Perspectives de la semaine : la « super semaine des banques centrales » mettra-t-elle à l’épreuve les faucons ? La Fed prendra-t-elle une décision inattendue ?
Sous l'effet conjugué de la flambée des prix de l'énergie, des nouveaux droits de douane imposés par les États-Unis et de la montée en flèche des investissements en capital dans l'IA, la panique inflationniste des investisseurs mondiaux est ravivée.
Sur le front de l'énergie et de la géopolitique, alors que la crise du Moyen-Orient s'étend du détroit d'Ormuz à la mer Rouge et que Trump avertit d'une éventuelle "attaque massive" contre l'Iran pour parvenir à un accord de paix, le prix des contrats à terme sur le Brent franchit pour la première fois en deux mois le seuil des 100 dollars le baril, avant de redescendre vendredi grâce à un optimisme diplomatique, terminant à 98,38 dollars, soit une baisse hebdomadaire de près de 12% et une troisième semaine consécutive de hausse ; le prix du gaz naturel s'envole également.
En outre, le gouvernement américain propose de nouveaux droits de douane de 10 à 12,5 % sur certains partenaires commerciaux, ce qui menace directement les coûts de la chaîne d'approvisionnement mondiale.
Par ailleurs, les géants technologiques investissent massivement dans l'IA (par exemple, Alphabet a relevé ses prévisions de dépenses en capital cette année à 205 milliards de dollars) et des entreprises comme Apple répercutent la hausse des coûts due à la pénurie de puces en augmentant leurs prix, renforçant ainsi les moteurs de l'inflation à long terme.
Les risques d'inflation et les inquiétudes fiscales provoquent de fortes secousses sur les marchés financiers, le marché obligataire mondial ayant suscité l'attention des investisseurs cette semaine, les rendements des obligations dans les pays du G7 ayant fortement augmenté. Vendredi, le rendement des obligations américaines à 30 ans n'était que légèrement inférieur à son niveau record depuis 2007. Les rendements des obligations britanniques ont battu un record vieux de près de 20 ans, restant au-dessus de 5% pendant la plus longue période. Le rendement des obligations allemandes à 10 ans, indice de référence de la zone euro, a également atteint son niveau le plus élevé depuis 2011.
La hausse des rendements sur les bons du Trésor américain a renforcé le dollar. L'indice du dollar a progressé de plus de 0,7% cette semaine, soit sa plus forte hausse hebdomadaire depuis la mi-juin. Le yen, à un creux de 40 ans, a accusé sa plus forte baisse hebdomadaire depuis plus de deux mois.
Cette semaine, le Nasdaq américain a mené la baisse, les valeurs technologiques ayant subi une double pression macroéconomique et fondamentale tout au long de la semaine. L'indice Philadelphia Semiconductor a plongé de 5% vendredi, les fabricants de puces mémoire étant les premiers touchés.
Malgré la hausse synchronisée des taux d'intérêt réels et des attentes de relèvement des taux, les métaux précieux ont enregistré des gains, soutenus par la demande d'achat à bon prix et la protection géopolitique, l'or au comptant ayant de nouveau maintenu son support à 4000 dollars.
Les investisseurs restent prudents avant la réunion de politique monétaire de la Fed la semaine prochaine, beaucoup anticipant une surprise hawkish. Voici les principaux points à surveiller dans la nouvelle semaine (heure de Pékin) :
Dynamique des banques centrales : super semaine des banques centrales ! Les prix du pétrole repassent les 100 dollars, la Fed va-t-elle agir de manière inattendue ?
Fed :
Jeudi à 02h00 (heure de Pékin), publication par le FOMC de la Fed de la décision sur les taux ;
Jeudi à 02h30 (heure de Pékin), conférence de presse sur la politique monétaire tenue par le président de la Fed, Walsh
Face à l'évolution soudaine du contexte inflationniste, même si le marché prévoit que la Fed, la Banque d'Angleterre et la Banque du Japon resteront immobiles lors de la super "semaine des banques centrales" la semaine prochaine, les attentes en matière de politique se sont inversées. Les présidents de ces banques centrales révéleront leur degré d'inquiétude quant au retour du pétrole à environ 100 dollars le baril. Ils pourraient faire preuve de différents niveaux de prudence face à la perspective d'une nouvelle inflation tirée par l'énergie, même s'il n'est pas prévu qu'ils agissent pour l'instant. De plus, avec la BCE signalant sa préparation en vue d'une nouvelle augmentation des taux, les investisseurs misent sur une action possible dès septembre dans la plupart des régions.
