Penerbit Stablecoin Terkemuka Circle Merilis Laporan Keuangan Q3: Apa Sorotan Utamanya?

Original Article Title: "Circle Q3 Report Card: Playing Chess for the Next Move?"

Original Article Author: KarenZ, Foresight News

Tadi malam, penerbit stablecoin terkemuka Circle merilis laporan keuangan kuartal ketiga, menunjukkan hasil yang mengesankan dan membuat kemajuan signifikan dalam pengembangan ekosistem. Pada saat yang sama, Circle mengungkapkan kemajuan mereka dalam membangun Arc Network dan jaringan pembayaran CPN.

Berikut adalah beberapa sorotan utama dari laporan keuangan ini:

1. Pasokan USDC: Pertumbuhan 108% Year-over-Year

Hingga akhir kuartal ketiga, sirkulasi USDC mencapai $73,7 miliar, pertumbuhan year-over-year yang luar biasa sebesar 108%, mencerminkan ekspansi keseluruhan pasar stablecoin.

Pada saat yang sama, pangsa pasar USDC telah mencapai 29%, meningkat 643 basis poin dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Di antara banyak pesaing stablecoin, USDC telah menjadi pemain kunci kedua setelah USDT. Peningkatan pangsa pasar ini menunjukkan peningkatan kepercayaan pengguna terhadap USDC secara berkelanjutan.

2. Laba Bersih: $214 Juta, Pertumbuhan 202% Year-over-Year

Hal ini secara langsung mendorong peningkatan signifikan dalam total pendapatan perusahaan dan pendapatan bunga cadangan, mencapai $7,4 miliar, pertumbuhan year-over-year sebesar 66%. Dari jumlah tersebut, pendapatan bunga cadangan menyumbang $7,11 miliar, pertumbuhan year-over-year sebesar 60%, menjadi pilar pendapatan inti, sebagian besar karena peningkatan sirkulasi USDC.

Yang patut dicatat adalah kinerja di sisi laba. Circle meraih laba bersih sebesar $214 juta pada kuartal ketiga, pertumbuhan year-over-year sebesar 202%. Pertumbuhan tinggi ini sebagian disebabkan oleh ekspansi skala bisnis dan juga termasuk manfaat pajak serta penurunan nilai wajar obligasi konversi.

Sementara pendapatan lain relatif kecil dalam skala, pertumbuhannya sangat mengesankan, mencapai $28,518 juta, lebih dari 50 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu, terutama didorong oleh pertumbuhan kuat dalam layanan langganan dan pendapatan transaksi.

3. Arc Network: Circle Sedang Mengeksplorasi Kemungkinan Meluncurkan Token Asli di Arc

Circle telah mengindikasikan bahwa mereka sedang mengeksplorasi kemungkinan menerbitkan token asli di Arc Network. Circle meluncurkan testnet public chain Arc pada 28 Oktober, menarik partisipasi dari lebih dari 100 perusahaan. Para peserta ini berasal dari berbagai sektor seperti perbankan, pembayaran, pasar modal, perusahaan manajemen aset, teknologi, dan berbagai segmen ekosistem aset digital.

Circle berharap token Arc dapat mendorong adopsi jaringan, lebih lanjut menyelaraskan kepentingan para pemangku kepentingan Arc.

IV. Jaringan Pembayaran CPN: Volume Transaksi Tahunan Mencapai $34 Miliar

Sejak diluncurkan pada akhir Mei tahun ini, 29 institusi keuangan telah bergabung dengan jaringan pembayaran Circle, Circle Payments Network (CPN), dengan 55 lainnya dalam proses persetujuan dan 500 lagi sedang bersiap untuk bergabung. Saat ini, CPN mendukung aliran dana di 8 negara.

Berdasarkan volume transaksi bergulir 30 hari per 7 November, volume transaksi tahunan CPN dapat mencapai $34 miliar, menunjukkan permintaan institusional yang kuat.

Selain itu, Circle telah menjalin kemitraan baru dengan perusahaan seperti Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú, dan Visa, semakin memperkuat posisi USDC dalam pembayaran global dan infrastruktur keuangan.

V. Dana Pasar Mata Uang Tokenisasi USYC: Mencapai Ukuran $1 Miliar

Dana pasar mata uang tokenisasi USYC milik Circle juga menunjukkan kinerja luar biasa, tumbuh lebih dari 200% dari 30 Juni 2025 hingga 8 November 2025, mencapai sekitar $1 miliar. Hal ini mencerminkan potensi penggabungan aset digital dengan keuangan tradisional.

VI. Prospek Tahun Fiskal 2025

Berdasarkan kinerja Q3 yang kuat dan pertumbuhan permintaan pasar, Circle telah menaikkan ekspektasi pendapatan lainnya dari semula $75-85 juta menjadi $90-100 juta, terutama didorong oleh pertumbuhan berkelanjutan dalam layanan langganan dan pendapatan transaksi; ekspektasi margin laba RLDC akan mencapai 38% ("pendapatan - biaya distribusi" / pendapatan), di kisaran atas panduan sebelumnya; ekspektasi biaya operasional yang disesuaikan telah dinaikkan menjadi $495-510 juta, menunjukkan bahwa Circle meningkatkan investasinya.

