La caída del "dios de las acciones de IA": tras oler a "sangre", los "buitres" de Wall Street inician la caza

En Wall Street, las verdaderas crisis rara vez empiezan con un comunicado oficial, sino con desesperadas "consultas privadas".

Según el repaso de The Wall Street Journal, la tarde del 29 de julio, David Mann estaba en un taxi camino al aeropuerto LaGuardia cuando recibió una llamada. Al otro lado de la línea, alguien le preguntaba ansiosamente si le interesaría hacerse cargo esa misma noche de la participación en Anthropic que el fondo hedge Situational Awareness—conocido como el "dios de las acciones AI"—quería vender urgentemente.

Mann lo comprendió todo de inmediato: nadie, cuando una gigante de la IA ronda una valuación cercana al billón de dólares, se apresura a liquidar acciones antes del IPO, “a menos que ya no tenga salida”. Entendió entonces que el “profeta de la IA” detrás de ese fondo, Leopold Aschenbrenner, enfrentaba una crisis de liquidez mortal.

Esa llamada se convirtió en la señal que hizo que Wall Street oliera la sangre en el aire.

Las noticias se propagaron rápidamente; inversores de la talla de Steve Cohen pronto se enteraron, y los bajistas y rivales, como tiburones atraídos por el olor a sangre, se lanzaron en masa. “Parecía que lo estaban cazando”, describió una fuente el ambiente asfixiante de aquel momento. Al ritmo implacable de los margin call bancarios, se gestó rápidamente una cacería contra este fondo altamente apalancado.

Veinte minutos antes de la apertura de Wall Street del 30 de julio, Situational Awareness, sin salida alguna, se vio obligado a firmar con Citadel la venta a descuento de su cartera de chips. En apenas 72 horas, esa apuesta hiper apalancada en IA colapsó por completo, generando una pérdida monumental de unos 35.000 millones de dólares. El nombre de Aschenbrenner quedó grabado en la cima de la lista de mayores pérdidas de la historia de los mercados—un ranking donde nadie quiere figurar.

De “profeta de la IA” a “la apuesta de los cien mil millones”

La historia comienza con un paper.

En 2024, Aschenbrenner—ex empleado de OpenAI—publicó un artículo de 165 páginas: "Situational Awareness: The Decade Ahead", donde pronosticaba sistemáticamente la evolución de la IA, causando furor en Silicon Valley y Wall Street. Pronto, y apoyado en ese texto, fundó el hedge fund homónimo: Situational Awareness.

La lógica del fondo era sencilla y agresiva: sobreponderar empresas posicionadas para beneficiarse del boom del sector IA—fabricantes de chips, operadores de data centers, proveedores eléctricos—y, simultáneamente, shortear compañías de software que a su juicio iban a ser desplazadas por la IA. No era un producto para jubilaciones conservadoras. Como dijo uno de sus early investors, John Pfeffer, cofundador de Pfeffer Capital: “Es una apuesta agresiva a la IA, todos sabíamos que habría fuerte volatilidad”.

Wall Street abrió de par en par sus brazos al joven. Goldman Sachs financió Situational desde el inicio, y apoyó su debut en la conferencia de emergentes de Orlando de marzo 2025. JPMorgan Chase, Bank of America y Citigroup también facilitaron préstamos. Morgan Stanley negociaba sumarlo como cliente.

El dinero llovía, el fondo pasó de los 1.500 millones de dólares del verano de 2025 a más de 45.000 millones a comienzos de julio. Al mismo tiempo, el leverage subió a las nubes—según fuentes, por cada dólar propio, Situational tomaba prestados unos 3 dólares o más, con picos de apalancamiento al 400%, muy por encima del promedio sectorial. También adquirieron flex options, derivados personalizados para multiplicar las apuestas.

Más del 50% apostado a Sandisk y Micron: concentración suicida

Según los formularios 13F publicados el último viernes antes del colapso, la concentración de la cartera de Situational era asombrosa.

Al 30 de junio, Sandisk lideraba con 5.700 millones de dólares la posición en acciones de USA del fondo, seguida de cerca por Micron Technology con 5.600 millones. Entre ambas, dos compañías de memorias, sumaban más del 56% de la exposición—es decir, más de la mitad en el mismo sector.

Las otras cinco mayores posiciones también estaban en infraestructura IA: Bloom Energy, TSMC (TSM) y Nebius Group. Además, mantenían 745 millones en CoreWeave.

Estas apuestas colapsaron al unísono en julio: Sandisk se hundió casi un 47% en el mes, Micron perdió alrededor del 29%, Bloom Energy cayó 32%, Nebius bajó 31% y TSMC un 15%. Mientras tanto, los shorts en software—Adobe, AppLovin, Figma—tuvieron un rebote, doblando el desastre por ambos frentes.

Cabe aclarar que el 13F sólo muestra las posiciones long en acciones de USA a final de junio, sin reflejar el riesgo global, los shorts, los derivados ni el intra-day. Pero el documento evidencia un hecho central: en la antesala del colapso, el riesgo del fondo estaba focalizado en la infraestructura IA, particularmente en chips de memoria.

Cuando una operación masiva se da vuelta, el leverage transforma una “corrección” en una “lucha por sobrevivir”.