La Fed publiera sa dernière décision sur les taux la semaine prochaine à l'aube, heure de Pékin. Étant donné les divergences d'opinion évidentes à Wall Street et au sein même de la Fed, la trajectoire de la politique monétaire demeure incertaine. Le consensus du marché suppose que la Fed relèvera ses taux en septembre.
Cependant, le trading sur les contrats à terme du taux des fonds fédéraux montre une probabilité significative d'une hausse de 25 points de base dès la semaine prochaine — jusqu'à 35%, tandis que celle de septembre est pleinement intégrée dans les prix.
La nouvelle envolée des prix du pétrole a amené certains responsables, notamment la présidente de la Fed de Dallas Logan et celle de Cleveland Harker, à se prononcer en faveur d'un relèvement des taux. Cela alimente le débat sur la possibilité que le nouveau président de la Fed, Walsh, puisse surprendre les investisseurs en augmentant les taux.
Les économistes de Bloomberg expliquent : "Nous nous attendons à une posture hawkish. Walsh pourrait insister sur le fait que l'inflation reste trop élevée et préserver la possibilité d'une hausse des taux en septembre, mais la faiblesse du CPI devrait suffire à empêcher une action ce mois-ci."
L'analyste Barbara Rockefeller anticipe même que Bloomberg pourrait à tout moment publier un article indiquant que la Fed pourrait relever les taux entre deux réunions, en citant des cas historiques.
Autres banques centrales :
Mardi à 11h05 (heure de Pékin), discours du gouverneur de la Banque d'Australie Bullock ;
Jeudi à 01h30 (heure de Pékin), publication des minutes de la réunion de politique monétaire de la Banque du Canada ;
Jeudi à 19h00 (heure de Pékin), publication de la décision sur les taux, des minutes de réunion et du rapport sur la politique monétaire par la Banque d'Angleterre ;
Jeudi à 19h30 (heure de Pékin), conférence de presse sur la politique monétaire du gouverneur de la Banque d'Angleterre Bailey ;
Vendredi (heure exacte à déterminer), publication de la décision sur les taux et du rapport sur les perspectives économiques par la Banque du Japon ;
Vendredi à 14h30 (heure de Pékin), conférence de presse sur la politique monétaire du gouverneur de la Banque du Japon Ueda
Selon un sondage Reuters : 70 économistes s'accordent à prévoir que la Banque d'Angleterre maintiendra le taux directeur à 3,75% lors de la réunion du 30 juillet. La médiane suggère que ce taux restera inchangé jusqu'à la mi-année prochaine.
Les économistes d'UBS estiment que la lente croissance économique au Royaume-Uni et la faiblesse du marché du travail réduisent la nécessité d'une hausse des taux : "La Banque d'Angleterre peut combattre les effets de second tour en gardant les taux à leur niveau restrictif actuel plus longtemps, sans avoir à augmenter davantage." Cependant, ils soulignent que, compte tenu de la hausse des prix de l'énergie et de certains membres favorables à une hausse, cette possibilité ne peut être exclue.
Selon le journal Nikkei, la Banque du Japon prévoit de maintenir les taux à 1% lors de sa réunion de politique des 30 et 31 juillet. Parmi les neuf membres du comité de politique monétaire, la majorité est attendue pour voter en faveur de la stabilité des taux. Bien que la plupart considèrent que le cadre financier actuel est accommodant et qu'une hausse des taux serait nécessaire pour stabiliser les prix, beaucoup jugent qu'il n'est pas urgent d'agir. Lors de la prochaine réunion, le comité pourrait relever sa prévision de croissance réelle du PIB pour 2026.
Trois sources proches du dossier révèlent que la Banque du Japon pourrait conserver son avertissement sur le fait que le taux d'inflation dépasse l'objectif de 2% la semaine prochaine, mais montrer que ces risques ne se sont pas sensiblement accrus depuis trois mois. Le rapport trimestriel mettra en avant les risques durables d'inflation liés au conflit au Moyen-Orient, la forte demande globale d'IA et la hausse des coûts d'importation liée à la faiblesse du yen.
