Conferencia telefónica del tercer trimestre de ADI.US: La evolución de la IA trae un nuevo ciclo de crecimiento, la estrategia "del sistema eléctrico al chip" moldea un panorama prometedor

Según ha informado Zhitong Caijing APP, el gigante mundial de los chips analógicos, Analog Devices (ADI.US), ha presentado unos resultados financieros que superan ampliamente las expectativas, lo cual demuestra que la expansión del poder de cómputo de la inteligencia artificial (IA) está transmitiéndose a una cadena industrial más amplia. Los resultados muestran que, en el tercer trimestre del año fiscal 2026, que finalizó el 1 de agosto,

Analog Devices alcanzó unos ingresos de 4.022 millones de dólares, un 40% más interanual, superando no solo la estimación de los analistas de 3.910 millones de dólares, sino también marcando el primer trimestre en la historia de la compañía en superar los 4.000 millones. El beneficio neto GAAP saltó de 519 millones de dólares del mismo período del año anterior a 1.340 millones, un 158% más interanual. Los márgenes bruto y operativo también se ampliaron: el margen bruto GAAP fue de 67,3% y el margen operativo del 40,1%; el margen bruto ajustado llegó al 72,5% y el margen operativo ajustado al 50,0%. El beneficio ajustado por acción se situó en 3,45 dólares, por encima de los 3,34 dólares esperados por los analistas.

Desde la perspectiva del mercado final, el crecimiento de ADI muestra una imagen de múltiples motores de impulso. El negocio industrial—cubre automatización, aeroespacial y defensa, equipos de prueba, entre otros—sigue siendo la base de la empresa, contribuyendo con casi la mitad de los ingresos. El negocio de comunicaciones registró el crecimiento más alto, con un aumento del 84% interanual—la directiva había señalado antes que los centros de datos ya representan la mayor parte del negocio de comunicaciones y han aportado productos relacionados con gestión de energía y módulos ópticos. El negocio automotriz ha vuelto al crecimiento positivo, mientras que la electrónica de consumo sigue siendo un lastre relativo.

La posición de ADI en la cadena industrial de la IA es la de proveer chips analógicos y de energía que permiten que los racks “puedan gestionar energía, medir y conectar con precisión”. A medida que aumenta la densidad de potencia de los servidores de IA, la gestión energética desde la red eléctrica hasta el chip se ha convertido en el cuello de botella clave para la expansión del poder de cómputo—y ADI es el proveedor central en este eslabón.

Al mismo tiempo, ADI también ofreció una previsión para el cuarto trimestre que supera las expectativas del mercado. El punto medio de la previsión de ingresos para el cuarto trimestre es de 4.300 millones de dólares, superior a los 4.080 millones estimados por los analistas; el punto medio del beneficio ajustado por acción es de 3,86 dólares, también por encima de los 3,54 dólares previstos.

La directiva de ADI señaló en la conferencia de resultados que la IA está impulsando a la empresa hacia un nuevo ciclo de crecimiento "desde la red eléctrica hasta el chip". La infraestructura de IA no solo requiere más chips, sino también una actualización completa del sistema, desde la generación y transmisión de energía hasta su consumo final en los procesadores, lo que aumentará significativamente la demanda de chips analógicos y soluciones de energía de alto valor, y supone una perspectiva de crecimiento notable para la compañía. En el ámbito financiero, ADI mantiene un flujo de caja sólido y altos retornos para los accionistas en un contexto de alto crecimiento, mostrando un modelo financiero eficiente y sostenible.

A continuación, el contenido específico de la conferencia de resultados del tercer trimestre de ADI.

I. Declaraciones de la dirección de ADI

Vincent Roche—CEO y presidente del consejo de ADI

Como todos han visto, los ingresos, márgenes y ganancias del tercer trimestre superaron nuestras expectativas previas, con todos los mercados finales en crecimiento, liderados por los centros de datos e industrias, impulsando a la compañía a lograr el primer trimestre en la historia con ingresos superiores a los 4.000 millones de dólares. Apoyados en el sólido gasto en IA y defensa, el ímpetu cíclico y el potencial crecimiento de contenido a largo plazo en diversos mercados finales, la demanda de nuestras soluciones continúa aumentado.

