- JPMorgan affirme que Bitcoin est sous-évalué par rapport à l'or, et fixe un objectif de 165 000 $ pour la fin de l'année.
- Les flux entrants dans les ETF Bitcoin montrent que les investisseurs particuliers sont à l'origine du « debasement trade ».
- La hausse des prix de l'or rend Bitcoin plus attractif, selon les analystes de JPMorgan.
Bitcoin pourrait grimper jusqu'à 165 000 $ d'ici la fin 2025, selon les analystes de JPMorgan, qui estiment que la cryptomonnaie reste sous-évaluée par rapport à l'or sur une base ajustée à la volatilité.
Cette projection intervient alors que Bitcoin évolue autour de 119 000 $, soutenu par une demande croissante des investisseurs pour des valeurs refuges alternatives dans un contexte d'incertitude économique et politique mondiale.
Valorisation de Bitcoin par rapport à l'or
Dans un rapport publié mercredi, les analystes de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont indiqué que le ratio de volatilité Bitcoin/or est tombé en dessous de 2,0, ce qui signifie que Bitcoin consomme désormais environ 1,85 fois plus de capital à risque que l'or.
Sur cette base, ils estiment que la capitalisation boursière de Bitcoin, qui s'élève à 2,3 trillions de dollars, devrait augmenter d'environ 42 % — ce qui correspond à un prix d'environ 165 000 $ — pour s'aligner sur les 6 trillions de dollars investis dans l'or par le biais des exchange-traded funds (ETF), lingots et pièces.
Cette analyse marque un changement notable par rapport à la fin 2024, lorsque JPMorgan avait calculé que Bitcoin était surévalué de 36 000 $ par rapport à l'or. Désormais, ils suggèrent qu'il est sous-évalué d'environ 46 000 $.
« Cet exercice mécanique pourrait donc impliquer un potentiel de hausse significatif pour Bitcoin », ont écrit les analystes.
Cette dernière perspective s'appuie sur une prévision antérieure d'août, lorsque la banque avait projeté un prix de Bitcoin à 126 000 $ pour la fin de l'année.
Depuis lors, la hausse des prix de l'or a amélioré l'attractivité relative de Bitcoin, poussant JPMorgan à revoir à la hausse son objectif implicite.
L'essor du « debasement trade »
Les analystes de JPMorgan ont présenté ce scénario haussier dans le cadre de ce qu'ils appellent le « debasement trade », un mouvement croissant parmi les investisseurs cherchant à se protéger contre l'inflation, les déficits publics, les risques géopolitiques et la perte de confiance dans les monnaies fiduciaires.
Bitcoin et l'or ont tous deux bénéficié de cette tendance, les flux entrants dans les ETF suivant ces deux actifs ayant fortement augmenté au cours de l'année écoulée.
Selon le rapport, les investisseurs particuliers ont été le moteur principal de cette hausse, en particulier dans les ETF Bitcoin. Les flux entrants dans les fonds Bitcoin au comptant se sont accélérés au premier semestre 2025, avant de ralentir quelque peu en août. Parallèlement, les ETF or ont commencé à attirer une demande plus forte, réduisant l'écart des flux cumulés entre les deux classes d'actifs.
Les analystes ont noté que, bien que les investisseurs institutionnels aient participé via les contrats à terme CME, le positionnement sur les contrats à terme a été plus faible par rapport aux flux dans les ETF, soulignant l'orientation retail du debasement trade.
Un consensus haussier émerge
Le potentiel de hausse de Bitcoin, mis en avant par JPMorgan, s'ajoute à une vague plus large de prévisions optimistes à l'approche du dernier trimestre de l'année.
Plusieurs autres analystes et sociétés ont avancé des prévisions selon lesquelles Bitcoin pourrait atteindre 200 000 $, soulignant l'optimisme croissant autour de cet actif.
À l'heure actuelle, Bitcoin se négocie autour de 119 000 $, laissant la place à des gains significatifs si l'objectif de 165 000 $ de JPMorgan se concrétise.
Cette révision à la hausse reflète à la fois la dynamique de valorisation relative avec l'or et l'environnement macroéconomique plus large qui stimule la demande pour des valeurs refuges non traditionnelles.
La réalisation de la valorisation implicite de JPMorgan dépendra de la persistance de l'appétit des investisseurs pour le debasement trade et de la capacité de Bitcoin à rivaliser avec l'or pour l'allocation de capital.
Pour l'instant, le rapport met en avant le rôle évolutif de Bitcoin aux côtés des métaux précieux comme couverture clé contre les risques économiques et politiques.