Yen contre dollar après avoir atteint son plus bas niveau en 40 ans jeudi, s'approche du seuil crucial de 165. Tony Sycamore, analyste chez IG Australia, prévoit une poursuite de la hausse du Dollar contre Yen jusqu'à environ 165. "À ce stade, essayer de soutenir le yen revient à vouloir stopper un train à grande vitesse."
Par ailleurs, Derek Halpenny, analyste à Mitsubishi UFJ, pense que si les prix de l'énergie continuent leur forte progression et que le conflit États-Unis/Iran s'aggrave, l'euro et la livre sterling risquent de perdre du terrain. Il explique : malgré une convergence croissante des anticipations de relèvement des taux à la Fed, à la BCE et à la Banque d'Angleterre, les investisseurs pourraient juger que l'économie américaine a davantage de capacité à faire face à un resserrement monétaire.
Sur l'évolution de l'or la semaine prochaine, James Stanley, stratégiste principal chez Forex.com, déclare : "Je sais que le sentiment du marché peut facilement devenir baissier en ce moment, car chaque rebond subit une pression vendeuse. Mais il est notable que le niveau de 4000 dollars montre une forte résistance : à chaque test du seuil inférieur, on observe un soutien à l'achat. Je pense que les grandes institutions, telles que les banques centrales, les fonds de pension et les hedge funds, adopteront une approche à long terme et verront la situation actuelle comme une opportunité."
Stanley ajoute : "Alors que la Fed doit se réunir la semaine prochaine et que la correction boursière commence à faire mal, je pense que le président Walsh pourrait soutenir Trump en adoptant un signal hawkish moins agressif que prévu par le marché. À long terme, il est peu probable que nous assistions bientôt à une politique de resserrement ou un équilibre budgétaire ; ainsi, même face à cet environnement temporairement contre-tendance, les arguments en faveur de l'or restent solides."
Événements majeurs : baril de poudre au Moyen-Orient et bâton tarifaire — double jeu de Trump
États-Unis suspendent les frappes nocturnes contre l'Iran, escalade entre Houthis et Arabie Saoudite
Du vendredi soir au samedi (heure de Pékin), après 13 jours consécutifs de frappes nocturnes contre l'Iran, les États-Unis ont clairement suspendu leurs opérations sans explication ni annonce préalable. Le gouvernement iranien et les médias locaux n'ont pas non plus signalé d'attaque imminente, ce qui soulève à nouveau des questions sur la stratégie réelle de l'administration Trump dans ce conflit.
Presque simultanément, le conflit entre Houthis et Arabie Saoudite s'intensifie. Les Houthis affirment avoir lancé des missiles et drones contre les installations de Saudi Aramco à Jizan et Yanbu, villes portuaires de la mer Rouge ; les autorités saoudiennes et Saudi Aramco n'ont pas immédiatement confirmé ces informations. L'Arabie Saoudite a publié une alerte d'urgence puis l'a retirée, déclarant que le danger était écarté.
Selon la télévision yéménite, la coalition dirigée par l'Arabie Saoudite a lancé samedi soir des frappes de représailles sur des positions militaires houthis. La veille, cette coalition avait déjà visé des ports employés par les Houthis pour des attaques en mer.
Les Houthis ont également annoncé le blocus des ports saoudiens, ayant attaqué deux pétroliers liés à l'Arabie Saoudite en mer Rouge. Ceci aggrave davantage la situation dans la région, dont la montée de tension s'ajoute aux frappes nocturnes des États-Unis contre l'Iran et aux contre-attaques de Téhéran, augmentant les risques sur le transport régional de l'énergie.
Trump s'impatiente vis-à-vis du maintien du blocus du détroit d'Ormuz par l'Iran. Vendredi, il a déclaré que les États-Unis étaient "armés et prêts" à frapper massivement l'Iran, mais n'a pas décidé d'agir. Selon la chaine française LCI, Trump a affirmé : "Si nous n’obtenons pas 100 % de ce que nous voulons de l'Iran, nous envisagerons sérieusement une guerre totale."
