L'or a-t-il le potentiel de franchir un nouveau sommet historique ?
French de Finance le 7 juillet—— L'or subit constamment la pression exercée par la politique de taux d'intérêt de la Fed, mais l'afflux continu de capitaux dans les ETF mondiaux sur l'or et l'achat ininterrompu de quantités importantes d'or physique par les banques centrales offrent un solide soutien à la base des prix de l'or. Les signaux politiques qui seront émis par le compte-rendu à venir de la réunion FOMC de la Fed pourraient déterminer directement la trajectoire future des prix de l'or au comptant. Les traders surveillent de près le ton de la réunion pour ajuster leurs stratégies de positionnement acheteur ou vendeur.
L'or continue de subir la pression exercée par la politique de taux d'intérêt de la Fed, mais l'afflux continu de capitaux dans les ETF mondiaux sur l'or et l'achat ininterrompu de quantités importantes d'or physique par les banques centrales constituent un ferme soutien à la base des prix de l'or. Les signaux politiques qui seront transmis par le prochain compte-rendu de la réunion FOMC de la Fed pourraient déterminer directement la direction future des prix de l'or au comptant. Les traders surveillent attentivement les formulations de la réunion afin d'ajuster leurs stratégies de positionnement.
Les attentes de hausse des taux par le marché américain restent constamment resserrées, freinant fondamentalement le potentiel de hausse de la reprise actuelle de l'or. Les métaux précieux ne génèrent pas de revenus d'intérêt, et dès que le marché anticipe que la Fed maintiendra des taux élevés ou procédera à de nouvelles hausses, le coût d'opportunité de détenir de l'or augmente simultanément, ce qui pousse de nombreux fonds spéculatifs à se diriger vers le dollar et les actifs obligataires américains, comprimant directement la vigueur de la hausse des prix de l'or.
Deux grandes logiques de soutien viennent contrebalancer cette pression : tout d'abord, une entrée nette de capitaux continue dans les ETF mondiaux sur l'or, et deuxièmement, les banques centrales de plusieurs pays accroissent persistamment leurs achats d'or physique. Ces deux forces acheteuses conjuguées sous-tendent le prix international de l'or.
La montée soutenue des tensions géopolitiques au Moyen-Orient n’a pas permis au dollar d’en profiter grâce à son statut traditionnel de valeur refuge; d’habitude, lors de crises géopolitiques, le dollar, en tant que monnaie de réserve mondiale, devient le premier choix pour l’investissement refuge, mais cette fois-ci, le phénomène de dispersion des fonds a été particulièrement notable. L’annonce d’un incident impliquant une attaque de pétrolier dans le détroit d’Hormuz a directement engendré une grande incertitude dans les négociations nucléaires entre les États-Unis et l'Iran. Même avec l’aggravation des risques géopolitiques, le prix du pétrole Brent n’a enregistré qu’une légère hausse, bien en deçà des anticipations du marché ; dans le même temps, l’indice S&P 500 américain a enclenché une forte reprise, la propension au risque des principales classes d’actifs mondiales s’est réchauffée, et des capitaux sont massivement retournés vers les marchés actions, asséchant les flux normalement dirigés vers le dollar comme valeur refuge. Plusieurs facteurs ont ainsi affaibli la base pour un renforcement du dollar.
La cotation actuelle sur le marché des contrats à terme montre que la probabilité d'une hausse des taux par la Fed en 2026 atteint 75 %. Sous l’effet de cette anticipation, les traders spéculatifs accumulent toujours plus de positions nettes longues sur le dollar, avec des niveaux qui n’avaient pas été observés depuis 2015, une structure de positions longues extrêmement surchargée favorisant un risque de correction pour le dollar ; dès que les prévisions de hausse des taux s’assouplissent, des clôtures massives de positions longues pourraient rapidement déprimer le taux de change du dollar, rendant ces positions particulièrement vulnérables. Récemment, Kevin Warsh, ancien responsable de la Fed, s’est montré beaucoup plus accommodant que ne l’avaient anticipé les marchés lors du forum de Sintra ; ajoutée à la publication des chiffres de l'emploi américain qui ont été nettement en dessous des attentes, ces deux facteurs négatifs pour le dollar ont offert à l’euro une occasion de se raffermir rapidement face au dollar.
L'atténuation des anticipations de hausse des taux par la Fed offre à l'or une opportunité de stabilisation et de souffle, permettant un arrêt temporaire de la baisse des prix et une phase de correction oscillatoire. Mais le risque de hausse des taux plane, telle une épée de Damoclès, freinant sans relâche le potentiel haussier de ce métal précieux — la persistance de l’inflation dans les économies principales du monde reste élevée ; si les données d’inflation repartent à la hausse, la probabilité d’une reprise des hausses de taux par la Fed augmentera rapidement, relançant la pression à la baisse sur les prix de l’or. Le risque inflationniste causé par les turbulences dans l’offre énergétique s’estompe peu à peu, mais deux facteurs structurels de hausse de l’inflation demeurent : l’investissement massif dans le secteur mondial de l’intelligence artificielle qui entraîne une hausse des coûts de la chaîne industrielle, et les perturbations fréquentes dues aux phénomènes météorologiques extrêmes sur la chaîne d’approvisionnement mondiale des matières premières, engendrant des pressions de hausse des prix à court terme.
Le marché craint généralement que la Fed resserre à nouveau sa politique monétaire ; sous cette contrainte négative, la plupart des institutions anticipent que les prix de l’or auront du mal à dépasser à nouveau leurs records historiques en 2026, la dynamique de hausse à court terme semblant limitée.
Les données officielles publiées par le World Gold Council confirment également la frénésie d’achat des banques centrales : en mai, les réserves mondiales d'or détenues par les banques centrales ont progressé de 41 tonnes d’un mois à l’autre, tandis que la propension à acheter de l’or physique dans de nombreux pays demeure élevée, en particulier dans les marchés émergents et certaines économies européennes historiques, cherchant à ainsi diversifier leurs réserves pour se prémunir contre les risques de change et géopolitiques liés à une réserve unique en dollars. La Pologne et la Chine ont été les deux principaux acheteurs au cours du mois. De janvier à fin mai cette année, la Pologne a acquis 64 tonnes d’or, l’Ouzbékistan en a ajouté 33 tonnes, la Chine 25 tonnes, et le Kazakhstan 20 tonnes. De nombreuses banques centrales privilégient désormais une stratégie d’achats échelonnés plutôt que des volumes importants en une seule fois, assurant un soutien stable et durable à la demande physique d’or.
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