A través del I+D dirigido, continuamos superando los límites del desempeño tecnológico y acelerando el ritmo de soluciones más integrales para los problemas más complejos de nuestros clientes. Asimismo, nuestras inversiones en una red de manufactura híbrida nos han permitido aumentar la flexibilidad y capacidad de respuesta de la cadena de suministro, logrando crecimiento superior al estacional por más de dos años consecutivos.

En el resto de mi intervención hoy, me centraré en cómo ayudamos a nuestros clientes a afrontar las demandas de infraestructura de IA y sistemas energéticos sin precedentes y que siguen acelerándose.

Hoy día, la capacidad de los centros de datos ya no se mide en FLOPS o TOPS, sino en gigavatios (GW), hecho que subraya uno de los desafíos más decisivos de la era de la IA: la capacidad de suministro eléctrico se ha convertido en el principal cuello de botella para el desarrollo de la IA.

Superar este reto no consiste solo en añadir más energía; requiere un enfoque sistémico de red a chip (grid-to-chip), mejorando la disponibilidad y capacidad de la energía y extrayendo el máximo cómputo de cada vatio suministrado.

Ahora permítanme explicar algunos componentes clave de nuestra estrategia "de la red al chip", comenzando por el eslabón de la red donde surgen los cuellos de botella de la IA.

A medida que las redes eléctricas se hacen más complejas, la visibilidad, eficiencia y resiliencia se vuelven desafíos clave. Los clientes adoptan las soluciones de monitoreo de red de ADI para comprender claramente el flujo de energía, tener datos en tiempo real sobre voltaje, corriente, calidad de energía y salud del sistema. Nuestras soluciones de alto valor ayudan a empresas de servicios públicos, operadores energéticos y proveedores de infraestructura a mejorar la eficiencia, la fiabilidad y el aprovechamiento.

Uno de los componentes más importantes y que más crecen en la red eléctrica es el almacenamiento de energía. En este segmento, los clientes eligen nuestra tecnología líder de gestión de baterías para maximizar la energía disponible, mejorar la eficiencia, prolongar la vida útil de las baterías, aumentar la seguridad y mejorar el retorno de inversión (ROI).

Sin embargo, la ampliación y modernización de la red eléctrica tradicional por sí sola no basta para seguir el ritmo del despliegue de infraestructura de IA. Para acelerar el suministro de energía, los hiperescaladores de computación en la nube exploran cada vez más las microrredes específicas, abriendo así más oportunidades de crecimiento para ADI. Creemos que la tendencia de localizar la energía ampliará nuestro negocio de energía, que ya supera los 500 millones de dólares y alcanzará un punto de inflexión de crecimiento en 2025, con un crecimiento acelerado durante este año.

Lo importante es que nuestra posición cada vez más fuerte en energía y centros de datos nos convierte en un actor más clave en el ecosistema de IA, cubriendo toda la cadena de valor eléctrica: desde generación, transmisión y almacenamiento, pasando por la distribución, hasta la energía en rack y finalmente el suministro al procesador, actuando como el "sistema circulatorio" de los centros de datos.

Ya conectada la red con el centro de datos, los exigentes requisitos de la IA en densidad de energía e información hacen que nuestra capacidad e innovación en la gestión de energía de alto rendimiento, sensado, telemetría y conexión óptica sean aún más cruciales.

Así que, permítanme comenzar por nuestro negocio óptico para explicar cómo ayudamos a los clientes con los desafíos de energía e información, ampliando así nuestra oportunidad y presencia en centros de datos.

Cuando analizamos la transmisión de datos en la infraestructura, existen dos rutas clave: una es la ruta electro-óptica, y la otra es la ruta de control, encargada de guiar, optimizar y garantizar la integridad de la ruta de datos. Nuestro enfoque es la ruta de control, área donde llevamos décadas marcando y expandiendo los límites del desempeño de la industria.

Hoy día, transferir datos dentro de los racks, entre racks y por todo el campus del centro de datos, a velocidades cada vez más altas, se vuelve exponencialmente más complejo. Los clientes dependen más de ADI para reloj, gestión de energía, conversión de datos, monitoreo y control esenciales, permitiendo que láseres y transceptores funcionen con precisión, fiabilidad y eficiencia acorde a la escala requerida por la IA.

