Una prima del 42% y cinco años para igualar el costo de capital: Schneider Electric compra PTC por un récord de 23.000 millones, y sus acciones se desploman

El gigante industrial francés Schneider Electric SE anunció la adquisición de la empresa estadounidense de software industrial PTC Inc. por aproximadamente 22.600 millones de dólares, estableciendo un récord como la mayor operación de fusiones y adquisiciones en la historia de la compañía, lo que marca una nueva etapa en la que las empresas industriales europeas aceleran sus apuestas en la ola de la inteligencia artificial.

La compra se realizó completamente en efectivo, con un precio de adquisición que supone una prima de más del 40% respecto al cierre más reciente de PTC. Olivier Blum, director ejecutivo de Schneider Electric, afirmó que esta operación creará "la combinación más completa de software y AI del sector", mientras que Neil Barua, director ejecutivo de PTC, señaló que tras la fusión la empresa "dispondrá de una escala y recursos significativamente ampliados, acelerando la innovación y expandiendo su huella geográfica".

Tras anunciarse la noticia, las acciones de Schneider Electric listadas en París sufrieron una fuerte caída, cayendo más del 10% durante la sesión y cerrando con una baja cercana al 10%, el mayor descenso diario desde enero de 2025, mientras que las acciones de PTC en Estados Unidos subieron alrededor de un 33,5% ese día.

Está previsto que la operación se complete antes del tercer trimestre de 2027, con la financiación proveniente de una emisión de acciones de hasta 6.000 millones de euros y de nueva deuda por hasta 17.000 millones de euros, contando con un préstamo puente proporcionado por Morgan Stanley y Société Générale. Morgan Stanley actúa como asesor financiero principal de Schneider Electric, mientras que Evercore asesora a PTC.

Lógica estratégica: cerrar brechas en el mapa del software industrial

El objetivo central de esta adquisición por parte de Schneider Electric es integrar la experiencia de PTC en diseño asistido por ordenador para productos industriales, constituyendo así un sistema de software completo que cubra todo el ciclo de vida, desde el diseño hasta la fabricación de productos industriales.

PTC tiene su sede en Boston y ofrece servicios de software de ingeniería que abarcan industrias como automoción, aeroespacial y tecnología médica.

Lucas Ferhani, analista de Jefferies, señaló en un informe de investigación que esta operación "cierra una de las últimas brechas que quedaban en el portafolio de software de Schneider desde una perspectiva estratégica".

Schneider Electric ha estado especialmente activa este año en el ámbito de las adquisiciones. En julio, la empresa adquirió por 3.100 millones de dólares a Cognite, una compañía de software de datos industriales y AI, y la compra de PTC eleva aún más su estrategia en software industrial basado en inteligencia artificial. Simultáneamente, competidores como ABB Ltd. adquirieron en julio la empresa británica de componentes industriales Rotork Plc por 5.500 millones de dólares, y Siemens también ha reestructurado este mes su negocio principal para integrar mejor los productos digitales y físicos. La competencia entre empresas industriales europeas en torno a la demanda de AI y la expansión de la infraestructura de centros de datos se está intensificando.

Presión financiera: alto apalancamiento y largos plazos de retorno

Aunque los analistas reconocen la lógica estratégica, el coste financiero de esta operación es considerable y la reacción del mercado refleja las dudas de los inversores.

El precio de compra de 205 dólares por acción supone una prima del 42% respecto al cierre más reciente de PTC y queda apenas un 5% por debajo de su máximo histórico. Incluyendo la deuda neta asumida, el precio total de la operación asciende a unos 24.000 millones de dólares. Schneider Electric prevé que se necesitarán cinco años para lograr un retorno equivalente al coste de capital. Según previsiones compiladas por Bloomberg, se estima que el beneficio operativo de PTC hasta 2031 será de aproximadamente 1.500 millones de dólares, y los ahorros esperados en costes dentro de tres años solo añadirán 280 millones de dólares adicionales.

El equipo liderado por Mark Fielding, analista de RBC, considera que PTC es un activo de "alta calidad y alta rentabilidad", pero también advierte que los retos de integración no deben subestimarse y señala que "la significativa acumulación de apalancamiento podría reavivar la preocupación del mercado por la asignación de capital a largo plazo de Schneider".

El momento de la financiación también es motivo de atención. Según comentarios de Bloomberg, el rendimiento de los bonos franceses a 10 años se acerca actualmente al 5%, muy por encima del nivel de hace seis meses, que era superior al 3,5%, y el euro también se ha debilitado frente al dólar, lo que implica que el coste de esta financiación es considerablemente mayor que en periodos anteriores. Los analistas de Oxcap Analytics señalan además que PTC es un activo escaso, por lo que no se descarta la aparición de compradores rivales.

Competencia europea de IA: diferenciación en el sector industrial

En el ámbito de la inteligencia artificial para el consumidor, Europa ya ha quedado claramente rezagada respecto a Estados Unidos y China, pero gigantes industriales como Schneider Electric, Siemens y ABB siguen siendo competitivos en servicios para clientes industriales y suministro de componentes para centros de datos.

Con una capitalización bursátil de aproximadamente 158.000 millones de euros, Schneider Electric se ha beneficiado a largo plazo de la creciente demanda de eficiencia energética impulsada por la construcción de centros de datos, siendo destacada por los estrategas de UBS Group AG como uno de los "habilitadores de AI" en Europa. Hasta el pasado viernes, sus acciones acumulaban una subida cercana al 30% en lo que va de año.

Las empresas de software industrial, en comparación con compañías de software generalista como SAP SE o Salesforce Inc., están relativamente menos expuestas a la amenaza de sustitución por inteligencia artificial. Los analistas sostienen que esto se debe a que el valor del software industrial depende en gran medida del acceso a datos propietarios y a que los procesos de producción a los que sirven toleran muy poco margen de error, lo cual eleva las barreras competitivas.

Olivier Blum, que asumió el cargo hace apenas dos años, ya ha liderado la mayor operación en la historia de la empresa. Según comentarios de Bloomberg, esta decisión podría responder a una ansiedad latente: si no se actúa con rapidez, los competidores podrían adelantarse, especialmente ante el contexto de una regulación antimonopolio en Estados Unidos que probablemente no permanecerá tan laxa por mucho tiempo. Schneider Electric ha logrado en el pasado expandirse con éxito gracias a varias adquisiciones en el mercado estadounidense, lo que podría ser la base más sólida para este arriesgado movimiento.