Los "buitres" de Wall Street al olfato de la sangre

La velocidad a la que circula la información en Wall Street supera toda expectativa.

Diariamente, los brokers principales mandan informes a sus clientes, resumiendo los rebalanceos de los hedge funds. En julio, esos reportes evidenciaron una caída sistemática del leverage en tecnología—la señal inequívoca: algún fondo gigantesco estaba siendo forzado a desarmar posiciones.

Los bajistas identificaron las víctimas. Se enfocaron en las mayores exposiciones de Aschenbrenner, y cuando los precios comenzaron a hundirse, supieron que estaba acorralado. Redoblaron los shorts. Al mismo tiempo, aumentó dramáticamente el volumen de puts sobre las posiciones de Situational.

En la semana del 27 de julio, Situational empezó a liquidar posiciones para responder los margin calls de los acreedores. Nebius, Bloom Energy, Sandisk y Core Scientific cayeron entre el 9% y el 24% entre el 24 y el 28 de julio.

Steve Cohen, Daniel Loeb y otros grandes inversores también supieron de la venta de participación en Anthropic. "Sentí que lo estaban cazando", confesó John Pfeffer de Pfeffer Capital.

72 horas a muerte: Citadel compra en plena noche

El 29 de julio (miércoles) el secreto era vox populi: al menos un gran fondo de Wall Street estaba de-leverageando a lo grande.

Aschenbrenner y su equipo iniciaron negociaciones frenéticas para vender unos 5.000 millones de dólares en acciones de Anthropic. Pero había un obstáculo: Anthropic tenía derecho a vetar los traspasos, por lo que sólo podían ofrecerla a socios ya accionistas. Esa tarde, Situational contactó a Sequoia, Greenoaks, DFO Management (family office de Michael Dell) y la neoyorquina XN, ofreció un 10% de descuento y fijó 12 horas de plazo. El equipo de Greenoaks trabajó toda la noche y la operación iba a cerrarse a las 8 AM del día siguiente, con la firma de Anthropic.

Sin embargo, mientras avanzaban las tratativas por Anthropic, Aschenbrenner discretamente abrió otro canal—negociar la venta de la cartera accionaral a Citadel y Millennium Management.

El 28 de julio, un ejecutivo de Citadel contactó al CFO de Situational, Sven Khatri. Las negociaciones avanzaron rápido: de comprar toda la cartera líquida a enfocarse en los tramos apalancados. El propio Ken Griffin se conectó desde Londres. Aschenbrenner resistía a entregar demasiado—confiaba en una recuperación postcrisis y quería retener posiciones.

La madrugada del 30 de julio (jueves), Citadel cerró la compra a un precio cercano al 90% del valor.

Esa misma mañana, Aschenbrenner avisó a los inversores que aguardaban Anthropic: había acordado algo mejor con Citadel. Algunos estallaron de furia.

La firma con Citadel se celebró cerca de las 9:10 de la mañana, apenas 20 minutos antes de la apertura de Wall Street.

El mayor margin call de la historia hedge, pérdida de 35.000 millones de dólares

Poco después, Situational reveló a sus inversores los resultados del mes: en julio, se perdió cerca del 67%, unos 30.000 millones de dólares. Incluyendo otras posiciones, el total rondó los 35.000 millones.

Según un compendio de Financial Times, la escala de la pérdida coloca a Aschenbrenner entre los mayores desplomes de la historia financiera, superando casos famosamente infames de traders y fondos y constituyendo uno de los peores meses jamás registrados para un hedge fund.

El shock se propagó por todo Wall Street. Jane Street, uno de los inversores de Situational, habría perdido unos 15.000 millones en julio, principalmente por la exposición al fondo de Aschenbrenner.

El fondo pasó de más de 45.000 millones en el pico de julio a entre 10.000 y 15.000 millones luego del deal con Citadel. Es otra lección sangrienta tras Archegos Capital sobre los riesgos del leverage en Wall Street.

Chistes amargos en la boda, y la reconstrucción

Aquel fin de semana, Aschenbrenner se casó en la costa de Carmel, California, con Avital Balwit, la jefa de gabinete de Dario Amodei, fundador de Anthropic.

Durante los brindis, alguien bromeó—medio en serio, medio en broma—agradeciendo a Ken Griffin y Citadel por “hacer este día posible”.

Actualmente, Aschenbrenner y su equipo están visitando uno por uno a los inversores para explicar cómo se perdió tanto, tan rápido. Dicen estar analizando en retrospectiva los errores y revisando sus límites de riesgo para el futuro.

El fondo trabaja ahora en reconstruir su cartera. Recientemente invirtió 400 millones de dólares en la start-up Source Foundry y comenzó a comprar acciones de SharonAI. En una carta reciente a los inversores, Aschenbrenner aseguró que han tomado las medidas necesarias para garantizar la supervivencia del fondo y prometió aprender de la experiencia.

Desde su fundación hasta finales de junio de 2026, Situational acumulaba un retorno del 1000%. Pero la debacle de un solo mes casi llevó todo a cero. Esa quizás sea la lección más brutal: en el mundo del apalancamiento, el mito y el desastre sólo están separados por un giro en el humor del mercado.