A medida que los clientes buscan incrementar más canales ópticos, el ancho de banda de señales o ambos, elevando la velocidad de la red de 800Gbps a 3.2Tbps por segundo, creemos estar en una posición muy favorable para beneficiarnos en tres frentes: primero, el aumento en la cantidad de módulos ópticos enchufables y ópticos coherentes; segundo, el incremento en el valor del BOM (lista de materiales); tercero, la mayor cuota de mercado conforme avancen estas transformaciones tecnológicas.

Con arquitecturas como Optical Circuit Switches (OCS) y Co-Packaged Optics (CPO) aplicándose más en grandes clústeres de IA de nueva generación, la complejidad seguirá creciendo y nuestra oportunidad a largo plazo se ampliará. Según nuestros contratos e intenciones de clientes actuales, prevemos que los ingresos por OCS se dupliquen este año, con el objetivo de repetir ese ritmo de crecimiento para 2027. En CPO, que apenas está comenzando, lo consideramos una expansión de nuestro SAM (mercado accesible). Con retos de disipación térmica y mantenimiento más complejos, la tecnología de control de precisión de ADI gana más importancia.

En resumen, la combinación de crecimiento del mercado óptico del centro de datos, expansión de contenido, aumento de cuota y creación de valor diferenciado refuerza nuestra confianza en que este segmento será un fuerte motor de crecimiento para ADI en los próximos años.

Ahora me referiré a nuestro negocio de energía.

Los clientes necesitan transferir y convertir energía con más precisión, seguridad y eficiencia a niveles de rack y cómputo, lo que impulsa un crecimiento generalizado en todo nuestro portafolio. Usan las soluciones de ADI para superar el 98% de eficiencia, lograr suministro de varios kilovatios, con picos de potencia hasta el doble de la carga nominal, además de protección integral, telemetría y registro de fallos para elevar la fiabilidad y el uptime.

Para ilustrar una ventaja diferenciadora, una diferencia del 97% al 98% en eficiencia de conversión puede parecer poca, pero el calor generado con 97% es aproximadamente un 50% superior al del esquema de 98%. Con el tiempo, esto se traduce en mayor necesidad de infraestructura de refrigeración, esfuerzo en los equipos y aumento en costos operativos.

Creemos que a medida que aumente la demanda de densidad de potencia en los clústeres de IA, nuestra oportunidad crecerá considerablemente. Por ejemplo, la transición de la industria hacia arquitectura de distribución eléctrica de 800V DC encaja directamente con la especialización y cartera de productos de ADI en gestión de energía.

Detectamos un aumento significativo en las integraciones de nuestras tecnologías de protección y conversión de 800V a voltaje intermedio. Estas tecnologías ofrecen 20 kilovatios de energía a densidades superiores a 2.5kW por pulgada cúbica, líderes en la industria.

En la capa de conversión intermedia a núcleo, este es uno de los segmentos más grandes y de mayor crecimiento para chips analógicos en la era IA. Combinamos conversión avanzada de energía, control inteligente y telemetría en tiempo real, esenciales para lograr la densidad de potencia, eficiencia y fiabilidad que requieren los procesadores de próxima generación, permitiendo el funcionamiento a 6.000 amperios y menos de 1 voltio.

La adquisición de Empower Semiconductor fortalece aún más la vertical de energía de ADI, permitiendo llevar la energía directamente dentro del encapsulamiento del procesador. En despliegues de IA a gran escala, estos avances pueden reducir ~10%-15% el consumo y temperatura, ahorrando hasta 30 millones de dólares anuales en un centro de datos de 1 gigavatio.

Como en el negocio óptico, la cartera de pedidos de energía crece rápidamente y el ritmo y foco de nuestra inversión en I+D refleja nuestro juicio acerca del tamaño de la oportunidad SAM, así como nuestra confianza en que la energía en centros de datos seguirá siendo un motor de crecimiento durante varios años.

En conjunto, creemos que los cambios arquitectónicos impulsados por la IA refuerzan la posición de ADI como socio clave en el ecosistema "de red a chip", creando enormes oportunidades.

Nuestra evaluación actual es que para 2030, nuestro SAM en centros de datos y energía ya duplica la expectativa que teníamos hace apenas un año. Esta notable expansión no solo refleja el aumento del CapEx en IA, sino también el impacto de nuevos mercados y arquitecturas que demandan chips analógicos por órdenes de magnitud mayores y soluciones de más valor.