Selon The New York Times, Trump retarde l'escalade majeure contre l'Iran en partie à cause des préoccupations de ses conseillers, notamment sur l'épuisement des stocks d'intercepteurs Patriot et d'autres armes anti-aériennes déjà rares dans la région.
Axios rapporte qu'une délégation d'Oman est arrivée à Téhéran pour des négociations concernant le détroit d'Ormuz. Il reste incertain que Washington accepte un quelconque résultat de ces discussions.
Axios indique également que le bureau du Premier ministre israélien a annoncé une rencontre entre Trump et le Premier ministre israélien Netanyahu, mardi prochain à la Maison-Blanche (heure de Pékin).
Trump envisage de reprendre les opérations militaires massives contre l'Iran, possiblement en coopération avec Israël, à l'image de l'opération "Épopée de la colère" du 28 février. Sa rencontre avec Netanyahu pourrait être cruciale pour ses décisions et la coordination entre les deux pays ; ce déplacement à Washington la semaine prochaine suggère qu'une escalade majeure ne devrait pas survenir avant cela.
La guerre tarifaire s'intensifie
L'administration Trump a brisé le silence en imposant une salve de mesures tarifaires :
Lundi, elle a invoqué l'article 338 du Tarif Act de 1930, menaçant d’un tarif de 50% contre le Canada ; mardi, elle a donné un ultimatum de deux ans aux fabricants de médicaments génériques pour relocaliser leur production aux États-Unis, sous peine d’un tarif de 100% ;
Mercredi, un tarif supplémentaire de 25% contre le Brésil est entré en vigueur, poussant le gouvernement local à mettre en place des mesures de soutien ; jeudi, au motif d’enquêtes sur le "travail forcé", des droits de 10% et 12,5% ont été imposés à la plupart des principaux partenaires commerciaux, maintenant la base tarifaire à 10% ;
Vendredi, une action en justice lancée par des petites entreprises, tandis que Trump menace de nouveaux droits contre les produits européens après l'amende infligée à Google par l'UE.
Les experts soulignent que Trump vise à reconstruire les barrières tarifaires et que les recettes fiscales générées sont désormais une source de dépendance pour les marchés financiers, en lieu et place de l'aversion. Quel que soit le prochain locataire de la Maison-Blanche, il sera difficile d'annuler complètement ces mesures, et les démocrates en cas de victoire préféreraient les ajuster plutôt que les éliminer, mettant en lumière la persistance à long terme de l'agenda protectionniste de Trump.
Douglas Irwin, historien du commerce et professeur d'économie à Dartmouth, explique à Bloomberg TV que, malgré les défis juridiques, les droits de douane de l'article 301 sont "plus solides sur le plan légal". "Il n'est pas clair que les tribunaux annuleront ces tarifs, de sorte qu'ils pourraient rester en place un certain temps."
Données essentielles : le PIB américain et le PCE core arrivent, tempête de données du super jeudi !
Mardi à 20h15 (heure de Pékin), évolution hebdomadaire de l'emploi ADP aux États-Unis jusqu'au 11 juillet ;
Mardi à 22h00 (heure de Pékin), indice de confiance des consommateurs du Conference Board américain de juillet, indice manufacturier Richmond Fed de juillet ;
Jeudi à 17h00 (heure de Pékin), première estimation du PIB annuel du deuxième trimestre de la zone euro, taux de chômage de juin, indice de climat industriel de juillet, indice économique de juillet ;
Jeudi à 20h30 (heure de Pékin), demande hebdomadaire initiale d'indemnités de chômage aux États-Unis, indice des prix PCE core américain de juin en glissement annuel/mensuel, dépenses personnelles mensuelles de juin, première estimation du taux de croissance annuel du PIB réel au deuxième trimestre, première estimation du taux de croissance des dépenses de consommation personnelle, première estimation du taux annuel de l'indice des prix PCE core ;
Vendredi à 17h00 (heure de Pékin), première estimation de l'indice des prix à la consommation (CPI) annuel/mensuel de juillet en zone euro ;
Vendredi à 21h45 (heure de Pékin), indice PMI de Chicago pour juillet aux États-Unis ;
Vendredi à 22h00 (heure de Pékin), indice final de confiance des consommateurs de l'université du Michigan pour juillet aux États-Unis, indice final des anticipations d'inflation à un an pour juillet
Jeudi également, toujours à l’heure de Pékin, investisseurs et responsables politiques obtiendront une mise à jour sur l’activité économique américaine, l’indicateur préféré de la Fed pour l’inflation et les dernières données sur la consommation.
