La bolsa de Corea del Sur se desploma, ¿por qué el won coreano se aprecia?

Durante este año, el won surcoreano ha mostrado una clara correlación negativa con el mercado de acciones de Corea del Sur. En el primer semestre, la bolsa surcoreana tuvo el mejor desempeño a nivel global, pero el won fue el de peor rendimiento entre los mercados emergentes de Asia. Sin embargo, desde julio, con la fuerte caída del mercado de acciones coreano, el won ha revertido la tendencia, subiendo desde el nivel de 1550 y superando los 1500.

1. Primer semestre Razones de la depreciación del won

Desde una perspectiva fundamental, varios indicadores económicos de Corea del Sur mejoraron notablemente: el ciclo prolongado de inversión en capital de potencia de cómputo de IA ha sostenido la resiliencia de las exportaciones coreanas. Las exportaciones en junio de 2026 crecieron un 70,9% interanual, y el superávit acumulado de comercio de enero a junio llegó a 138.300 millones de dólares, registrando un récord histórico.Las exportaciones de semiconductores llevaron el crecimiento del PIB del primer trimestre a 17,1%. El Banco Central de Corea emitió señales hawkish de aumentos de tasas, y el mercado espera el primer aumento en julio, con dos subas durante el año.

Sube la bolsa surcoreana --> el valor de las acciones coreanas en manos de extranjeros aumenta --> la exposición cambiaria del won crece --> los extranjeros compran pasivamente contratos forward USDKRW para cobertura.

Según BNP, a principios de año los inversores extranjeros tenían alrededor de 920.000 millones de dólares en exposición al mercado accionario coreano, y ahora se estima que el monto aumentó a 1,6 billones de dólares (principalmente por ganancias de valuación). Si la tasa de cobertura es del 10%, cada fluctuación del 1% en el KOSPI requiere un ajuste cambiario de unos 1.600 millones de dólares.

Durante el año, los extranjeros han vendido acciones coreanas por un total de 102.500 millones de dólares. Esta venta no significa falta de confianza en las acciones coreanas, sino que responde a reglas de fondos internacionales que obligan a vender cuando la participación de ciertos títulos supera límites establecidos. Los fuertes aumentos en los precios de Samsung y SK Hynix hicieron que las participaciones excedan esos límites, y se requirió reducir posiciones de forma pasiva y forzada.

Las empresas coreanas han mantenido dólares en el exterior e incrementado su inversión directa en Estados Unidos, y tanto empresas como residentes aumentaron sus depósitos en moneda extranjera.

2. Razones de la reciente apreciación del won

Razón 1: Caída de la bolsa coreana genera venta de cobertura cambiaria por parte de extranjeros

La cadena lógica es opuesta a la del primer semestre: sube la bolsa --> baja el valor de acciones coreanas en manos de extranjeros --> se reduce la exposición cambiaria del won --> venden contratos forward USDKRW para reducir posiciones.

En realidad, la fuerte caída actual del KOSPI no ha sido liderada principalmente por ventas de extranjeros; los datos muestran que en la última semana la salida de capital extranjero se desaceleró. Después de que SK Hynix cotizó su ADR en Nasdaq, el mercado liquidó de manera masiva las posiciones largas sobre el segmento de chips de almacenamiento, sumado a eventos geopolíticos abruptos en Medio Oriente que afectaron el apetito de riesgo en toda Asia, impulsando la reciente caída de la bolsa coreana.

Razón 2: Liquidación de dólares por la salida a bolsa de SK Hynix en EE.UU.

SK Hynix salió a bolsa en Nasdaq el 10 de julio, recaudando 26.500 millones de dólares. Segúnla empresa, parte de los fondos recaudados en dólares se destinarán a inversiones de capital en Corea, y se espera que la liquidación cambiaria de las empresas dure desde julio hasta agosto.

3. Resumen:

1. El won ha ido adquiriendo características similares al yen: cuando sube el mercado accionario, la moneda local se deprecia; cuando baja el mercado, la moneda se aprecia. El principal motivo es el cambio en el valor de acciones en manos de extranjeros y la necesidad de cobertura cambiaria.

2. La reciente caída fuerte en las acciones coreanas responde más a una “corrección de expectativas y capitulación emocional en precios altos”, pero la lógica de demanda de largo plazo para procesamiento IA y los fundamentos de los chips de almacenamiento no han cambiado. Se espera que tras la finalización de ventas forzadas de capital apalancado, el mercado coreano retome el alza, lo cual traerá nuevamente presión bajista para el won.

3. Enel mediano y largo plazo, las empresas coreanas de semiconductores han anunciado planes de inversión local de gran escala, por lo cual deberán convertir ingresos en dólares a won para gastos. Esto favorecerá el won desde el lado de oferta y demanda y se espera que USDKRW mantenga un rango entre 1450 y 1550.

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