Poniendo esto en perspectiva, el proceso evolutivo de ADI muestra que “de red a chip” es solo una faceta de la primera generación de IA, centrada hasta ahora en centros de datos. El reciente crecimiento en equipos de pruebas automáticas (ATE) es otra muestra.

No obstante, aunque la primera generación de IA ha impactado mucho a ADI, aún creemos que la mayor oportunidad vendrá de la segunda generación: cuando la IA salga de los centros de datos hacia el mundo físico, abordando robótica ubicua, atención digital, movilidad autónoma y más.

En esta nueva fase, la IA no solo debe aprender y analizar en alto nivel, sino también percibir en tiempo real, razonar y responder a señales complejas del mundo físico. Nuestra capacidad para abordar esto—apoyando inferencia basada en el edge con inteligencia física profunda—extenderá nuestra proposición de valor de IA a todo el mercado servible.

ADI puede perseguir esta oportunidad de IA porque nuestro modelo de negocio ofrece gran opcionalidad, capaz tanto de aprovechar el crecimiento asimétrico como de resistir las caídas cíclicas. Esta opcionalidad se basa en dos pilares: la excelencia tecnológica en interfaces electrofísicas y el conocimiento especializado, y las relaciones de largo plazo con clientes.

Nuestros logros en IA son la última prueba, y estoy convencido de que lo mejor aún está por venir.

Richard Puccio—CFO y vicepresidente ejecutivo de ADI

Los ingresos del tercer trimestre fueron de 4.020 millones de dólares, por encima del extremo superior de la previsión, un 11% más secuencial y un 40% más interanual.

El crecimiento fue generalizado en todos los mercados y regiones. El negocio industrial representó el 49% de los ingresos del trimestre, creciendo 10% secuencial y 53% anual. Todas las áreas industriales crecieron interanualmente, lideradas por ATE, test y medición electrónica, aeroespacial y defensa, y automatización.

El segmento automóvil representó el 25% de ingresos, creciendo 14% secuencial y 16% anual. Nuestra alta presencia de contenido y cuota de mercado global siguen impulsando un crecimiento superior al SAAR. En áreas clave de crecimiento a largo plazo como ADAS de nueva generación, infoentretenimiento y sistemas de propulsión eléctrica, vemos un desempeño fuerte y diversificado en clientes y productos.

El negocio de comunicaciones representó el 16% de ingresos, creciendo 18% secuencial y 84% anual. Hoy, los centros de datos suman el 80% de los ingresos en comunicaciones y siguen acelerando, con óptica y energía creciendo ambas por encima del 100% interanual.

El negocio inalámbrico creció más del 25% interanual, beneficiándonos del viento de cola cíclico.

Finalmente, consumo representó el 10% de los ingresos trimestrales, con crecimiento nulo secuencial y un aumento del 6% anual. A pesar de los retos por la memoria, nuestro diversificado negocio de consumo muestra fuerte resiliencia. Smartphones, audio y wearables crecieron año con año, acelerando aún más nuestro negocio B2B de electrónica profesional de consumo.

Ahora pasamos a otras partidas de la cuenta de resultados.

El margen bruto fue del 72,5%, bajando 50 puntos básicos secuencialmente pero subiendo 330 interanuales, gracias a mayores ingresos, mejor capacidad utilizada y perfil de producto favorable.

Los gastos operativos sumaron 907 millones de dólares y el margen operativo del trimestre alcanzó el extremo superior de la guía, 50%, subiendo 100 puntos básicos secuenciales y 780 interanuales, principalmente por la mejora en margen bruto y disciplina en ejecución.

El gasto no operativo fue de 69 millones, y la tasa fiscal del trimestre, 13,1%.

En general, el beneficio por acción se situó en el tope de la guía, un récord de 3,45 dólares, un 12% más secuencial y un 68% más anual.

Paso a destacar algunos elementos de balance y flujo de caja. La caja e inversiones a corto plazo bajaron a 2.300 millones por la compra el 7 de julio de Empower Semiconductor, pagada íntegramente en efectivo por 1.500 millones. La ratio de apalancamiento neto es ahora 0,9 veces.

Al seguir construyendo inventario estratégico para respaldar la creciente demanda, nuestros inventarios subieron 83 millones respecto al trimestre anterior. Al final del tercer trimestre del ejercicio 2026, nuestro inventario en balance alcanzó un récord y también aumentó el de los distribuidores. Pese a este aumento, los días de inventario bajaron a 156, y el ciclo de canal quedó bajo el objetivo de 6-7 semanas.

