S&P attribue à la stratégie de Michael Saylor une note spéculative B- en raison du risque lié au Bitcoin

Dans la toute première évaluation d'une entreprise de trésorerie Bitcoin, S&P vient d'attribuer à Strategy Inc. de Michael Saylor une note de crédit spéculative B-.

S&P Global Ratings a attribué à Strategy Inc., l'entreprise de trésorerie Bitcoin anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, une note de crédit B-, la plaçant six crans en dessous du niveau d'investissement.

Le rapport, publié par Bloomberg le 27 octobre, indique que la note reflète la forte concentration de Strategy dans le Bitcoin (BTC) et sa diversification limitée, ainsi que des préoccupations concernant la liquidité et la capitalisation ajustée au risque.

S&P cite l'exposition au Bitcoin et la faible liquidité

Strategy Inc., dirigée par Michael Saylor, a passé les cinq dernières années à se transformer d'une entreprise de logiciels d'entreprise en une société axée sur l'accumulation de Bitcoin. Elle détient désormais 640 808 BTC, d'une valeur d'environ 74 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand détenteur d'actifs de ce type au monde parmi les entreprises.

Selon S&P, Strategy est extrêmement vulnérable aux fluctuations du marché en raison de son exposition significative au Bitcoin. Son activité principale de logiciels génère peu de revenus et offre peu de protection contre une baisse des prix des cryptomonnaies. L'entreprise a déclaré un flux de trésorerie opérationnel négatif de 37 millions de dollars au cours du premier semestre 2025 et maintient des réserves en dollars minimales, la majeure partie de sa trésorerie étant investie en BTC.

L'agence a également mis en avant les risques de liquidité et de décalage de devises. Strategy détient environ 8 milliards de dollars de dette convertible libellée en USD arrivant à échéance entre 2028 et 2031, et les dividendes des actions privilégiées dépassent 640 millions de dollars par an. Une baisse prolongée du prix du Bitcoin, a averti S&P, pourrait rendre plus difficile pour l'entreprise de respecter ces obligations.

Malgré ces vulnérabilités, S&P a maintenu une perspective stable, partant du principe que Strategy gérera ses besoins de financement par des émissions d'actions et des ventes de dettes structurées, méthodes qu'elle a utilisées pour financer ses récents achats de Bitcoin, y compris un récent achat de 390 BTC d'une valeur de 43,4 millions de dollars.

Une étape importante pour les trésoreries Bitcoin dans l'industrie

Saylor a décrit cette notation comme une étape importante pour l'adoption du Bitcoin dans la finance traditionnelle, notant qu'il s'agissait de la première fois qu'une grande agence de notation évaluait officiellement une entreprise publique axée sur le BTC. Il l'a qualifiée de « pas vers la normalisation », présentant la note comme une reconnaissance plutôt qu'un revers.

Les analystes considèrent cette démarche comme un point de référence pour d'autres entreprises fortement exposées au Bitcoin telles que Metaplanet et Marathon Digital, qui pourraient rechercher des évaluations similaires. Bien que la note B- maintienne Strategy dans la catégorie spéculative, elle marque un progrès dans le rapprochement entre les modèles économiques basés sur la crypto et les marchés de capitaux traditionnels.

Strategy a changé de nom, passant de MicroStrategy plus tôt cette année, assumant pleinement son identité d'entreprise de trésorerie Bitcoin. Ses résultats du troisième trimestre, attendus le 30 octobre, offriront un aperçu supplémentaire de la manière dont elle équilibre dette, flux de trésorerie et exposition à l'actif le plus volatil du monde.