La entrada de fondos monetarios cae abruptamente a 158 mil millones, ¿la liquidez a corto plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. en peligro?
Las entradas a los fondos monetarios han disminuido drásticamente este año, alcanzando 158 mil millones de dólares en los tres primeros trimestres, lo que ha impulsado el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. La volatilidad a corto plazo ha aumentado, lo que genera preocupación en el mercado por el endurecimiento del financiamiento a corto plazo.
Investing.com observó que el flujo de fondos de los inversores hacia los fondos del mercado monetario se ha desacelerado significativamente este año, lo que ha impulsado el rendimiento de los Treasury bills estadounidenses y podría hacer que el mercado sea vulnerable a problemas de financiación a corto plazo.
Según datos de TD Securities, el total de entradas a los fondos del mercado monetario en los primeros tres trimestres de este año fue de solo 158 mil millones de dólares, por debajo de los 823 mil millones de todo 2025 y de los 840 mil millones de 2024.
Los analistas señalaron que la disminución de los flujos hacia los fondos del mercado monetario ha reducido la demanda de Treasury bills, lo que en los últimos días ha elevado sus rendimientos en relación con las swaps indexadas a un plazo equivalente (OIS). El OIS es el principal referente del mercado monetario para reflejar las expectativas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal en el mercado de swaps.
Sam Earl, estratega de tasas de EE. UU. de Barclays, afirmó: “Si los fondos del mercado monetario no reciben esos flujos, tendrán que pensar dónde poner ese dinero”.
Sin embargo, los fondos del mercado monetario siguen siendo compradores netos de Treasury bills, aunque la demanda se ha desacelerado notablemente. Según los últimos datos de la Investment Company Institute de EE. UU., a finales de agosto estas posiciones habían aumentado aproximadamente un 4% respecto a finales de 2025, mientras que en todo el año 2025 crecieron un 18%.
Señales de preocupación entre los inversores
Esta desaceleración de la demanda comienza a reflejarse en la valoración relativa de los Treasury bills, ya que los inversores exigen una prima más alta para mantenerlos.
El lunes, el rendimiento del Treasury bill estadounidense a 3 meses superó en cerca de 10 puntos básicos al OIS a 3 meses, tras haber tocado la semana pasada el mayor diferencial desde septiembre de 2024. Para el plazo de 6 meses, el lunes este diferencial alcanzó los 11,3 puntos básicos y la semana pasada llegó a 12,5 puntos, el nivel más alto desde abril de 2025.
Este diferencial mide la valoración de los Treasury bills en relación al rumbo de la política monetaria de la Reserva Federal implícito en el mercado. Si el rendimiento de los Treasury bills es mayor, significa que los inversores exigen una compensación adicional para mantener deuda de corto plazo del gobierno estadounidense, un activo habitualmente codiciado por su liquidez y su estatus casi libre de riesgo.
Nafees Smith, responsable principal y directora de mercados monetarios gravables de Vanguard, señaló que el sólido desempeño del mercado accionario estadounidense de este año ha debilitado el incentivo de los inversores para aparcar efectivo, lo que ha enfriado el flujo hacia los fondos del mercado monetario. El S&P 500 ha subido un 13% en el año, mientras que el Nasdaq ha repuntado un 18%.
Los analistas afirman que, además de la desaceleración en las compras de fondos monetarios, el aumento de los rendimientos de los Treasury bills también refleja las expectativas de un fuerte incremento en la oferta de deuda estadounidense en el cuarto trimestre y de nuevas subidas de los tipos por parte de la Reserva Federal.
Barclays estima que el Tesoro emitirá unos 225 mil millones de dólares en Treasury bills en octubre y otros 160 mil millones en noviembre. A medida que el Tesoro incremente la oferta de valores a corto plazo en el mercado, esto debería impulsar los rendimientos al alza. Los rendimientos a largo plazo también han venido subiendo, reflejando el masivo flujo de emisiones corporativas para financiar la construcción de IA, déficits tanto en EE. UU. como a nivel global, y el sólido crecimiento de la economía nacional.
Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en TD Securities, afirmó: “El Tesoro está interesado en concentrar más emisiones en el extremo corto de la curva con los Treasury bills, pero la mayor fuente de demanda se está desacelerando, lo cual es preocupante”.
Si los mayores rendimientos se mantienen, podrían modificar los flujos de fondos en todo el mercado de financiación a corto plazo. Si los fondos del mercado monetario retiran dinero del mercado de repos a un día y lo redirigen hacia Treasury bills con mayores retornos, mientras que crece el volumen de emisión de estos, la financiación podría endurecerse, lo que elevaría las tasas repo y aumentaría los costes de financiación para agentes y participantes del mercado.
No obstante, los analistas afirman que aún es prematuro hacer sonar las alarmas. Los flujos hacia los fondos del mercado monetario suelen acelerarse en el cuarto trimestre, pues los inversores acumulan liquidez antes de las necesidades propias del cierre de año, el pago de impuestos y los procesos de rebalanceo de carteras.