En los últimos 12 meses, el flujo de caja operativo fue de 5.500 millones y la inversión de capital, de 600 millones. Seguimos previendo que el capex del año fiscal 2026 estará dentro del 4%-6% de ingresos según el modelo a largo plazo.

En el mismo periodo, el flujo de caja libre alcanzó un récord de 4.900 millones, el 36% de ingresos. En ese tiempo, retornamos a los accionistas, vía dividendos y recompra de acciones, más del 100% del flujo de caja libre.

Recordamos que la fortaleza y persistencia de nuestro modelo financiero nos permite apuntar a devolver a largo plazo el 100% del flujo de caja libre, del cual 40%-60% vía dividendos y el resto a la recompra de acciones.

Ahora, la perspectiva para el cuarto trimestre: prevemos ingresos de 4.300 millones, con una variación de 100 millones. El margen operativo esperado es del 52%, con posible variación de 100 puntos básicos. Gastos no operativos de unos 80 millones, y tasa fiscal de 12%-14%. Así, el beneficio por acción ajustado sería de 3,86 dólares, más/menos 0,15 dólares.

En definitiva, nuestros resultados y previsiones récords destacan la capacidad de la compañía para aprovechar el ecosistema de IA, la defensa, la industria y el automóvil tanto a corto como largo plazo. Seguiremos equilibrando la disciplina con la inversión estratégica para navegar el entorno macroeconómico y geopolítico cambiante y cumplir con nuestro atractivo modelo financiero.

II. Ronda de preguntas y respuestas

1. Harlen Sur, analista de J.P. Morgan:

Sobre la sólida guía de margen operativo y el margen bruto implícito, al modelar, se obtiene un margen bruto en octubre del 73,5%, un aumento de 100 puntos básicos. La utilización de capacidad ya es alta. Anteriormente comentaron que los principales impulsores futuros serían la mezcla de productos y el volumen. De estos dos factores, ¿serán los responsables de la mayor parte del aumento de margen bruto de 100 puntos básicos en octubre? O bien, ¿el equipo está aplicando más alzas de precios, además de las medidas tomadas a principios de año, lo cual también podría contribuir al sólido margen bruto?

Richard Puccio:

Como hemos descrito, el margen bruto del tercer trimestre fue el esperado. De hecho, prevemos que suba unos 150 puntos básicos hasta alrededor del 74%. Tienes razón, esto se debe sobre todo a una combinación de producto favorable, mayor absorción de costos fijos—gracias a los mayores ingresos—y nuestros ajustes de precio.

Mirando a medio plazo, recuerdo que el primer trimestre haremos una parada estacional, lo que afectará algo al margen, y esperamos más incremento de costes. La inflación sigue presente como factor persistente.

No obstante, todas las subidas de precio anunciadas aún no se reflejarán por completo en el cuarto trimestre. Así, en el primero, tendremos un trimestre entero de envíos y, además, habrá un efecto retardado cuando revisemos contratos.

En general, si mantenemos los ingresos y la composición esperada, prevemos que el margen bruto se mantenga cercano al nivel con el que finalizaremos el cuarto trimestre.

2. Vivek Arya, analista de BofA Securities:

Me gustaría oír tu opinión, Vincent (Roche), sobre el ejercicio 2027. En los últimos dos años, los ingresos de ADI han acelerado trimestre tras trimestre. ¿Qué proporción es crecimiento estructural y qué es cíclico? ¿Y cuánto aportó el precio? Suponiendo la previsión media del cuarto trimestre y una estacionalidad normal, parece que en 2027 podrían crecer un 20% o más.

Me interesa mucho tu visión. ¿Existen límites en algún área? Y si puedo hacer otra relacionada: Si los ingresos crecen un 20%, ¿queda más apalancamiento operativo por liberar?

Vincent Roche:

Voy a repasar brevemente toda la historia y Richard puede añadir después su visión.

Desde que detectamos el suelo del mercado en el segundo trimestre de 2024, nuestras fortalezas se centran en varios frentes.

