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S&P rebaja la calificación de los bonos de Oracle, señalando a OpenAI como "riesgo crediticio"

S&P rebaja la calificación de los bonos de Oracle, señalando a OpenAI como "riesgo crediticio"

华尔街见闻华尔街见闻2026/07/13 01:02
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Por:华尔街见闻

S&P Global rebajó la calificación crediticia de Oracle en un nivel, argumentando que el gasto de capital de su negocio de AI superó ampliamente lo previsto y que la fuerte dependencia de OpenAI representa un riesgo sustancial.

El 12 de julio, S&P Global redujo la calificación crediticia de Oracle de "BBB" a "BBB-", apenas un escalón por encima del grado especulativo. En el informe de calificación, S&P identificó explícitamente a OpenAI como "riesgo clave de crédito" para Oracle, indicando que el consumo de efectivo del negocio de AI de Oracle fue mucho mayor de lo esperado: la previsión de gasto de capital pasó de 60 mil millones de dólares a 95 mil millones en 2027, mientras que los ingresos correspondientes se materializarán recién dentro de algunos años. Esta rebaja refleja directamente una creciente preocupación del mercado sobre la resiliencia financiera de Oracle.

Dentro de los compromisos contractuales de Oracle, que suman 638 mil millones de dólares, OpenAI representa aproximadamente la mitad. S&P advierte que, si OpenAI enfrenta una crisis operativa, Oracle se encontrará con una gran capacidad de centros de datos sin demanda, y su presión financiera se multiplicaría dramáticamente.

Al mismo tiempo, las dudas sobre la valuación de OpenAI también se expanden en el mercado: según reportes, SoftBank redujo el monto de préstamos respaldados por acciones de OpenAI de 10 mil millones de dólares a 6 mil millones, porque los prestamistas no logran valorar razonablemente esta compañía no cotizada. A finales del mes pasado, se informó que el plan de IPO de OpenAI se pospuso hasta 2027.

Gasto de capital fuera de control, consumo de efectivo AI supera lo previsto

La base principal de la rebaja de S&P es la rápida expansión de la inversión en infraestructura AI de Oracle. Según las últimas previsiones de S&P, el gasto de capital de Oracle alcanzará 95 mil millones de dólares para 2027, más del 50% por encima de la estimación previa de 60 mil millones.

El problema es que el retorno sobre tan enorme inversión tiene un ciclo largo. S&P señala que los ingresos correspondientes sólo se concretarán dentro de varios años, lo que implica que Oracle atravesará un período prolongado de alto consumo de efectivo, con un flujo de caja libre claramente presionado. Para los inversores en bonos, esto reduce directamente el margen de seguridad para el repago de deuda de Oracle.

"BBB-" es la calificación más baja dentro del grado de inversión, un peldaño más abajo y entra en la categoría de bonos de alto rendimiento (especulativos).

Los analistas señalan que esta posición afecta sustancialmente tanto el costo de financiamiento de Oracle como la estructura de los tenedores de bonos: ciertos inversores institucionales, que sólo pueden tener bonos de grado de inversión, se verían obligados a deshacerse de bonos de Oracle si la calificación cae más.

Esta acción de calificación es una señal de riesgo relevante en medio de la fiebre de inversión en infraestructura de AI: el gasto de capital masivo sumado a una base de clientes altamente concentrada transforma el entusiasmo por el concepto de AI en un riesgo crediticio cuantificable en el mercado de bonos.

Al mismo tiempo, S&P caracteriza a OpenAI como "riesgo clave de crédito" para Oracle, con datos concretos de respaldo. De los compromisos contractuales de Oracle, que suman 638 mil millones de dólares, OpenAI representa casi la mitad, una concentración de clientes poco común entre los grandes proveedores de servicios en la nube.

La lógica de S&P es clara: Si OpenAI cae en problemas financieros o incluso quiebra, Oracle tendrá que asumir una gran capacidad ociosa en centros de datos, sin ingresos suficientes para cubrir los costes operativos y de depreciación. En ese escenario, el balance de Oracle recibiría un fuerte impacto.

S&P también indica que, en comparación, Amazon AWS, Google y Microsoft cuentan con grandes cargas de trabajo internas, capaces de absorber la capacidad excedente si la demanda externa disminuye, además de tener mayores reservas financieras. Sin embargo, S&P reconoce que, si OpenAI realmente colapsa, el balance financiero de estos gigantes tecnológicos también sería gravemente afectado.

Las inquietudes sobre OpenAI no sólo provienen de S&P. Según reportes, los préstamos organizados por SoftBank con acciones de OpenAI como garantía se redujeron de 10 mil millones a 6 mil millones debido a la dificultad de los prestamistas para valorar a esta empresa privada. Este detalle revela que, incluso en plena fiebre de AI, existe una gran incertidumbre entre los inversores institucionales respecto a la valuación real de OpenAI.

A su vez, Wall Street Noticias escribió que el plan de IPO de OpenAI fue aplazado hasta 2027, lo que implica que durante mucho tiempo el mercado no podrá validar su valuación mediante precios abiertos. Para los acreedores de Oracle, esta incertidumbre persistirá y representará una fuente constante de presión crediticia.

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Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.

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