peneliti, dan kontributor; investor dan penasihat mendapat 25% dari total suplai, dialokasikan untuk investor strategis dan penasihat yang mendukung pengembangan jaringan, pembangunan infrastruktur, dan promosi.

Bagian tim dan investor memiliki masa cliff satu tahun, artinya tidak ada token yang di-unlock selama 12 bulan pertama, kemudian dirilis secara linear. Dana ekosistem dan komunitas akan di-unlock sebesar 8% saat peluncuran, sisanya dirilis secara linear melalui vesting, digunakan untuk insentif pengembang, mitra, dan pertumbuhan pengguna.

Stable menggunakan protokol konsensus StableBFT dengan model DPoS (Delegated Proof of Stake). Desain ini mendukung throughput tinggi sambil mempertahankan keamanan ekonomi yang dibutuhkan oleh jaringan pembayaran global. Staking token STABLE adalah mekanisme bagi validator dan delegator untuk berpartisipasi dalam konsensus dan mendapatkan reward. Peran utama token STABLE adalah untuk tata kelola dan staking: pemegang dapat melakukan staking untuk menjadi validator, berpartisipasi dalam menjaga keamanan jaringan, dan mempengaruhi upgrade protokol melalui voting DAO, seperti menyesuaikan biaya transaksi atau menambah dukungan stablecoin baru.

Selain itu, STABLE dapat digunakan untuk insentif ekosistem, seperti liquidity mining atau reward jembatan cross-chain. Pihak proyek mengklaim bahwa desain terpisah ini dapat menarik dana institusi, karena stabilitas USDT jauh lebih tinggi dibandingkan token tata kelola yang volatil.

Kontroversi Pra-Deposit: Insider Trading, KYC Lambat

Seperti Plasma, Stable juga membuka dua tahap deposit sebelum peluncuran mainnet. Tahap pertama pra-deposit dimulai pada akhir Oktober, dengan batas maksimum 825 juta dolar AS, namun langsung terpenuhi dalam beberapa menit setelah pengumuman. Komunitas mempertanyakan adanya insider trading. Dompet peringkat pertama melakukan deposit ratusan juta USDT 23 menit sebelum deposit resmi dibuka.

Pihak proyek tidak merespons secara langsung, dan pada 6 November membuka tahap kedua pra-deposit, dengan batas maksimum 500 juta dolar AS.

Namun, Stable tetap meremehkan antusiasme pasar terhadap deposit; saat tahap kedua dibuka, lonjakan trafik menyebabkan situs mereka menjadi lambat. Oleh karena itu, setelah memperbarui aturan, pengguna dapat melakukan deposit melalui frontend Hourglass atau langsung di on-chain; fungsi deposit dibuka kembali selama 24 jam, dengan batas maksimum 1 juta dolar AS per dompet dan minimum deposit tetap 1.000 dolar AS.

Akhirnya, total deposit tahap kedua mencapai sekitar 1,8 miliar dolar AS, dengan sekitar 26.000 dompet berpartisipasi.

Waktu verifikasi bervariasi dari beberapa hari hingga satu minggu, sebagian pengguna komunitas mengeluhkan sistem yang lambat atau permintaan dokumen tambahan berulang kali.

Peluang FDV 2 miliar Lebih dari 85%

Pada akhir Juli tahun ini, Stable mengumumkan telah menyelesaikan pendanaan seed round sebesar 28 juta dolar AS, dipimpin oleh Bitfinex dan Hack VC, dengan valuasi pasar sekitar 300 juta dolar AS.

Sebagai perbandingan, kapitalisasi pasar Plasma saat ini adalah 330 juta dolar AS, dengan FDV sebesar 1,675 miliar dolar AS.

Beberapa pihak optimis berpendapat bahwa narasi stablecoin, dukungan Bitfinex, serta tren harga Plasma yang sempat naik lalu turun, mungkin berarti masih ada hype dan ruang kenaikan harga dalam waktu dekat. Namun suara pesimis lebih kuat: Gas tidak dibayar dengan STABLE, utilitas terbatas, terutama karena pasar telah memasuki siklus bear market dan likuiditas semakin ketat, sehingga harga token bisa turun dengan cepat.

Saat ini, data Polymarket menunjukkan bahwa pasar memperkirakan peluang FDV melebihi 2 miliar dolar AS pada hari pertama peluncuran adalah 85%. Dengan perhitungan konservatif 2 miliar dolar AS, harga STABLE setara dengan 0,02 dolar AS.

Di pasar kontrak perpetual, menurut data Bitget, harga STABLE/USDT saat ini adalah 0,032 dolar AS, yang berarti FDV diperkirakan akan naik ke sekitar 3 miliar dolar AS.

Pada tahap pertama pra-deposit, Stable mencapai 825 juta dolar AS, tahap kedua berkontribusi lebih dari 1,1 miliar dolar AS, namun setelah distribusi proporsional, yang benar-benar masuk pool adalah 500 juta dolar AS. Total pra-deposit mencapai 1,325 miliar dolar AS. Tokenomics mengungkapkan distribusi awal sebesar 10% (untuk insentif pra-deposit, aktivitas bursa, likuiditas on-chain awal, dll). Jika Stable akhirnya mengalokasikan 3%-7% dari pra-deposit untuk airdrop, dengan harga pra-pasar 0,032 dolar AS, maka estimasi imbal hasil sekitar 7% hingga 16,9%, artinya setiap deposit 10.000 dolar AS akan menghasilkan 700 hingga 1.690 dolar AS.