Evidentemente nos hemos beneficiado del superciclo de defensa y IA, y creo que la tendencia continuará varios años. ¿El ritmo exacto? Imposible saberlo, pero en este momento, aeroespacial y defensa, ATE y centros de datos suman el 30% de la facturación, y la cartera está expuesta a estas áreas, donde hay potencial de mayor crecimiento, más contenido y mayor cuota. También ganamos en todos los tipos de automoción, tanto combustión convencional como eléctricos. En electrónica de consumo, hicimos el giro hace dos o tres años, y ahora aumentamos contenido y cuota en smartphones gama alta y media, gaming, audio, wearables, etc.

He mencionado antes las sinergias con Maxim. Cuando anunciamos la compra, estimamos 1.000 millones de dólares en sinergias. Ahora mismo estamos en camino; este año serán unos 700 millones. En 2027 espero que superemos los 1.000 millones.

Así que el viento cíclico es también muy, muy fuerte. El amplio alcance de la cartera impulsa el negocio junto con las ventajas asimétricas que poseemos.

Como dijo Richard, el escenario de precios es hoy muy favorable. Aprovechamos estas oportunidades de crecimiento. Nuestra integración con los clientes nunca ha sido más importante.

Quiero remarcar que nuestros plazos de entrega están en buena forma. Como indicó Richard, tenemos máximos históricos de inventario, pero son muy intencionados y selectivos. Esto se debe a nuestra flexibilidad de fabricación híbrida y a la continua expansión de esta capacidad.

Richard, si quieres añadir matices.

Richard Puccio:

Como discutimos de inventarios: una clave es que, aunque la demanda es fuerte, los clientes no han hecho grandes recompras de inventario; siguen muy ligeros.

El equilibro hecho en los dos últimos años, en balance y canales, ha sido muy útil. A medida que entre más inventario en el canal, veremos mayor crecimiento ahí. Por tanto, aún hay mucho margen.

Al ver los patrones de consumo que describía Vincent, los tres grandes motores de crecimiento estructural del negocio muestran demanda final real. El gasto en IA crece explosivamente, igual que aeroespacial y defensa.

Por tanto, en el resto del negocio, los volúmenes de embarques siguen por debajo de niveles históricos de consumo.

Así, tanto en el repunte cíclico como en aeroespacial, defensa, ATE y centros de datos, aún hay espacio para crecer y lo seguimos viendo sólido.

Vincent Roche:

En suma, la empresa está muy bien situada. Por nuestra parte, las variables controlables se gestionan bien. Por supuesto, pueden aparecer riesgos macroeconómicos o geopolíticos, o alzas de tipos de interés. Como sabemos, hay mucha volatilidad en los mercados. El CapEx en IA podría desacelerar o ir a la baja. Pero prevemos un 2027 de fuerte crecimiento.

3. Stacy Rasgon, de Bernstein Research:

Sobre el negocio de centros de datos: Dijeron que hoy el 80% de comunicaciones procede de data center, lo cual es interesante. Su crecimiento parece doblarse, cerca del 100%. Así que, dado que casi todo comunicaciones es ahora centros de datos, ¿debo proyectar ese ritmo de crecimiento en comunicaciones? ¿El crecimiento será cercano al 100% interanual el próximo año? Y relacionado, ¿pueden dar detalles sobre la previsión a corto plazo para este negocio en el cuarto trimestre?

Jeff Ambrozi, jefe de relaciones con inversores y director senior de ADI:

Comenzaré con la situación actual y perspectiva, y luego Vincent hablará de IA y centros de datos.

En el punto medio de la guía, prevemos que el segmento industrial crezca a cifras altas, comunicaciones lidera—impulsado claramente por centros de datos con un movimiento de cerca del 10%—, consumo crecerá a cifras altas y automoción a cifras bajas.

En cuanto a cómo modelar el crecimiento de centros de datos: hay varios motores a largo plazo. El mercado es fuerte: si consideras el CapEx, el mercado final crece a doble dígito.

Más importante es que la factura de chips analógicos está subiendo fuerte, sobre todo al migrar a arquitecturas de 800 voltios.

Por supuesto, también invertimos para ganar cuota en muchos segmentos. A gran escala, prevemos que data center siga siendo muy potente varios años más.

Vincent Roche:

Stacy, no quiero darte un dato exacto para 2027. Estamos casi duplicando el ritmo de crecimiento, y en 2026 la previsión es multiplicarlo por dos. Mi opinión es que el mercado de centros de datos y energía tendrá una senda de crecimiento, al menos hasta 2030, consiguiendo tasas robustas de doble dígito.

