La IA de Xiaomi, ignorada por el mercado

El despliegue de IA de Xiaomi está siendo sistemáticamente subestimado por el mercado.

Según Chasing Trading Desk, en el informe publicado el 18 de agosto por Barclays sobre los resultados del segundo trimestre de Xiaomi, señala que Xiaomi, gracias a su ecosistema de hardware que abarca teléfonos, electrodomésticos, dispositivos wearables y vehículos eléctricos, está construyendo silenciosamente una matriz diferenciada de aplicaciones de IA, cuyo valor estratégico apenas se refleja en el precio actual de sus acciones.

En el segundo trimestre, los ingresos totales de Xiaomi fueron de 108.900 millones de RMB, una caída interanual del 6,1%, pero un 5,2% por encima de las expectativas de Barclays. El informe mantiene la calificación de "sobreponderar" para los ADR estadounidenses de Xiaomi (XIACY), con un precio objetivo de 30 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 82% respecto al cierre del 17 de agosto en 16,45 dólares.

Los analistas señalan explícitamente en el informe que la estrategia de IA de Xiaomi es "el aspecto más subestimado por los inversores". Consideran que la integración de modelos pequeños y grandes en dispositivos y sistemas operativos, y la conexión de los escenarios "persona-coche-hogar", constituye la principal ventaja competitiva de Xiaomi frente a otros participantes en IA.

La aceleración de la inversión en IA y la colaboración en el ecosistema son las diferencias clave

La estrategia de IA de Xiaomi está entrando en una fase de implementación sustancial. Su modelo base MiMo-V2.5 ya ha sido ampliamente adoptado en la plataforma global de desarrolladores OpenRouter, generando ingresos por API y token a partir del segundo trimestre, pero la gerencia enfatiza que la prioridad sigue siendo mejorar la capacidad del modelo y ampliar la escala de uso, en lugar de la monetización comercial inmediata.

En productos específicos, Xiaomi ha lanzado el nuevo sistema operativo HyperOS 4 y Hyper XiaoAi 2.0, capaces de ejecutar tareas de agentes inteligentes de IA entre aplicaciones y dispositivos; en IoT para el hogar, Miloco 2.0 incorpora reconocimiento y memoria facial; en vehículos eléctricos, la IA se utiliza para mejorar la capacidad de conducción autónoma; y en robótica, Xiaomi presentó Xiaomi-Robotics-U0 y ya ha desplegado robots humanoides en instalaciones de fabricación, aunque la comercialización aún está en una etapa temprana.

En cuanto a la inversión, el gasto relacionado con IA representa casi el 30% del total de I+D de Xiaomi en el primer semestre. A comienzos de año, Xiaomi anunció una meta de inversión en IA de 16.000 millones de RMB para 2026 (de los cuales entre 5.000 y 6.000 millones serán de capital y aproximadamente 10.000 millones de gastos operativos), con un plan de inversión de 60.000 millones en tres años.

Resultados del segundo trimestre: presión en móviles, vehículos eléctricos superan expectativas

El negocio de teléfonos ha sido el mayor lastre del trimestre. Por la fuerte subida de los precios de memoria, el envío de teléfonos inteligentes cayó un 26,5% interanual hasta 31,2 millones de unidades, con ingresos cayendo un 7,5% interanual hasta 42.100 millones de RMB. Sin embargo, Xiaomi redujo intencionadamente los envíos de modelos de gama media y baja, impulsando un aumento del precio medio del 25,9% interanual a 1.351 RMB, un récord, y mejorando el margen bruto del negocio móvil al 8,5%, por encima del objetivo del 8% de la empresa.

El precio actual de la memoria es unas cinco veces superior al del mismo periodo del año pasado, y el coste de la memoria para dispositivos de entrada ha alcanzado unos 1.500 RMB, elevando el precio de estos modelos por encima de los 2.000 RMB. La gerencia espera que el incremento secuencial de los precios de la memoria se modere en el tercer trimestre y retroceda aún más en el cuarto trimestre.

El negocio de vehículos eléctricos superó las expectativas. Las entregas en el segundo trimestre fueron de 104.200 unidades, frente a las previsiones de 90.000, con un margen bruto del segmento del 19,2% y una pérdida de 2.600 millones de RMB. El enfoque del mercado está en la SUV híbrida enchufable SkyNomad que se lanzará en septiembre, diferenciándose de las actuales SU7 y YU7; la gerencia señala que la respuesta del mercado es positiva, aunque el margen bruto final dependerá de la estrategia de precios. Barclays prevé entregas anuales de vehículos eléctricos de 450.000 unidades en 2026, por debajo del objetivo inicial de la empresa de 550.000.

Expansión internacional de IoT compensa la retirada de subsidios internos

Los ingresos del segmento IoT y productos de vida en el segundo trimestre cayeron un 19,2% interanual, principalmente por el alto efecto base generado por los subsidios masivos del gobierno chino a partir del cuarto trimestre de 2024. Barclays señala que este segmento podría volver a crecer interanual ya en el tercer trimestre de 2026.

El mercado internacional es un importante contrapeso para el negocio IoT. Xiaomi ya cuenta con más de 640 tiendas minoristas fuera de China y planea aumentar el número a unas 1.000 para fines de 2026. La gerencia ve la venta física como un motor clave para la penetración del ecosistema, especialmente para smartphones de alta gama y productos IoT de alto valor. Barclays estima que los ingresos internacionales representan entre el 20% y el 30% del segmento IoT, con márgenes de beneficio superiores.

Barclays valora el negocio central de Xiaomi (excluyendo vehículos eléctricos) en 10 veces el EV/EBITDA esperado para 2027, y el negocio de vehículos eléctricos en 20 veces, para establecer un precio objetivo por ADR de 30 dólares. En un escenario alcista, si ambos negocios se valoran a 10 y 25 veces respectivamente, el precio objetivo alcanzaría los 34 dólares; en uno bajista, si se valoran a 5 y 10 veces, se reduciría a 16 dólares. Barclays ajustó a la baja ligeramente su previsión de beneficio neto ajustado para 2026 hasta 24.200 millones de RMB, reflejando la persistente presión de costes de memoria, aunque mejoró sus previsiones de ingresos, impulsadas principalmente por el segmento de vehículos eléctricos.