Selon les données gouvernementales, la croissance annualisée du PIB du deuxième trimestre américain devrait atteindre 2,1% grâce à la consommation et à l'investissement des entreprises. Un autre rapport devrait indiquer que, en raison de la baisse des prix de l'essence, la hausse de l'indicateur clé d'inflation PCE pour juin ralentira, même si les prix de l’essence ont ensuite rebondi.
En Europe, la médiane des prévisions des économistes prévoit un rebond du PIB au deuxième trimestre (+0,2%) et une inflation à 2,9% en juillet. Ces chiffres seront publiés jeudi et vendredi. Ils confirmeront probablement le contexte évoqué par la présidente de la BCE, Christine Lagarde, dans son discours de jeudi : l’économie montre "une certaine amélioration", mais le choc inflationniste lié à la guerre en Iran "n’est pas terminé".
Résultats des entreprises : test de performance pour les géants de la tech, Apple, Microsoft, Meta et Amazon au programme
Les actions américaines ont accusé une baisse hebdomadaire vendredi, la reprise des hostilités au Moyen-Orient semblant confirmer la crainte croissante des investisseurs – qu'un conflit entre les États-Unis et l'Iran est inévitable. Le prix du pétrole repasse les 100 dollars le baril, le marché obligataire émet de nouveaux signaux d’alerte, indiquant une hausse des attentes d’inflation à court et à long terme.
Les principaux indices de Wall Street pourraient clôturer le mois en baisse : si la tendance se poursuit la semaine prochaine, cela ouvrirait la voie aux deux pires mois saisonniers — août et septembre — traditionnellement pour le marché. Selon le Stock Trader’s Almanac, lors des années d’élections intermédiaires, le S&P 500 recule en moyenne de 0,4% en août et de 0,8% en septembre.
Néanmoins, de nombreux investisseurs restent positionnés à la hausse. Les bénéfices des entreprises demeurent solides : selon FactSet, les sociétés du S&P 500 devraient enregistrer une croissance de 38% des bénéfices au deuxième trimestre, bien supérieure à ce qui était anticipé.
Dirk Willer, responsable mondial de la stratégie macro et de l'allocation d'actifs chez Citi, reste optimiste sur les actions, mais affirme que de nombreux risques potentiels persistent et pourraient modifier le contexte favorable — de l’escalade au Moyen-Orient à une Fed plus hawkish. Cependant, il reste confiant sur la capacité du marché à surmonter ces inquiétudes : "Le marché continue de grimper le mur des soucis", écrit-il récemment.
La semaine prochaine verra une avalanche de résultats de valeurs technologiques, Apple (AAPL.O), Meta Platforms (META.O), Amazon (AMZN.O), Microsoft (MSFT.O), Qualcomm (QCOM.O), SK Hynix, et d'autres publieront leurs résultats.
Les investisseurs surveilleront ces géants du secteur pour évaluer combien de temps la tendance actuelle "les dépensiers en IA sont punis, les fabricants de semi-conducteurs sont récompensés" peut perdurer. En apparence, Alphabet présente de solides résultats cette semaine, mais ses plans de dépenses et son flux de trésorerie négatif inquiètent les investisseurs.
Ken Mahoney, PDG de Mahoney Asset Management, déclare : "Les investisseurs s’inquiètent vraiment de voir ces entreprises investir tout leur cash flow dans l’IA et les centres de données, sans rien laisser pour les rachats d’actions ou les dividendes. D’ailleurs, à part des formules conceptuelles, il n’y a aucune donnée sur le retour sur investissement dans les résultats. C'est pourquoi nous n'avons pas détenu les principaux acteurs du cloud depuis un moment : il s'agit d'une faiblesse."
La faiblesse des grandes tech contribue à interroger la dynamique du secteur des semi-conducteurs, car la hausse des valeurs de puces dépend des investissements IA des géants du cloud. Les investisseurs restent confiants sur le secteur, mais vigilants face au risque croissant, surtout au fur et à mesure que les acteurs du secteur tech corrige après avoir atteint des sommets.
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