Deutsche Bank es optimista sobre el mercado de valores estadounidense para fin de año: se espera que el crecimiento de las ganancias del tercer trimestre se mantenga en el 34%, con la IA y el crecimiento cíclico aún fuertes.

Según ha sabido el portal financiero Zhihui Finance APP, Deutsche Bank publicó un informe de previsión de resultados financieros de las acciones estadounidenses para el tercer trimestre de 2026, señalando que los múltiples vientos de cola que impulsaron el crecimiento de beneficios del S&P 500 al récord del 34% en el segundo trimestre siguen siendo sólidos en el tercer trimestre. Se espera que el crecimiento en el tercer trimestre se mantenga en el 34%, sin mostrar una desaceleración en el incremento de los beneficios.

En comparación, la expectativa del consenso del mercado para el crecimiento del tercer trimestre es del 26,7%, lo que implica una desaceleración de 7,5 puntos porcentuales respecto al segundo trimestre. La previsión de Deutsche Bank supera en unos 6 puntos porcentuales al consenso, mientras que la media histórica de batir expectativas durante la temporada de resultados ha sido solo del 3,3%. El banco considera que este trimestre volverá a superar esa media.

Tres grandes motores impulsan conjuntamente

Deutsche Bank señala que el auge de los beneficios proviene de la fuerza conjunta de tres grandes vientos de cola: el rápido aumento de la demanda de IA, con una tasa interanual del 54%, contribuyendo con 20 puntos porcentuales al crecimiento global; el repunte del crecimiento cíclico, con una tasa del 14% excluyendo los sectores de tecnología, energía y materiales, aportando 8 puntos; y el alza de los precios del petróleo y las materias primas, que impulsó un crecimiento del 108% en los beneficios de los sectores de energía y materiales, contribuyendo con 7 puntos porcentuales.

Cabe señalar que la tasa de crecimiento del 34% ya está ajustada, excluyendo factores puntuales como las ganancias por venta de activos de Alphabet y las ganancias no realizadas de inversiones de Amazon; sin este ajuste, la tasa de crecimiento alcanzaría el 53%.

Tres grandes diferencias entre Deutsche Bank y el mercado

No hay señales de desaceleración en la demanda de IA

En cuanto a la preocupación del mercado sobre si la demanda de IA puede mantenerse, Deutsche Bank considera que varios indicadores muestran que el crecimiento de la demanda de IA en el tercer trimestre sigue siendo muy fuerte. Por ejemplo, el crecimiento de la producción y exportación de semiconductores en Corea del Sur se aceleró aún más del segundo al tercer trimestre, y el aumento continuo de los precios de alquiler de GPU indica que la relación entre oferta y demanda sigue siendo muy tensa.

El crecimiento de las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur aumenta

Se espera que la demanda de IA impulse a las megacapitalizaciones y al sector tecnológico a mantener en el tercer trimestre una tasa de crecimiento de beneficios del 54%. A medida que su peso en los beneficios del S&P 500 aumenta, su contribución al crecimiento global subirá de los 19,5 puntos porcentuales del segundo trimestre a 21 puntos porcentuales.

Crecimiento cíclico se acelera aún más

Deutsche Bank señala que numerosos indicadores muestran que el crecimiento cíclico se fortalece en el tercer trimestre. El índice ISM manufacturero de Estados Unidos subió marcadamente hasta su nivel más alto en cuatro años y medio durante el tercer trimestre. Históricamente, ese indicador es el mejor predictor adelantado del crecimiento de beneficios del S&P 500.

El índice ISM manufacturero de EE. UU. se incrementa

Las expectativas macroeconómicas apuntan a que el crecimiento del PIB estadounidense se acelerará del 2,2% en el segundo trimestre al 2,8% en el tercero (tasa anualizada trimestral). La previsión de seguimiento de la Reserva Federal de Atlanta incluso alcanza el 3,7%. Además, las ventas minoristas, la producción industrial y los envíos de bienes de capital se mantienen fuertes, y el empleo cíclico sigue recuperándose tras tocar fondo en febrero.

Impacto retrasado del petróleo limitado y los reembolsos arancelarios aportan un apoyo adicional

Sobre el impacto negativo retrasado de los elevados precios del petróleo, Deutsche Bank considera que persiste pero es moderado y se concentra en sectores específicos. El informe dice que históricamente, el golpe de los precios del petróleo sobre los beneficios de otros sectores del S&P 500 se retrasa de 2 a 3 trimestres y suele ser moderado, ya que la mayoría de las empresas responde subiendo precios y aumentando la productividad.

Las industrias aeronáutica, automotriz y algunas del consumo son afectadas de forma más rápida y fuerte, pero sus previsiones de beneficios ya se han reducido notablemente desde el estallido de la guerra con Irán: el sector aéreo ha bajado un 17%, los sectores automotriz y de envases un 9% respectivamente, y el turismo fuera del sector aéreo un 6%. Además, tras la sentencia del Tribunal Supremo que anuló los aranceles del IEEPA, las empresas siguen recibiendo reembolsos arancelarios, que Deutsche Bank estima contribuirán con unos 2 puntos porcentuales al crecimiento global de beneficios en el tercer trimestre, al igual que en el segundo.

Temporada de resultados junto a las elecciones de medio mandato, riesgo-rentabilidad favorable para el cierre de año

Deutsche Bank subraya que la temporada de resultados suele beneficiar a los mercados bursátiles. Desde la crisis financiera, en tres de cada cuatro temporadas de resultados el S&P 500 ha subido, con una media del 2%. En el último año esta tendencia ha sido aún más evidente. Aunque este trimestre coincidirá con la reunión del FOMC a finales de octubre y las elecciones de medio mandato en EE. UU. a principios de noviembre, lo que podría generar volatilidad adicional, los patrones históricos muestran que el mercado suele lateralizar o debilitarse antes de eventos de riesgo importantes, pero rebota una vez que estos pasan.

El banco también destaca que la relación riesgo-rentabilidad en el cuarto trimestre de los años electorales de medio mandato suele ser muy favorable: en 21 de los 23 años de elecciones el S&P 500 ha subido en el cuarto trimestre, con un aumento medio del 7%. En conjunto, el banco mantiene que la relación riesgo-rentabilidad de las acciones estadounidenses sigue siendo favorable en la actualidad.