Ripple memenangkan pertarungan—sekarang menghilang dari Wall Street meskipun valuasi IPO sebesar $40 miliar

Setelah mengalahkan US Securities and Exchange Commission terkait status XRP, Ripple membuat langkah yang membingungkan: mereka tidak terburu-buru untuk go public.

Alih-alih, perusahaan memilih tetap menjadi perusahaan privat. Pilihan ini lebih banyak berbicara tentang ketidakcocokan antara perusahaan kripto dan pasar publik daripada tentang keuangan Ripple sendiri.

Pada Juli 2023, pengadilan memutuskan bahwa XRP bukanlah sekuritas ketika dijual di bursa publik. Kemenangan penting ini dianggap banyak pihak sebagai rintangan besar terakhir sebelum penawaran umum perdana (IPO).

Setelah bertahun-tahun litigasi, Ripple keluar sebagai pemenang. Berdasarkan metrik standar, inilah saatnya sebuah startup memanfaatkan momentum, memberi imbalan kepada pendukung, mengakses pasar modal, dan menjadi perusahaan publik.

Namun Ripple menolak. Bulan ini, perusahaan mengonfirmasi bahwa mereka “tidak memiliki rencana, tidak ada jadwal” untuk IPO. Presiden Monica Long menegaskan Ripple memiliki pendanaan sekitar $500 juta dan valuasi privat mendekati $40 miliar. Ia percaya Ripple tidak membutuhkan pasar publik untuk tumbuh.

Pilihan ini membedakan Ripple dari perusahaan kripto lain yang go public dan harus membayar harga mahal.

Coinbase, Robinhood, dan kisah peringatan IPO

Direct listing Coinbase pada 2021 dianggap sebagai tonggak sejarah bagi kripto. Untuk sementara, tampak sukses. Namun, meskipun pasar kripto secara umum mengalami momentum pada 2025, saham Coinbase tertinggal, turun sekitar 30% awal tahun ini. Ketidaksesuaian ini menimbulkan keraguan tentang kemampuan pasar publik dalam menilai perusahaan kripto-native.

Robinhood, platform perdagangan kripto utama di AS, menghadapi masalah serupa. IPO pada 2021 tidak menstabilkan sahamnya. Siklus pasar, penurunan perdagangan, dan pertanyaan regulasi menggerus kinerja. Kedua perusahaan mendapat perhatian jangka pendek namun volatilitas jangka panjang.

Pilihan Ripple untuk tetap privat menghindari hal ini. Tetap di luar pasar publik melindungi mereka dari volatilitas pendapatan dan tekanan dari investor ekuitas yang tidak akrab dengan kripto.

Siklus laporan kuartalan sangat berat bahkan untuk perusahaan mapan. Perusahaan kripto, dengan pendapatan yang volatil dan eksposur regulasi, sangat berisiko.

Ripple juga memegang sejumlah besar XRP dan sangat bergantung pada ekosistemnya. Pencatatan publik dapat menciptakan ketegangan antara pemegang token dan investor ekuitas, seperti yang terlihat di tempat lain.

Pemegang ekuitas mungkin mendorong Ripple untuk memonetisasi cadangan XRP-nya atau mengubah proposisi nilainya. Tetap privat menjaga fleksibilitas dan melindungi manajemen token dari pengawasan publik.

Ketidakpastian regulasi masih ada. Ripple menang melawan SEC, tetapi pertempuran regulasi yang lebih luas masih berlanjut. SEC mengejar kasus kripto lain, dan Kongres belum memiliki legislasi terpadu. Go public bisa berarti lebih banyak pengungkapan dan pengawasan regulasi. Tetap privat memberi Ripple ruang untuk bermanuver.

Yang paling penting, Ripple tidak membutuhkan uang. Penggalangan dana $500 juta pada valuasi $40 miliar berarti tidak akan ada krisis likuiditas. Modal privat memungkinkan Ripple untuk berkembang tanpa melibatkan investor publik atau mengubah tata kelola internalnya.

Ketegangan yang lebih dalam antara kripto dan pasar publik

Keraguan Ripple mengungkap kenyataan yang tidak nyaman: pasar publik tidak dibangun untuk perusahaan kripto-native. Investor tradisional mencari pendapatan yang dapat diprediksi, margin stabil, dan kejelasan regulasi. Perusahaan kripto mengalami siklus volatil, menerapkan tokenomics kompleks, dan beroperasi di zona hukum yang berubah-ubah.

Ketidaksesuaian ini penting. Pasar publik menghukum perusahaan ketika perdagangan menurun atau regulasi mengancam, meskipun pertumbuhan inti tetap kuat. Perusahaan kripto tidak dihargai atas fundamental seperti perusahaan teknologi. Sebaliknya, mereka bereaksi terhadap sentimen pasar dan harga token.

Ini berarti bisnis inti perusahaan, apakah itu layanan blockchain enterprise, infrastruktur kustodian, atau pembayaran lintas batas, bisa dibayangi oleh volatilitas token atau perubahan kebijakan. Dalam konteks privat, risiko tersebut lebih mudah dikelola. Dalam konteks publik, risiko itu sering diperbesar atau disalahpahami.

Ekspektasi dari pemegang token menambah kompleksitas. Pengguna kripto sering bertindak seperti pemegang saham tanpa memiliki ekuitas. Mereka menuntut pembaruan, selaras dengan proyek, dan menolak ketidaksesuaian yang dirasakan.

Go public bisa memaksa Ripple untuk menyeimbangkan antara pasar ekuitas dan komunitas token, sebuah pencapaian langka yang hanya sedikit perusahaan berhasil melakukannya.

Langkah Ripple adalah penundaan yang disengaja, bukan mundur. Jika mereka go public, lanskapnya harus berubah: regulasi yang lebih jelas, investor yang lebih terinformasi, dan lingkungan makro yang stabil. Sampai saat itu, tetap privat memungkinkan Ripple mengendalikan arahnya.

Pelajaran bagi industri jelas: pencatatan publik bukan jaminan. Perusahaan kripto harus mempertimbangkan waktu, tata kelola, dan merek. Dengan metrik yang tidak konvensional dan komunitas yang aktif, standar untuk go public menjadi lebih tinggi.

Ripple mengalahkan SEC. Namun perjuangan untuk legitimasi mainstream dan pertumbuhan skala besar masih berlanjut. Menghindari Wall Street, untuk saat ini, mungkin adalah langkah yang lebih cerdas.

Artikel Ripple won the fight—now it’s ghosting Wall Street despite a $40B IPO valuation pertama kali muncul di CryptoSlate.