Por cierto, el negocio de energía aporta hoy a ADI unos 500 millones. Creo que a final de década se habrá duplicado.

4. Tore Svanberg, de Stifel:

Vincent, una pregunta sobre el sector de chips analógicos. Históricamente, el crecimiento era de un solo dígito alto. Pero los chips analógicos se ven cada vez más beneficiados por la infraestructura IA y, como dijiste, en el futuro también por la IA física. ¿Debemos concluir que el crecimiento potencial básico del sector de chips analógicos está subiendo de forma significativa? ¿Ya sea en volumen o precio?

Vincent Roche:

Así es, creo que sí. En los próximos años, los chips analógicos podrán crecer a tasas de doble dígito durante varios cursos seguidos. Véase centros de datos: de ahora a 2031, se prevé instalar unos 100 GW en infraestructuras, con cada gigavatio equivalente a 1-1,5 millardos de dólares de SAM para analógicos. A la vez, los retos en data centers son cada vez más complejos, elevando el valor y los precios de las soluciones.

Así que es una conclusión razonable. En nuestro Día del Inversor 2021 dijimos prever un 5%-7% de crecimiento anual. Ahora miramos lograr tasas superiores en los próximos años.

5. Mark Lipacis, de Evercore:

Permíteme seguir en ese tema. Vincent, gracias por la cifra de doble dígito. La última vez que ADI creció más del 5%-7% fue a fin de los 90 y el comienzo de los 2000. Por entonces, se argumentaba que la construcción de Internet y la desregulación traerían gran crecimiento. ¿Puedes comparar las fuerzas que ves hoy con lo vivido entonces? En última instancia, entonces el crecimiento volvió al 5%-7% para la industria.

Vincent Roche:

Yo viví aquella época y el mercado era más concentrado. Ahora, cada vez más inteligencia llega al mundo de la información, instalada en el edge, lo cual amplía el TAM y el SAM para los analógicos. Con cada bit de información, el valor de contenido sube. Con cada bit, cada vatio, el valor de los analógicos crece.

En la actualidad, ADI tiene una cartera más amplia, más profunda y muchos más mercados que antes. Hemos insertado “opcionalidad” en el modelo. Podemos elegir y el mercado puede elegirnos para exprimir oportunidades asimétricas. Además, tenemos negocios que proporcionan crecimiento compuesto, haciendo a la empresa muy resiliente.

Así que la industria es ahora más profunda y extensa, y los chips analógicos son mucho más importantes. Creemos que en los próximos 25 o 50 años gran parte del crecimiento económico estará basado en la "inteligencia externalizada". La IA actúa como un campo gravitacional que lo atrae todo.

Pero ahora la oferta del sector es mucho más ubicua que antes. Disponemos de ese campo gravitacional, independientemente del ciclo. Nunca he visto un ciclo como el presente—la amplitud, profundidad y el efecto gravitacional de la IA empujan toda la industria hacia adelante.

6. Blayne Curtis, de Jefferies:

Quiero regresar al tema centros de datos. Recuerdo que su exposición a IA incluía ATE. Así que me gustaría saber, cuando calculan el crecimiento, ¿cómo interpretan la oportunidad ATE en un contexto donde data center triplica cifras? ¿Pueden dar una estimación de su tamaño?

Jeff Ambrozi:

Cierto, siempre definimos la exposición IA como ATE más data center, sumando cerca del 20% del negocio de ADI. Sin dar cifra concreta a futuro, somos claramente muy optimistas.

Más importante, la confianza viene de actividad real de diseño, no solo de deseo. Si miras nuestra cartera de pedidos, la actividad de diseño con clientes en ATE y data center es muy fuerte, tanto en energía como óptica.

Como dijo Vincent, ese 20% del negocio tiene vientos muy fuertes a favor y pensamos que el ímpetu continuará años.

De nuevo, la confianza viene tanto de proyectos de diseño como cartera, pedidos en curso y tendencia de crecimiento.

7. Matthew Prisco, de Cantor:

Mucho se comenta la fuerte demanda de los próximos años. Dado que los ingresos siguen creciendo, ¿cómo ven la capacidad actual de suministro de ADI? ¿En qué punto deberían plantearse aumentar capacidad? ¿Hay límites hoy en la cadena? ¿O ven alguna presión potencial?

Richard Puccio:

Empiezo yo y luego Vincent comenta el aspecto a largo plazo.