La incertidumbre sobre los tipos de interés predomina
Por el momento, los mayores rendimientos de los Treasury bills reflejan además la creciente incertidumbre del mercado sobre la dirección de los tipos de interés. Estimaciones de LSEG indican que los futuros sobre tasas de interés de EE. UU. ya descuentan una subida este año (25 puntos básicos) y dos subidas adicionales para 2027.
Cuando esperan alzas de tipos, los gestores de fondos monetarios suelen acortar la duración de sus carteras. Los títulos a menor plazo vencen más rápido, lo que permite a los gestores reinvertir a mayores tasas cuando la Reserva Federal sube los tipos.
Según Smith, de Vanguard: “Estas fluctuaciones sobre las expectativas de subidas de tipos, para un fondo del mercado monetario orientado a la preservación del capital, generan de forma natural la necesidad de mantener duraciones cortas”.
Según datos de TD Securities, la duración media ponderada (WAM) de los fondos del mercado monetario — el tiempo medio hasta el vencimiento de los valores que poseen— bajó a 36 días desde el pico de 42 días alcanzado en mayo del mes pasado. Aun así, sigue muy por encima del mínimo de solo 15 días en 2022.
Por ahora, los movimientos en los tipos de los Treasury bills no parecen indicar presión en la financiación subyacente.
Los analistas afirman que el mercado repo —habitualmente donde primero se refleja la presión financiera— sigue funcionando con normalidad. Funcionarios del Tesoro también han subrayado repetidamente que, aunque haya una ligera debilidad, la demanda de Treasury bills por parte de stablecoins y fondos monetarios sigue siendo robusta, pero actualmente prima la cautela.
Smith, de Vanguard, señaló: “Vemos cierta volatilidad en el corto plazo que creo que el mercado no ha estado acostumbrado a ver”. “Esto proporciona a los fondos del mercado monetario motivos para mantener duraciones cortas y tratar de exigir una mayor prima por riesgo”.
Disclaimer: The content of this article solely reflects the author's opinion and does not represent the platform in any capacity. This article is not intended to serve as a reference for making investment decisions.
You may also like
El Partido Republicano rechaza la narrativa del peligro de la IA, mientras que el Partido Demócrata cuestiona la influencia de las "grandes empresas" en la política de IA de la administración Trump y exige la divulgación del proceso de modificación del marco regulatorio.
Un senador republicano envió una carta al CEO de Anthropic advirtiéndole que no adopte una postura “alarmista” respecto a la inteligencia artificial, y le instó a destacar el potencial de la IA para mejorar la vida de las personas, fortalecer la seguridad nacional y abordar posibles amenazas relacionadas con la IA. Por otro lado, dos senadores demócratas enviaron cartas a la secretaria del Tesoro de EE.UU. y otros altos funcionarios del gobierno, solicitando información sobre si los gigantes tecnológicos influyeron en el proceso de ajuste del marco regulatorio de la IA entre mayo y junio de este año mediante actividades de lobby, y pidieron que se hagan públicos los registros de comunicación entre las empresas y el gobierno.
Los hutíes atacan de nuevo a Arabia Saudita, un petrolero en el Estrecho de Ormuz es atacado otra vez, pero Arabia Saudita afirma que más del 80% de la capacidad de su oleoducto principal ha sido restaurada.
Los hutíes de Yemen afirmaron que el lunes llevaron a cabo tres rondas de ataques contra Arabia Saudita, incluyendo ataques contra el aeropuerto de su capital. El martes realizaron decenas de ataques contra concentraciones de fuerzas respaldadas por Arabia Saudita, causando más de 200 bajas entre muertos y heridos. Arabia Saudita reportó que dos aeropuertos fueron atacados. El ministro de Energía saudí declaró que, hasta este martes, el volumen de petróleo transportado por el oleoducto este-oeste de Arabia Saudita se ha recuperado a 5.8 millones de barriles por día. La Oficina de Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido informó el martes que un petrolero que salía del Estrecho de Ormuz fue alcanzado por un objeto volador no identificado. El CEO de Shell afirmó que el flujo de petróleo de Oriente Medio se ha recuperado hasta aproximadamente el 80% del nivel previo al conflicto en Irán.
¡Los agentes de IA impulsan la demanda de CPU! Mizuho estima que el mercado alcanzará los 209.000 millones de dólares en 2030 y eleva los precios objetivo de AMD (AMD.US), Intel (INTC.US) y otros.
Mizuho indicó que, con el rápido aumento de los escenarios de aplicación de agentes de inteligencia artificial, se espera un crecimiento significativo en la demanda de CPU para servidores, lo que impulsará aún más la demanda de DRAM, NAND y equipos de servidores.
Crypto prices
More
