¿Por qué no comprar acciones de almacenamiento? Estas son las respuestas de dos grandes figuras.
Cuando el auge de la infraestructura de IA impulsó las acciones de chips de almacenamiento, Cathie Wood de Ark Invest y el analista tecnológico Ben Thompson optaron por mantenerse al margen. Wood advierte que el aumento múltiple de precios es una señal negativa; chips de inferencia como los de Cerebras y Groq ya han sorteado la necesidad de memoria de ancho de banda elevado a nivel ingenieril. Por su parte, Thompson comparó la situación con el bloqueo del Estrecho de Ormuz por Irán: cuando se juega esa carta, el rival simplemente acelera la búsqueda de otras alternativas. El momento de gloria para el almacenamiento podría ser, en realidad, el inicio de su reemplazo.
En medio de la fiebre de inversiones en infraestructura de IA, las acciones de chips de almacenamiento parecen beneficiarse del auge de la demanda de capacidad de cómputo, pero dos reconocidos inversores y analistas tecnológicos mantienen cautela al respecto. Ambos argumentan, coincidentemente, sobre un núcleo común: los altos precios y márgenes del almacenamiento están generando la fuerza que podría llevar a su propia desaparición.
Cathie Wood, fundadora de ARK Invest, explicó públicamente en un reciente podcast por qué no posee acciones de almacenamiento. Ella considera que el almacenamiento es el segmento más comoditizado y cíclico de la cadena de semiconductores, y que el pronunciado aumento de precios actual no resulta normal en la industria tecnológica; en esencia, lo ve como una señal negativa.
A la vez, el analista estratégico de tecnología Ben Thompson advierte con una analogía aún más incisiva: los fabricantes de almacenamiento están repitiendo el error de Irán al bloquear el estrecho de Ormuz; funciona en el corto plazo, pero a largo plazo impulsa a toda la industria a buscar rutas alternativas.
Las perspectivas de ambos desafían de manera directa el sentimiento actual del mercado, que favorece las acciones de almacenamiento. Con la demanda de inferencia en IA expandiéndose a gran velocidad, las acciones de proveedores de memoria de alto ancho de banda (HBM) continúan siendo muy buscadas. Sin embargo, la lógica de estos inversores advierte a los inversores sobre los riesgos estructurales asociados a cambios tecnológicos y a la evasión activa de la demanda.
Cathie Wood: Los altos precios son una advertencia, no una buena señal
En un video reciente, Cathie Wood respondió directamente a las dudas externas respecto a por qué no tiene acciones de almacenamiento. Reconoció que sus años de experiencia la han vuelto especialmente cautelosa con los sectores cíclicos.
En su opinión, el almacenamiento es el segmento más comoditizado de toda la cadena de semiconductores, y ha sufrido históricamente fuertes fluctuaciones cíclicas. El actual fenómeno de que los precios de la memoria de alto ancho de banda se tripliquen, cuadrupliquen o incluso multipliquen por diez no es algo normal en la industria tecnológica. “La mayoría piensa que esto es muy positivo, pero en realidad es una señal negativa”, sostiene.
Wood apoya este argumento desde la perspectiva del flujo de caja. Señala que un gráfico reciente muestra que el flujo de caja libre de las acciones de chips y el de los operadores de nube a hiperescala (hyperscalers) van en direcciones opuestas: los primeros se benefician, los segundos están bajo presión. Sin embargo, destaca que este escenario será temporal.
Lo más importante, según Cathie Wood, es que la innovación tecnológica está reduciendo de manera proactiva la dependencia de la memoria de alto ancho de banda desde el lado de la demanda. Cita los casos de Cerebras y Groq—siendo esta última parte del portafolio de ARK Venture Fund—, ambas compañías de chips de inferencia cuyas arquitecturas no requieren memoria de alto ancho de banda.
Wood compara esta tendencia con el proceso en el que Tesla eliminó el cobalto de sus baterías: cuando algún elemento de la cadena de suministro se vuelve costoso o riesgoso, los ingenieros buscan la manera de prescindir de él. “En el campo de la inferencia, estamos observando cómo la necesidad de memoria de alto ancho de banda está siendo resuelta por la ingeniería”, asegura.
Ben Thompson: Los fabricantes de almacenamiento se están convirtiendo en su propio objetivo
El analista estratégico Ben Thompson centra su preocupación en el plano de la competencia. Utiliza una analogía geopolítica para describir el dilema estratégico actual de los fabricantes de almacenamiento.
“Comparo a los fabricantes de almacenamiento con Irán”, dice Thompson. Su lógica es la siguiente: el poder disuasorio del estrecho de Ormuz reside en el hecho de que siempre es una carta para jugar. Una vez que realmente se utiliza, lo único que logra es que sus rivales se decidan a buscar rutas alternativas. “Ahora han jugado esa carta y, de hecho, les funcionó. Pero Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita construirán oleoductos y nuevos puertos, para no dejar que eso vuelva a ocurrir.”
En su opinión, la estrategia de precios altos de los fabricantes de almacenamiento está generando el mismo efecto. Por un lado, Apple intenta incorporar proveedores de memoria chinos para romper el actual esquema de suministro. Por otro, la optimización principal en el nivel algorítmico ya es “cómo reducir el consumo de memoria”.
“Me preocupa que los fabricantes de almacenamiento estén cometiendo el mismo error”, afirma Thompson. “Nadie permitirá verse atado de manos otra vez por un problema de memoria.” Su conclusión es que, en el largo plazo, los fabricantes de almacenamiento podrían acabar perjudicándose a sí mismos al convertirse en un “blanco” tan grande.
Dos lógicas, una sola conclusión
A pesar de trabajar con marcos analíticos diferentes, Cathie Wood y Ben Thompson llegan a la misma conclusión: el auge actual de las acciones de almacenamiento está acelerando el proceso de su propia sustitución.
Cathie Wood aborda el argumento desde la evolución tecnológica, subrayando que la innovación en arquitecturas de chips para inferencia reducirá sistemáticamente la demanda de memoria de alto ancho de banda; Ben Thompson lo hace desde el ángulo competitivo y político de la cadena de suministro, indicando que los altos precios y la alta concentración empujarán a los compradores a buscar alternativas, ya sea mediante optimización algorítmica, incorporación de nuevos proveedores o rediseño de arquitecturas de sistemas.
Ambos coinciden en señalar que existe un riesgo a considerar para los inversores: bajo la narrativa de inversión en infraestructura de IA, el supuesto beneficio de las acciones de almacenamiento podría ser más frágil de lo que anticipa el mercado, y es posible que el clima de bonanza actual sea el mayor incentivo para que la industria busque una salida lo antes posible.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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