Miser sur la prospérité de la puissance de calcul de l’IA tout en se protégeant contre la liquidation due à l’encombrement des transactions ! UBS a massivement acheté des calls sur Micron et le Nasdaq au deuxième trimestre, a renforcé ses positions en calls sur Eli Lilly et en puts sur les indices.
Le dernier formulaire 13F publié par UBS illustre de manière exemplaire et très professionnelle une stratégie en barbell, révélant une combinaison qui continue de miser sur la prospérité structurelle de la puissance de calcul liée à l’IA tout en gérant activement les risques extrêmes liés à la concentration du marché.
Selon les informations de L’application financière Zhihui, d’après les divulgations de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, le géant financier international UBS GROUP AG a déposé son rapport trimestriel de position en actions américaines (13F) pour le deuxième trimestre, jusqu'au 30 juin 2026.
D'après les statistiques, la valeur totale du portefeuille d’UBS au deuxième trimestre s’élevait à 790 milliards de dollars, contre 670 milliards le trimestre précédent, ce qui signifie qu’au cours d’un deuxième trimestre marqué par une liquidation des prises de profit sur les marchés d’actions, l’exposition boursière d’UBS, proche du trillion de dollars, a augmenté de 18 % en séquentiel. Ce géant financier a ajouté 1 281 nouvelles actions à son portefeuille au cours du trimestre, renforcé sa position sur 4 272 titres, réduit sur 4 416 autres, et complètement liquidé 1 282 actions. Les dix principales positions représentent environ 13 % de la valeur totale du portefeuille.
Le dernier rapport 13F publié par UBS présente de manière “exemplaire”, professionnelle et précise, une stratégie “barbell” visant à “continuer de bénéficier du boom structurel de la puissance de calcul AI + gestion active du risque de queue généré par la surpopulation des positions”, plutôt qu’un simple pari unilatéral et frénétique sur l’infrastructure AI autour de Nvidia et AMD. UBS vise à se détourner des actions individuelles à bêta élevé (géants des puces AI) pour miser sur des valeurs telles que le stockage + les super plates-formes de cloud computing + des calls sur indices pour capturer le facteur de hausse, tout en réduisant le risque de queue avec des valeurs de croissance médicale et des puts sur indices. Nvidia reste en première position, Microsoft subit une augmentation substantielle de 8,62 %, Broadcom de 2,01 % et Google de 4,84 %, tandis que la position QQQ Call progresse de 90,40 %, ce qui montre qu’UBS maintient une forte exposition à la hausse de la big tech américaine et de la puissance de calcul AI. À l’opposé, la position SPY Put croît de 155,10 % et le call Eli Lilly bondit de 4 571,11 %, renforçant ainsi la protection convexité contre la baisse des indices et la croissance de qualité hors tech.
Au deuxième trimestre, UBS a renforcé ses positions de 8,62 % sur Microsoft, environ 3,8 % à 4,8 % sur Alphabet, 2,01 % sur Broadcom, et détient encore environ 6,09 millions d’actions ordinaires Micron, classées onzième, tandis que la quantité de calls Micron (options d’achat) déclarées a explosé de 174,94 % pour atteindre environ l’équivalent de 4,21 millions d’actions ; la position QQQ Call (options d’achat sur l’ETF Nasdaq 100) a également bondi de 90,40 % pour atteindre l’équivalent de 9,69 millions d’actions.
En revanche, UBS a réduit une partie de ses expositions réelles sur Nvidia, TSMC et Meta, tout en augmentant massivement sa position SPY Put (options de vente sur l'ETF S&P 500 d’environ 155 %) et aussi QQQ Put d’environ 10 %. Le véritable signal dans la position d’UBS n’est donc pas un “retrait de la tech”, mais bien une diversification du leadership AI très encombré vers les géants du stockage, du cloud computing et un éventail plus large d’actions Beta AI, tout en achetant une exposition convexité à la baisse des indices. Le positionnement massif sur le call Eli Lilly et les puts SPY/QQQ montre qu'UBS n’ignore évidemment pas le risque de deleveraging sur le levier AI, tentant ainsi de jouer la prospérité structurelle de l’AI via le call Micron tout en réduisant le risque de queue avec les valeurs médicales de croissance et des puts sur indices.
En particulier, le pari d’UBS sur le géant américain des puces mémoire Micron est le “pari fondamental AI” le plus clair dans ce portefeuille, et le call QQQ se rapproche plus d’un “achat de convexité de la poursuite du bull market AI avec un capital limité”. L’augmentation massive des calls Micron ressemble à un pari sur le fait qu’“après les GPU, le stockage deviendra inévitablement la seconde grande contrainte dans les systèmes AI” ; les calls QQQ permettent au portefeuille d’obtenir Beta et Gamma de la hausse de l’écosystème AI dans son ensemble (Microsoft, Nvidia, Broadcom, Meta…) sans devoir consteller toute leur trésorerie sur l’action la plus encombrée comme Nvidia (NVDA).
