Mizuho déclare que la chute du yen à un niveau historiquement bas bouleverse les hypothèses du marché et que le modèle de différentiel de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon ne fonctionne plus.

Source : Bulletin du marché mondial

Mizuho Bank a déclaré que la baisse du yen à un niveau historiquement bas oblige les investisseurs à repenser une stratégie longtemps considérée comme la méthode la plus courante pour analyser les tendances du yen.

Pendant des années, les stratèges se sont appuyés sur l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis pour anticiper le niveau du dollar contre le yen, car la hausse des rendements japonais par rapport aux bons du Trésor américain était généralement considérée comme un soutien au yen. Toutefois, cette relation s'est inversée ces dernières années : même lorsque les rendements domestiques japonais ont augmenté, le yen a continué de s'affaiblir, et une tendance similaire a également été observée sur d'autres marchés de devises du G10.

Jordan Rochester, responsable des stratégies de taux fixes, de matières premières et de devises (FICC) pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique chez Mizuho, a souligné dans un rapport que si l'inversion de la corrélation entre le yen et les taux d'intérêt est indicative, alors le yen ne se négocie plus comme une monnaie du G10. Il précise que ce changement reflète une modification des comportements de couverture du marché après les mesures tarifaires du président américain Trump lors du "Jour de la libération", qui ont semé la volatilité sur les marchés, ainsi que l'accroissement de la participation des investisseurs étrangers sur le marché des obligations japonaises.

Le yen a atteint cette semaine son niveau le plus faible depuis 1986 et, mardi, il a franchi le seuil de 162 yens pour un dollar américain. Les autorités japonaises n'ont pas intervenu sur le marché des changes au cours du dernier mois ; auparavant, du 28 avril au 27 mai, le Japon avait injecté un montant record de 11,73 trillions de yens (72,1 milliards de dollars américains), lorsque le taux dollar/yen a pour la première fois passé le seuil des 160.

Les stratèges considèrent désormais de plus en plus les niveaux de 163, voire plus élevés, comme les prochaines références à surveiller, estimant que le ministère des finances japonais pourrait tolérer un taux de change du yen plus faible que celui observé lors de l'intervention de 2024.