Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE.UU. cayeron inesperadamente a 206,000, lo que añade argumentos para que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en septiembre.

De acuerdo con Finanzas Inteligentes APP, datos publicados el jueves por el Departamento de Trabajo de EE. UU. muestran que, para la semana que finalizó el 15 de agosto, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos disminuyeron en 6.000, situándose en 206.000, por debajo de la expectativa de los economistas de 210.000. Al mismo tiempo, el dato de la semana anterior fue revisado al alza a 212.000. Estos datos confirman aún más la notable resiliencia del mercado laboral estadounidense, que persiste pese a la inesperada debilidad que mostraron las cifras de empleo no agrícola en julio.

Desde principios de este año, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo ha oscilado en el extremo inferior del rango de 189.000 a 230.000. A mediados de julio, este indicador llegó a descender a 187.000, estableciendo un récord mínimo desde 1969. Aunque luego repuntó, el nivel general sigue siendo históricamente bajo.

La media móvil de cuatro semanas aumentó de 199.750 a 204.000. El incremento de este indicador muestra que, aunque los datos semanales siguen siendo sólidos, la tendencia general reciente está incrementándose lentamente desde niveles extremadamente bajos.

El número de solicitudes continuas de subsidio por desempleo (que mide cuántos siguen recibiendo el subsidio) subió a 1.799.000, por encima de los 1.781.000 del dato anterior y los 1.790.000 esperados por el mercado. La tasa de aseguramiento por desempleo se mantuvo sin cambios en el 1,2%.

En cuanto a la distribución regional, los datos sin ajuste estacional muestran que Michigan, Nueva York, Texas y Carolina del Sur registraron los mayores aumentos en solicitudes iniciales. En Nueva York, este incremento se atribuye a despidos en los sectores de servicios profesionales, tecnología, construcción y salud. Ohio, Iowa, Kentucky, Luisiana y Dakota del Norte experimentaron las mayores caídas en el número de solicitudes.

Continúa el patrón “ni contratación ni despidos”: estabilidad aparente en el mercado laboral y preocupaciones estructurales

La característica más destacada actualmente del mercado laboral estadounidense es el patrón de equilibrio “ni contratación ni despidos”. Por un lado, los despidos siguen siendo muy escasos: las empresas generalmente no quieren reducir su plantilla actual, en gran parte debido al recuerdo reciente de la grave escasez de mano de obra tras la pandemia. Por otro lado, la disposición a contratar también es baja: de enero a julio de este año, los empleadores agregaron un promedio de solo 61.000 puestos de trabajo al mes, aunque esto mejora respecto a los 9.700 del año pasado, sigue siendo muy inferior al promedio mensual de 166.000 entre 2023 y 2024.

Los datos de empleo no agrícola en julio sorprendieron al caer en 23.000 empleos, sumado a las grandes revisiones a la baja de mayo y junio, lo que generó preocupación sobre la salud del mercado laboral. Sin embargo, algunos economistas consideran que el mercado laboral suele desacelerarse estacionalmente en verano, probablemente debido a las dificultades de ajuste relacionadas con el calendario escolar.

La tasa de desempleo en EE. UU. se mantiene en un bajo 4,1%. Pero esta estabilidad tiene un fondo estructural particular: está relacionada tanto con la resiliencia de la economía ante altos precios energéticos como con la disminución de la participación laboral causada por el endurecimiento de la política migratoria y las jubilaciones continuas de la generación del baby boom; en el último año, más de 1.300.000 personas han salido de la fuerza laboral.

El moderado aumento de las solicitudes continuas de subsidio por desempleo refleja que la capacidad de absorción laboral de las empresas se ha desacelerado, aunque aún no es una señal de debilitamiento sistémico. Los nuevos buscadores de empleo y quienes intentan reinsertarse siguen enfrentando una fuerte competencia, mientras que el efecto retardado de las altas tasas de interés y la incertidumbre en las políticas comerciales siguen limitando la voluntad de las empresas de aumentar personal.

Impacto en la decisión de la Fed en septiembre: se amplía el margen para mantener la política sin cambios

La estabilidad del mercado laboral, sumada a señales recientes de presiones inflacionarias moderadas, está brindando a la Reserva Federal mayor espacio para mantener las tasas sin cambios en la reunión de septiembre. El mes pasado, la Fed mantuvo la tasa de referencia en el rango de 3,50%-3,75%, con tres miembros del comité disintiendo y abogando por un alza de 25 puntos básicos.

En la reunión del FOMC de julio, la Fed mantuvo por quinta vez consecutiva la tasa en el rango de 3,5%-3,75%, aunque surgieron tres inusuales votos en contra — tres presidentes regionales defendieron la subida de tasas. La estabilidad continuada del mercado laboral ofrece nuevos argumentos a los funcionarios moderados que abogan por “esperar más datos antes de decidir”.

No obstante, el aumento de las solicitudes continuas y de la media móvil de cuatro semanas también es un recordatorio para el mercado: el cambio marginal en el mercado laboral va hacia la relajación, no el endurecimiento. Este estado de “relajación lenta” podría ser precisamente la senda ideal que la Fed quiere para que la inflación vuelva al 2%: ni genera alarma de recesión ni aumenta la presión de la espiral salario-precio.

Datos económicos débiles en EE. UU. ya han reducido la probabilidad de un alza de tasas por parte de la Fed en septiembre a cerca del 33%. El inusitado descenso de los empleos no agrícolas en julio contrasta con la relativa estabilidad de las solicitudes de subsidio, mostrando cierta desconexión entre ambos datos.

Próximas ventanas de observación clave

Aunque los datos actuales respaldan la inacción de la Fed, el mercado debe observar atentamente el informe de empleo no agrícola de agosto, que se publicará a inicios del próximo mes, para verificar si el mercado laboral presenta cambios de tendencia. Si se mantiene la actual resiliencia y la inflación sigue moderada, aumentará la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas en septiembre; si surgen señales de debilitamiento sistémico en el mercado laboral, las decisiones de la Fed pasarán de centrarse únicamente en la inflación a buscar un equilibrio dinámico entre los riesgos de inflación y empleo.