Il convient de souligner que le T2 n’a pas été à proprement parler un bear market AI, mais la dynamique de correction s’est clairement manifestée avant la vague de deleveraging et de ventes massives de juillet sur les semi-conducteurs : le 5 et le 23 juin, le secteur a connu de violents sell-offs, le SOX (Philadelphia Semiconductor Index) chutant de 7,9 % en une séance le 23 juin et Micron d'environ 13 %, même si le Nasdaq a tout de même enregistré l’une de ses meilleures performances trimestrielles depuis 2020.
Plus en détail, le “roi des puces AI” Nvidia (NVDA.US) reste la première position d’UBS au second trimestre, avec environ 83,07 millions d’actions, pour une valeur totale d’environ 16,622 milliards USD, représentant 1,91 % du portefeuille, la position ayant diminué de seulement 0,12 % par rapport au trimestre précédent.
Apple (AAPL.US) occupe la deuxième place, avec environ 51,8 millions d’actions pour une valeur d’environ 14,989 milliards USD, soit 1,72 % du portefeuille, en hausse de 3,57 % par rapport au trimestre précédent.
Le géant AI Microsoft (MSFT.US) est en troisième position, avec environ 35,88 millions d’actions, une valeur d’environ 13,385 milliards USD, soit 1,53 % du portefeuille, et en forte augmentation de 8,62 % par rapport au trimestre passé.
Broadcom (AVGO.US), spécialiste des puces ASIC AI et des puces pour switches Ethernet, est quatrième, avec environ 25,14 millions d’actions pour 9,497 milliards USD (1,09 % du portefeuille), soit une hausse de 2,01 %.
L’ETF sur l’indice S&P 500 (SPY.US) occupe la cinquième place, à 12,27 millions d’actions et une valeur d’environ 9,161 milliards USD, soit 1,05 % du total, avec une légère baisse de 0,28 %.
Pour le top 10, du sixième au dixième rang à la fin du T2, UBS détenait : Google actions de classe A (GOOGL.US), call Eli Lilly (LLY.US, CALL), put S&P 500 ETF (SPY.US, PUT), Amazon (AMZN.US) et call Nasdaq 100 ETF (QQQ.US, CALL). Globalement, le top 10 du T2 13F d’UBS ne montre aucune fuite de l’AI, mais bien une stratégie barbell très marquée “poursuite de la vague principale AI + augmentation de la protection contre le risque de queue”.
Dans le détail, UBS détient environ 25,32 millions d’actions Google classe A pour 9,05 milliards USD (1,04 %), soit une hausse de 4,84 % sur le trimestre ; le call Eli Lilly bondit à la septième place des positions, équivalent à environ 7,3 millions d’actions pour une valeur déclarée de 8,756 milliards USD (1,00 %), soit une augmentation exceptionnelle de 4 571,11 % sur le trimestre ; le put SPY grimpe en huitième position, équivalent à environ 11,29 millions d’actions et une valeur déclarée de 8,433 milliards USD (0,97 %), en hausse de 155,10 % ; Amazon environ 34,23 millions d’actions pour 8,159 milliards USD (0,94 %), soit une baisse de 0,51 % ; enfin, la position call QQQ explose de 90,40 %, soit l’équivalent de 9,69 millions d’actions pour 7,138 milliards USD (0,82 % du portefeuille), intégrant d’emblée le top 10 d’UBS.
En variation de proportion du portefeuille, les cinq plus grands achats d’UBS au deuxième trimestre sont : call Eli Lilly (LLY.US, CALL), put S&P 500 ETF (SPY.US, PUT), Micron Technology (MU.US), call Micron Technology (MU.US, CALL) et call Nasdaq 100 ETF (QQQ.US, CALL).
La structure de ces cinq principaux achats met en lumière la logique barbell d’UBS sur fond de forte volatilité et deleveraging AI/semiconducteurs au T2 : d’une part, renforcement simultané des actions Micron et des calls, augmentation du call QQQ, pour parier sur la demande de stockage HBM/DRAM/NAND stimulée par l’AI et sur la convexité haussière de la Big Tech ; d’autre part, forte augmentation du put SPY, et introduction du call Eli Lilly, valeur de croissance médicale à faible corrélation avec le cycle de capex AI, pour couvrir le risque de surpopulation tech et de correction systémique.
Les cinq plus grands allégements du deuxième trimestre d’UBS : Exxon Mobil (XOM.US), Meta Platforms (META.US), put ETF High Yield Corporate Bonds (HYG.US, PUT), put ETF Gold (GLD.US, PUT) et call ETF Gold (GLD.US, CALL). UBS n’adopte pas une posture purement défensive : en réduisant l’exposition aux énergies traditionnelles et à Meta, elle diminue simultanément ses protections sur les obligations à haut rendement et ses positions optionnelles des deux côtés sur l’or, ressemblant davantage à un nettoyage tactique des expositions macro et commodities précédentes, et recentrant le portefeuille sur la nouvelle trame directrice : “stockage AI + convexité haussière Big Tech + protection à la baisse sur indices + couverture croissance médicale de qualité contre le sell-off puissance de calcul AI”.
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