Wall Street fait preuve de prudence collective ! Dernier résumé des rapports 13F sur les positions : divergence dans le rééquilibrage des leaders technologiques et du secteur de l’IA, la lutte entre haussiers et baissiers s’enlise

Selon les informations de Zhihui Finance APP, les fichiers trimestriels 13F publiés par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis montrent qu’au deuxième trimestre de cette année, les investisseurs institutionnels ont légèrement réduit leurs positions dans des secteurs majeurs tels que les semi-conducteurs, les infrastructures d’intelligence artificielle (IA) et les grandes valeurs technologiques, sans qu’on observe de paris unilatéraux massifs clairs dans l’ensemble.

Une analyse de 6 371 rapports 13F soumis par des fonds de retraite, hedge funds, gestionnaires de patrimoine et autres investisseurs institutionnels a révélé que le nombre d’institutions augmentant ou réduisant leur position était relativement équilibré, bien que, dans de nombreux cas, la tendance à la réduction l’emporte légèrement.

Au sein du groupe surnommé les "Magnificent Seven" des géants technologiques (Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms (META.US), etc.), environ 44 % des institutions ayant déclaré ont réduit leurs positions, tandis que 42 % ont décidé de créer ou d’augmenter des positions. Les autres n’ont pas déclaré de changements. Ces géants de la tech sont restés des moteurs clés de la hausse des indices durant ce cycle haussier.

Les documents relatifs couvrent les positions au 30 juin. Les données d’analyse se basent sur les déclarations publiées vendredi dernier après-midi (selon le site de la SEC).

Les documents relatifs aux positions ne dévoilent pas les logiques précises derrière ces ajustements. Mais certains acteurs de marché soulignent que ces données pourraient avant tout refléter que de nombreux investisseurs institutionnels détiennent déjà d’importantes positions sur ces segments, plutôt que révéler leur opinion sur les fondamentaux des entreprises concernées — ce qui aide aussi à expliquer certains changements récents de dynamique sur le marché.

Shaia Hosseinzadeh, fondateur du hedge fund OnyxPoint Global Management, déclare : « Lorsque la force des acheteurs et des vendeurs est aussi proche, nous pensons que cela indique un manque de consensus sur le marché. Personne ne remet en cause l’importance des dépenses (IA). » Il ajoute toutefois que les avis divergent sur les entreprises qui bénéficieront réellement de la tendance, ce qui crée de l’incertitude.

Pour de nombreux fonds détenant depuis longtemps de grandes quantités d’actions de ces entreprises, les facteurs de risque restent également des considérations importantes.

Steve Sosnick, stratégiste de marché chez Interactive Brokers, note : « Il se peut que l’on observe ici certaines grandes institutions ayant atteint ou approché leurs plafonds de position, selon leurs propres paramètres de risque ou politiques d’investissement. » Il poursuit : « Cela explique aussi pourquoi des sociétés affichant de bons résultats enregistrent parfois une baisse post-publication : les acteurs ayant déjà des positions importantes, qui achètent généralement lors de bonnes nouvelles, ne peuvent plus renforcer leurs positions. »

Les données 13F montrent également qu’à la fin du deuxième trimestre, les investisseurs institutionnels restaient majoritairement positifs sur le segment des semi-conducteurs. Parmi les fonds déclarés, 48 % étaient acquéreurs nets contre seulement 34,5 % vendeurs nets.

Parmi un groupe de 20 grandes entreprises logicielles, dont Adobe (ADBE.US) et Datadog (DDOG.US), on constate également un écart similaire étroit : 28,2 % des investisseurs institutionnels étaient vendeurs nets et 26,3 % acheteurs nets.

Tiger Global réduit ses positions sur les "Magnificent Seven"

Au moins un hedge fund très suivi, Tiger Global Management, a révélé avoir réduit ses positions sur plusieurs "Magnificent Seven" au deuxième trimestre, dont Microsoft, Nvidia (NVDA.US) et Meta, réduisant par exemple de 45,4 % sa position sur Alphabet (GOOGL.US) à 5,8 millions d’actions. Le fonds a également allégé sa participation dans TSMC (TSM.US) (également réduite par SoftBank Group), tout en augmentant celle sur Intel (INTC.US).

Cette opération pourrait avoir occasionné un lourd tribut à certains hedge funds en juillet — la vague de débouclage sur les valeurs technologiques ayant alors lourdement pesé sur les performances. Dans un rapport au début du mois, JPMorgan a souligné que la forte congestion sur les valeurs technologiques rendait pour les hedge funds et autres spéculateurs particulièrement difficile de sécuriser les profits précédemment acquis lors des sorties de positions.

Au deuxième trimestre, les investisseurs ont plutôt augmenté leurs positions globales sur les actions liées à la thématique IA : parmi toutes les institutions ayant soumis un rapport 13F, 36 % indiquaient être acheteurs nets sur des valeurs telles que CoreWeave (CRWV.US), Arista Networks (ANET.US) et Broadcom (AVGO.US).

Bruno Schneller, associé-gérant du multi Family Office Erlen Capital Management, a indiqué qu’au deuxième trimestre, sur les valeurs IA allant des puces mémoire aux data centers, « le récit de croissance fondamentale s’était mué en transactions très spéculatives à effet de levier ». Il ajoute que la chute de nombreuses de ces actions en juillet est « davantage due à la liquidation de trades surpeuplés exacerbée par l’effet de levier et des contrôles de risque insuffisants, plutôt qu’à une remise en cause de la logique IA sur le long terme ».

Malgré la hausse du prix du pétrole au deuxième trimestre, les investisseurs institutionnels sont restés peu enthousiastes envers le secteur énergétique : 40,3 % des institutionnels déclaraient être vendeurs nets sur un groupe de douze grandes sociétés du secteur, contre seulement 28 % d’acheteurs nets.

OnyxPoint — ce hedge fund investi dans la chaîne de valeur IA, de la métallurgie à l’énergie — a pour sa part augmenté au deuxième trimestre son exposition à certains actifs énergétiques. Il a ainsi initié des positions sur BP (BP.US), Devon Energy (DVN.US) et le fournisseur géothermique Fervo Energy (FRVO.US), ainsi que sur l’entreprise de data centers Keel Infrastructure (KEEL.US).

Dans l’ensemble, les investisseurs institutionnels restent attentistes sur le segment des data centers, avec une quasi-parité entre acheteurs et vendeurs nets, chacun représentant environ 24,3 % des institutions déclarantes.