Bagaimana Menafsirkan Laporan Keuangan Terbaru Circle?

Laporan keuangan ini menunjukkan posisi kuat Circle di bidang stablecoin dan hasil awal dari upaya diversifikasinya. Pertumbuhan ini bukan terobosan tunggal, melainkan kemajuan di berbagai dimensi secara bersamaan, dengan peningkatan pasokan, pendapatan, laba, dan pangsa pasar.

Kategori "Pendapatan Lainnya", meskipun kecil dalam basisnya, telah menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa. Pertumbuhan dalam layanan langganan dan pendapatan transaksi menunjukkan bahwa Circle sedang berupaya melepaskan diri dari "ketergantungan tunggal pada bunga", dengan tanda-tanda awal diversifikasi pendapatan mulai muncul.

Yang juga patut dicatat adalah bahwa tahun ini menandai tonggak penting dalam ekosistem Circle. Peluncuran testnet public chain Arc dan ekspansi skala besar dari Payment Network (CPN) mencerminkan transformasi signifikan Circle—dari sekadar penerbit stablecoin menjadi perlahan berkembang menjadi perusahaan platform yang menyediakan infrastruktur keuangan komprehensif. Pertumbuhan stabil skala USDC telah meletakkan fondasi untuk evolusi ini, sementara pengembangan ekosistem Arc dan jaringan pembayaran CPN telah membuka kemungkinan yang lebih besar untuk masa depan. Ditambah lagi dengan dividen kepatuhan setelah diberlakukannya "GENIUS Act" di AS, masuknya institusi keuangan tradisional menjadi mesin baru yang mendorong pertumbuhan sirkulasi USDC.

Namun, laporan keuangan ini juga mengungkapkan tantangan potensial yang harus dihadapi Circle dalam perkembangannya.

Terlepas dari pertumbuhan pesat "Pendapatan Lainnya", proporsi pendapatan bunga cadangan terhadap total pendapatan masih mendekati 96%. Pendapatan perusahaan sangat bergantung pada pendapatan bunga yang dihasilkan dari aset cadangan USDC. Struktur pendapatan tunggal ini membuatnya sangat sensitif terhadap lingkungan suku bunga. Jika suku bunga pasar memasuki siklus penurunan di masa depan, pertumbuhan pendapatan bunga cadangan akan langsung tertekan, yang pada akhirnya mempengaruhi profitabilitas secara keseluruhan. Saat ini, "Pendapatan Lainnya" menyumbang kurang dari 4%, dan belum membentuk pilar laba independen untuk mendukung kinerja. Transformasi menuju diversifikasi pendapatan masih membutuhkan waktu.

Peninjauan cermat terhadap laporan keuangan mengungkapkan bahwa dari laba bersih $2,14 miliar di Q3, $61 juta terdiri dari manfaat pajak (non-recurring) dan $48 juta berasal dari keuntungan penurunan nilai wajar utang konversi (non-recurring), dengan kedua item ini menyumbang setengah dari laba bersih. Jika kedua pendapatan non-operasional ini dikecualikan, laba operasional aktual akan mengalami penurunan signifikan.

Selain itu, tekanan biaya juga secara nyata mengikis laba. Biaya distribusi, transaksi, dan biaya lainnya mencapai $4,48 miliar, meningkat 74% year-on-year, dengan pertumbuhan biaya lebih cepat daripada pendapatan. Biaya tinggi secara langsung menekan margin laba. Meskipun laba bersih mengalami pertumbuhan substansial, peningkatan margin laba perlu lebih sesuai dengan laju pertumbuhan pendapatan. Dari perspektif logika bisnis, biaya-biaya ini sangat terkait dengan faktor-faktor seperti pembagian pendapatan mitra, sehingga sulit untuk segera dikurangi dalam jangka pendek, dan menjadi faktor kunci yang membatasi realisasi laba.

Pada saat yang sama, Arc saat ini masih dalam tahap testnet. Apakah benar-benar dapat menarik cukup banyak pengembang dan pengguna untuk mendorong terbentuknya ekosistem yang aktif masih perlu waktu untuk divalidasi.

Secara keseluruhan, laporan keuangan ini menunjukkan ciri khas perusahaan yang tumbuh pesat: campuran antara peluang dan tantangan, hasil jangka pendek yang mengesankan, dengan keberhasilan jangka panjang bergantung pada eksekusi strategi dan kemampuan manajemen risiko. Dengan percepatan integrasi antara aset kripto dan keuangan tradisional, serta permintaan global yang terus meningkat untuk digital dollar, kisah Circle baru saja dimulai.