Des inquiétudes se cachent derrière le projet de financement de 500 milliards d'IA de Nvidia, un conseiller de Trump avertit des risques de surplus de "dark GPU"
Lors d’un podcast, le conseiller technologique de Trump, David Sacks, a averti que le principal risque du plan de financement IA de 500 milliards de dollars de Nvidia est la surcapacité de puissance de calcul. Il a comparé cela à la crise des « fibres noires » survenue après la bulle Internet : si un grand nombre de GPU restent inutilisés et que leur prix s’effondre, cela portera un coup dur à toute la chaîne d’investissement des infrastructures IA. Il a également souligné que la résistance politique à la construction de centres de données pourrait paradoxalement empêcher la surcapacité de se produire.
Le grand projet de Nvidia visant à regrouper les GPU en actifs financiers fait actuellement l'objet d'une alerte aux risques au sein même de la Maison Blanche.
Récemment, David Sacks, membre du Conseil des conseillers du président Trump pour la science et la technologie, a déclaré dans l'émission "All In Podcast" que le plan de Nvidia, en collaboration avec des institutions d'investissement, de transformer les GPU en actifs financés produisant du rendement, ne court pas le plus grand risque du côté de la demande, mais plutôt celui d'une offre excédentaire de puissance de calcul — l'apparition d'un phénomène de "dark GPU" porterait alors un choc systémique à toute la chaîne d'investissement dans les infrastructures d'IA.
La prise de position de Sacks constitue, à ce jour, le signal d'alerte sur les risques liés à cette frénésie de financement de l’IA le plus direct émanant du cercle du gouvernement Trump.
Qu'est-ce que le risque de "dark GPU" ?
Sacks a utilisé l'exemple de la "fibre noire" lors de la bulle Internet pour illustrer le scénario qu'il redoute.
Au début des années 2000, les compagnies de télécommunications ont massivement posé de la fibre optique dont la demande s'est avérée bien inférieure aux prévisions, entraînant une sous-utilisation et une chute des prix — la crise dite de la "fibre noire". Sacks estime que le marché des GPU présente un risque similaire.
Il a déclaré dans l'émission : "À mes yeux, le plus grand risque ne réside pas du côté de la demande, mais dans une surproduction de puissance de calcul, une construction excessive. Comme il y a eu la crise de la fibre noire après l'explosion de la bulle Internet, si nous assistons à un phénomène de dark GPU, ce serait une catastrophe pour tout le monde — en particulier pour ceux qui, lors de la construction de l'infrastructure de puissance de calcul, fondaient leurs prévisions sur des prix spot compris entre 30 et 50 dollars par watt."
Ici, la formule "30 à 50 dollars par watt" fait référence à une estimation publique de la valeur de la puissance de calcul AI par Elon Musk. Selon des rapports, lors d'une réunion téléphonique interne de SpaceX, Musk a évoqué une valeur de l'ordre de 30 à 50 dollars par watt pour l’IA, estimant qu’avec une capacité de 1 gigawatt, on pourrait générer 300 à 500 milliards de dollars de revenus d’ici fin 2027.
Cependant, le fournisseur d’infrastructure de puissance de calcul Nebius a ensuite indiqué que la valeur annuelle de ses contrats pluriannuels de services cloud s’élève à environ 20 à 25 millions de dollars par mégawatt. Ce chiffre suggère que les prix avancés par Musk correspondent en réalité à une prime de court terme et non à une tarification généralisée dans le secteur.
La résistance politique comme "assurance naturelle"
Sacks ne s’est pas arrêté à l’avertissement sur les risques, mais a aussi formulé un jugement à contre-courant : c’est précisément la multitude de résistances politiques auxquelles fait face la construction de centres de données qui protège le marché d’un excès d’offre.
Il explique : "Si, tout à coup, trop de monde se lançait dans la fourniture de puissance de calcul et que cela engendrait une surproduction conduisant à un effondrement du marché, ce serait là, le véritable risque. Mais, étrangement, toutes ces résistances politiques constituent en fait une forme d’assurance contre ce scénario, car il est extrêmement difficile de construire des centres de données — pour de multiples raisons déjà évoquées, auxquelles s’ajoutent actuellement une panique morale, de l’hystérie, voire une sorte de farce. Ce sont précisément ces obstacles politiques qui, selon moi, garantissent pratiquement qu’il n’y aura pas d’offre excédentaire face à une demande en croissance exponentielle. Donc, d’un point de vue paradoxal, vous êtes en fait protégé."
En d’autres termes, selon Sacks : plus les barrières à la construction sont élevées et plus il est difficile d’étendre rapidement l’offre, plus le risque de surproduction est faible.
La logique fondamentale du projet de financement de Nvidia
Sacks a également expliqué lors de l’émission le motif fondamental du projet de financement mené par Nvidia : le déficit d’investissements des acheteurs finaux est devenu si important qu'il ne peut plus être couvert uniquement par la dette et le capital.
Il prend l’exemple du plan d’expansion de Musk : "Musk envisage d’ajouter environ 6 à 8 gigawatts de capacité l’an prochain, ce qui nécessite, nous le savons, entre 300 et 400 milliards de dollars d’investissement. Or, son entreprise vient à peine de lever 100 milliards de dollars en dette et capital. Manifestement, ils doivent trouver d’autres moyens de se financer."
Sacks considère que la solution la plus directe est de solliciter un financement vendeur de la part de Nvidia. Il ajoute : "À présent, Jensen (Jensen Huang) crée une ligne de crédit, en s’appuyant sur de grandes banques et des fonds de private equity, afin que cette ligne de crédit soit accessible à tous les acheteurs en aval, ce qui leur sera bénéfique."
Le mécanisme central du projet de Nvidia consiste à transformer le GPU en une classe d’actif assimilable à des titres financiers, Nvidia assurant une valeur résiduelle, ce qui permet aux GPU d’être financés et générateurs de revenus. Sacks y voit une mesure clé pour desserrer la contrainte de financement pesant actuellement sur le développement de l’infrastructure AI.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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