Desde nuestra perspectiva, ejecutamos muy bien la cadena de suministro. Llevamos nueve trimestres creciendo por encima del ritmo estacional, y vamos al décimo. Seguimos construyendo inventario, capacidad interna ampliada.

Como hemos dicho, seguimos instalando equipos en el espacio disponible y comprando más obleas externamente. Así que estamos bien de cara a la demanda a corto y medio plazo.

Cierto, algunos segmentos siguen débiles y los plazos comienzan a extenderse, pero gestionamos la situación. El ritmo actual de aceleración de la demanda es inédito, pero nos encontramos preparados.

Nuestro book-to-bill está por encima de uno, pero no en niveles extremos. Esto ayuda a nuestra eficiencia de manufactura. Ganamos más visibilidad, algunos pedidos a más largo plazo, e incluso pedimos ayuda al cliente. Así, usamos el recurso existente con precisión. A medida que avance el negocio, seguiremos aumentando la capacidad.

Un comentario más. Estamos haciendo planificación de escenarios para analizar cómo manejar un crecimiento prolongado, equilibrando la manufactura híbrida—más compra de obleas externa—y valorar si es necesario añadir capacidad a la expansión que ya hemos hecho en 3-4 años.

Vincent Roche:

Quisiera añadir que ampliamos manufactura interna, pero además tenemos socios externos muy competentes, tanto en el frente como en el back-end. Planificamos en conjunto pensando a largo plazo en los nodos clave para ADI, desde los de baja sensibilidad litográfica—alrededor de 6 micras—hasta los de 5nm y 3nm. Lo que hicimos durante la pandemia es continuar fortaleciendo nuestro sistema híbrido de manufactura. Esa será nuestra estrategia futura.

Recuerden, hace unos años se proyectaba que la industria de semiconductores alcanzaría 1 billón de dólares en 2030, pero ahora esa meta ya ha quedado atrás. Miramos un mercado mucho mayor. Por tanto, toda la industria debe cumplir una misión gigantesca: hay que alcanzar la nueva trayectoria de crecimiento, también para ADI.

8. Joshua Buchalter, de TD Cowen:

Enhorabuena por los resultados y la guía. El margen bruto del 74% es impresionante, recuperando niveles máximos de 2022, sin un gran apalancamiento de utilización. Desde una perspectiva amplia, ¿es este un nivel realista que se puede sostener y crecer? Y, a largo plazo, ¿cómo priorizan crecimiento de ingresos frente a margen? ¿Un margen bruto de algo más del 70% es el objetivo estructural a medio/largo plazo?

Richard Puccio:

Como dije antes, sí, creo que podemos mantener el 74% aproximadamente.

Paralelamente, seguimos enfocados en invertir para crecer. Lo dije en la anterior llamada: continuaremos invirtiendo en crecimiento, lo que puede presionar algo el margen si expandimos el crecimiento de ingresos.

Pero si miran la cartera, y el peso creciente de los segmentos de más crecimiento, la oportunidad de sostener ese margen sigue ahí.

Como bien dices, la fábrica ha dado muchos beneficios con mayor tasa de utilización, y esperamos seguir así en el ciclo alcista. Estamos cómodos.

Equilibraremos la inversión que necesita el crecimiento con el mantenimiento relativo del margen. Como dije el trimestre pasado, ya no hay mucho más que ganar por tasa de utilización, pero nuestra industria sigue en el 49%.

Si la mezcla cambia, hay margen al alza, o al menos para compensar vientos en contra. Porque esperamos que la inflación persista. Como siempre, vigilarlo y monitorizarlo. Pero para el medio y largo plazo, vemos una posición equilibrada.

Vincent Roche:

Recalco que la base del alto margen bruto está en la prima de la innovación que logramos. Nuestra misión es mantener esa prima en el tiempo. Además, los factores cíclicos nos ayudarán a ser más eficientes en manufactura. Así que ambas cosas cuentan: una es claramente estratégica, la otra operativa.

Ambas partes tienen espacio para crecer en los próximos años, porque los clientes nos piden solucionar problemas más difíciles y hacer más. Nuestra oferta de alto rendimiento, en amplitud y profundidad, está bien posicionada para seguir alimentando, en las fases iniciales—de donde viene el margen—, un papel clave en la propuesta de valor de ADI.