Moody’s signale un danger alors que les stablecoins se répandent dans le monde entier

Et si les stablecoins, censés incarner la stabilité, devenaient une menace pour l’équilibre financier mondial ? Dans un rapport récent, Moody’s Ratings met en garde contre leur adoption croissante, en particulier dans les pays émergents. Ces actifs, désormais utilisés bien au-delà des cercles crypto traditionnels, pourraient affaiblir le contrôle des banques centrales, éroder les dépôts bancaires et provoquer des chocs systémiques.

Pression croissante sur la souveraineté monétaire

Dans un rapport publié le 25 septembre, Moody’s Ratings s’inquiète de l’impact croissant des stablecoins sur les économies émergentes, tandis que la Banque du Canada appelle à leur régulation rapide.

L’agence de notation souligne que la diffusion rapide de ces actifs, souvent adossés au dollar américain, pourrait nuire à la capacité des banques centrales à piloter leurs politiques économiques.

« L’utilisation généralisée des stablecoins pourrait affaiblir le contrôle des banques centrales sur les taux d’intérêt et la stabilité des taux de change », avertit Moody’s. Cette dynamique, que l’agence qualifie de « crypto-isation », est particulièrement préoccupante dans les régions où la monnaie locale est déjà sous pression et où les institutions financières manquent de solidité.

Moody’s identifie plusieurs conséquences possibles d’une adoption massive des stablecoins dans des économies faiblement régulées ou structurellement fragiles :

• Une perte d’influence des banques centrales : les autorités monétaires locales pourraient perdre leur capacité à gérer efficacement la masse monétaire, surtout si les stablecoins remplacent progressivement les monnaies locales dans les transactions quotidiennes ;

• L’érosion des dépôts bancaires traditionnels : selon Moody’s, « les banques pourraient faire face à des sorties de dépôts si les particuliers transfèrent leur épargne vers des stablecoins ou des portefeuilles crypto » ;

• Une augmentation du risque systémique : dans les pays sans supervision adéquate, une perte de confiance dans les réserves d’un stablecoin pourrait déclencher des retraits massifs, voire nécessiter des renflouements publics coûteux si l’ancrage du token échoue ;

• Une adoption dictée par la nécessité, non par la spéculation : dans plusieurs pays d’Afrique, d’Amérique latine et d’Asie du Sud-Est, les stablecoins sont utilisés comme solution à l’inflation, à la volatilité de la monnaie locale ou aux frais élevés des transferts internationaux.

L’agence conclut que cette transition, bien que parfois perçue comme un levier d’inclusion financière, pourrait en réalité accentuer la fragilité de systèmes économiques déjà vulnérables en transférant la confiance monétaire vers des entités privées ou décentralisées, échappant souvent à toute supervision publique.

Réglementations fragmentées, risques amplifiés

Moody’s ne se limite pas à un constat économique. L’agence met également en lumière les lacunes réglementaires qui aggravent la situation. Aujourd’hui, moins d’un tiers des pays dans le monde disposent d’un cadre réglementaire complet encadrant ces actifs.

Ce manque de normes claires et harmonisées expose les économies, en particulier les plus vulnérables, à des chocs imprévus. « Malgré leur perception comme actifs sûrs, les stablecoins introduisent des vulnérabilités systémiques : une supervision insuffisante pourrait déclencher des paniques sur les réserves et forcer des renflouements coûteux si les ancrages s’effondrent », souligne le rapport.

À l’inverse, certaines puissances économiques commencent à réguler le secteur. L’Union européenne a finalisé, le 30 décembre 2024, la mise en œuvre du régime MiCA, une réglementation ambitieuse qui impose des normes strictes sur les réserves et la transparence pour les émetteurs de stablecoins.

Aux États-Unis, le GENIUS Act a établi un cadre juridique contraignant pour l’émission et la gestion de ces actifs. Même la Chine, après avoir interdit le trading et le minage de crypto en 2021, semble assouplir sa position. Pékin envisage désormais des stablecoins adossés au yuan, tout en accélérant le développement de sa monnaie numérique via un centre opérationnel ouvert à Shanghai.

Cette divergence dans l’approche réglementaire dessine un paysage mondial à deux vitesses. D’un côté, des juridictions structurées qui régulent les risques liés aux stablecoins. De l’autre, des zones grises où ces actifs se développent sans supervision adéquate. À terme, ce déséquilibre pourrait accentuer les inégalités économiques et géopolitiques, donnant aux nations régulées un avantage structurel, tandis que les pays livrés à eux-mêmes pourraient devenir dépendants d’infrastructures monétaires qu’ils ne contrôlent plus.