L'or approche de la "croix de la mort", une pression algorithmique de vente pourrait être déclenchée, mais l'historique montre que ce n'est pas forcément un mauvais signal.

Récemment, le prix de l'or n'a cessé de reculer, le rapprochant progressivement d'un point technique clé de l'analyse technique — la “croix de la mort” (death cross). Cette configuration se produit lorsque la moyenne mobile sur 50 jours passe sous celle sur 200 jours, généralement considérée comme un signal potentiel de baisse.

Mardi, la moyenne mobile sur 50 jours de l'or était de 4474,16 dollars l’once, légèrement supérieure à la moyenne mobile sur 200 jours à 4471,53 dollars, signifiant que la “croix de la mort” est imminente. Ce serait la première fois depuis 2023 qu'une telle situation apparaît.

Selon les données du marché Dow Jones, les contrats à terme sur l'or ont chuté d'environ 23% depuis le 27 février — dernier jour de négociation avant l'éclatement de la guerre Iranienne —, une baisse de près de 7% sur l'année, tandis que le recul trimestriel dépasse 14%, enregistrant la pire performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2013.

Bien que la “croix de la mort” soit souvent considérée comme un signal défavorable, l'analyse des données historiques montre que son importance en tant qu'indicateur pour l'or est loin d'être stable. Les statistiques à long terme de Dow Jones démontrent que, sur les 45 dernières années, la performance de l'or après l'apparition de ce schéma technique est mitigée ; si l'on se concentre sur la dernière décennie, l'or a en fait enregistré une hausse dans la majorité des cas lors des cycles de 3 mois, 6 mois et 12 mois suivant le signal.

En remontant plus loin à partir de janvier 1981, sur les 28 situations similaires, le contrat or le plus actif a une probabilité de hausse de 57% un mois après le signal, de 57% six mois après, et de 46% un an après. Ces chiffres indiquent que cet indicateur possède une capacité limitée à prédire l'évolution du prix de l'or.

Divers facteurs pèsent sur le cours de l'or

Chris Gaffney, président des marchés mondiaux d'EverBank, a indiqué lors d'un entretien avec MarketWatch que dès que la “croix de la mort” sera officiellement formée, elle pourrait déclencher l'exécution d'ordres de vente par des systèmes de trading automatisés, amplifiant ainsi la pression à la baisse. Selon lui, ce signal technique pourrait accroitre la pression sur le prix à court terme.

Cependant, il souligne également que la correction récente du prix de l'or découle surtout de facteurs fondamentaux, notamment du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran annoncé il y a environ deux semaines, qui a entraîné une baisse du prix du pétrole et affaibli les anticipations d'inflation qui soutenaient jusque-là la hausse de l'or.

D’un point de vue plus macroéconomique, les taux d'intérêt et l'évolution du dollar constituent des sources de pression plus directes. Edward Egilinsky, responsable global des ventes, de la distribution et des investissements alternatifs chez Direxion, explique que l'inflation persistante maintient des taux d'intérêt élevés, et, couplée à la hausse du dollar, diminue l’attractivité de l'or. En comparaison, les obligations américaines offrent un rendement bien plus séduisant — mardi, le rendement des bons du Trésor à deux ans était de 4,13 %, bien que inférieur au pic précédent de 4,28 %, mais nettement supérieur à la borne supérieure de la politique de taux de la Fed à 3,75 %. Cela reflète que, sous la direction de Kevin Warsh, le marché reste dans l'attente de nouveaux relèvements de taux.

Adam Koos, président et gestionnaire de portefeuille de Libertas Wealth Management Group, évoque ainsi le conflit avec l'Iran comme un “paradoxe parfait”. Il explique que les tensions géopolitiques suscitent habituellement une demande pour les actifs refuges, mais qu'une hausse concomitante des prix du pétrole aggrave l'inflation et incite la Fed à un resserrement de politique monétaire, ce qui est contre-productif pour l'or. “L’or ne génère pas de rendement, donc une hausse des taux réels et un dollar fort lui sont directement défavorables”, dit-il.

Le soutien à long terme persiste, le tournant dépend du contexte politique

Bien qu’il soit sous pression à court terme, certains acteurs du marché estiment que nous sommes plus près d'un ajustement cyclique que d'un retournement de tendance. Gaffney précise que l’or traverse une simple “correction, et non le début d'une nouvelle tendance négative”, estimant que la période actuelle pourrait offrir une opportunité d’augmenter les positions pour les investisseurs. Il mentionne que le niveau élevé de la dette, l'inflation persistante et l'incertitude mondiale continuent de fournir un soutien de long terme à l'or.

Koos estime que la "croix de la mort" sert principalement à confirmer la tendance existante plus qu'à signaler le début d'une nouvelle. Il compare ce signal à “l’annonce à la mi-temps que l’équipe est déjà à la traîne — les spectateurs l’avaient déjà constaté”. Les données historiques ne permettent pas d'anticiper avec certitude la suite. Koos rappelle que, après la “croix de la mort” en 2022, le prix a baissé, mais en 2023, une inversion s'est produite en quelques semaines à peine. Il ajoute que les indicateurs techniques de l’or n’impliquent pas nécessairement que le prix entrera dans une tendance baissière.

Un autre facteur clé qui soutient la perspective à long terme sur l'or est la demande émanant des institutions officielles. Les banques centrales du monde continuent d’accroître leurs achats d’or à un rythme proche des sommets historiques et une étude du Conseil Mondial de l'Or montre que 45 % des gouverneurs des banques centrales interrogés prévoient d'augmenter leurs réserves nationales d'or dans l'année à venir.

Toutefois, Koos indique également que pour relancer la hausse des prix de l'or, plusieurs conditions doivent être réunies : que la Fed abandonne l’idée de nouveaux relèvements de taux, que le dollar s’affaiblisse et que la demande pour les ETF sur l’or, tels que SPDR Gold Shares, renaisse. Selon lui, ces facteurs pourraient se conjuguer plus tard cette année ou en 2027, apportant un nouvel élan haussier vers le prix de l’or.

Pour le stade actuel, il résume en soulignant que le marché a besoin de temps pour absorber la multitude de variables, “c’est un jeu de patience, pas un jeu de panique.”