Encuesta de Bank of America: el 47% de los gestores de fondos apuesta a que las acciones europeas superarán a las estadounidenses; el optimismo regresa a niveles previos a la guerra en Irán

Según informó la APP de información financiera Zhihui Finance, con la resiliencia cada vez mayor que muestra la perspectiva económica de Europa y la incertidumbre que enfrenta el mercado accionario estadounidense en medio de la fiebre de gasto en inteligencia artificial (AI), un número creciente de inversores está desviando su atención de las acciones estadounidenses hacia las europeas.

La última encuesta de Bank of America muestra que alrededor del 47% de los gestores de fondos esperan que el rendimiento de las acciones europeas supere ligeramente al de las estadounidenses en el próximo año, la proporción más alta desde el estallido de la guerra entre Irán y EE. UU. en febrero de 2026.

El optimismo sobre la bolsa europea regresa a niveles previos a la guerra

Disminuyen los temores de recesión en Europa y las ganancias impulsan la bolsa

El fundamento del optimismo es bastante sólido: alrededor del 97% de los encuestados señala que no espera una recesión en Europa, el nivel más alto desde 2007. Al mismo tiempo, más de tres cuartas partes de los entrevistados creen que las principales subidas futuras del mercado se verán impulsadas principalmente por revisiones al alza en las expectativas de ganancias.

Andreas Bruckner, estratega de Bank of America, comentó: “Estamos reevaluando el tema alcista sobre Europa que teníamos al inicio del año, tema que fue bruscamente interrumpido por el estallido de la guerra entre Irán y EE. UU.”

Tras registrar los resultados trimestrales más fuertes en casi cuatro años, la bolsa europea ha establecido nuevos máximos este mes. Según datos de LSEG I/B/E/S, se espera que las ganancias de los componentes del índice Stoxx 600 crezcan un 22,4% interanual en el segundo trimestre, el mayor ritmo desde el tercer trimestre de 2022. Los datos muestran que las ganancias del índice MSCI Europa crecieron un 14%, y más de la mitad de sus componentes superaron las expectativas, ambos indicadores en su nivel más alto desde principios de 2023.

Un índice de Citi muestra también un claro contraste en la dinámica de crecimiento económico entre Europa y EE. UU.: la sorpresa positiva en los datos económicos europeos alcanzó su nivel más alto desde febrero de 2023, mientras que las ventas minoristas y el empleo estadounidenses han decepcionado repetidamente en las cifras recientes.

Ya no se gana solo por “barato”: la lógica de valoración europea se está reconfigurando

Aunque esta ola de subidas ha elevado las valoraciones de la bolsa europea, algunos inversores consideran que dicho aumento es razonable, e incluso más atractivo que comprar únicamente por ser “barato”. Actualmente, el índice Stoxx 600 europeo cotiza a aproximadamente 15 veces sus ganancias previstas, y el descuento frente al S&P 500 es el más reducido desde febrero de 2022.

Justin Onuekwusi, director de inversiones de St. James’s Wealth Management, afirma: “En comparación con EE. UU., el descuento de valoración de Europa sigue siendo bastante atractivo. Pero el mercado parece estar pasando de un enfoque puramente sobre valoraciones a dar más importancia a las ganancias y los ingresos, lo cual es una señal positiva”. Actualmente, él tiene una sobreponderación en acciones europeas y una visión negativa sobre las estadounidenses.

El alza de los rendimientos de bonos desafía la confianza, pero la experiencia histórica lo respalda

Aun así, la reciente subida de los rendimientos de los bonos representa un reto para el optimismo del mercado. El coste de endeudamiento a largo plazo de Francia alcanzó esta semana el nivel más alto desde 2008, y el rendimiento de los bonos alemanes a largo plazo volvió a niveles de 2011. Detrás de esto está el persistente aumento del precio del petróleo y la incertidumbre sobre un alto al fuego permanente entre EE. UU. e Irán, lo que genera preocupaciones inflacionarias.

El índice Stoxx 600 no ha continuado su subida desde agosto; tras superar al S&P 500 durante dos meses consecutivos, ahora lleva una desventaja del 2,7% frente a éste en el presente mes. La encuesta de Bank of America muestra que más de la mitad de los participantes esperan que el BCE suba los tipos de interés en el próximo año. Sin embargo, esto no necesariamente provocará venta masiva de acciones: la historia muestra que mientras el crecimiento económico sea suficiente para soportar subidas de tipos, la bolsa puede seguir avanzando.

En comparación con los cambios de tasas, el índice Stoxx 600 es más sensible al crecimiento económico

La “quema” de dinero en AI inquieta a Wall Street y beneficia de forma indirecta a Europa

El enorme gasto de capital de las grandes tecnológicas estadounidenses en AI ha generado nerviosismo en el mercado, lo que paradójicamente le da a las acciones europeas una ventaja relativa. A diferencia del elevado peso de las grandes inversiones en AI en los índices estadounidenses, los índices europeos están más concentrados en sectores que dan soporte al desarrollo de la AI, como infraestructuras y energías verdes, así como en valores que pueden beneficiarse de la aplicación de AI.

Alpesh Patel, socio director de RootBridge Capital, comenta: “Los sectores cíclicos menos ‘de moda’ resultan interesantes, no están relacionados con AI pero generan ganancias y son resilientes; esa es, justamente, la mejor manera de diversificar el riesgo de beneficios ligado a la AI”.

Madison Faller, estratega de inversión global de JP Morgan Private Bank, considera que, tras el gran repunte de este año, la selección de acciones será clave. Ella favorece los sectores financieros e industriales europeos, que se beneficiarán de un entorno económico más favorable. Faller también prefiere compañías que posean activos físicos difíciles de reemplazar y menos susceptibles de verse afectadas por la disrupción de la AI.

La exposición a Europa sigue por debajo de la media histórica y la de EE. UU. ya es elevada

Los datos de posicionamiento muestran que aún hay margen para que los inversores sigan comprando acciones europeas. Según la encuesta de Bank of America, un 6% neto de los gestores de fondos sobrepondera acciones de la eurozona, aún por debajo de la media de largo plazo. Por otro lado, el nivel de exposición a acciones estadounidenses ha alcanzado su máximo desde diciembre de 2024, alrededor de 1,5 desviaciones estándar por encima del promedio.

En resumen, cuando los inversores empiezan a mostrar “cansancio” con la narrativa de la AI en el mercado estadounidense y buscan alternativas con mejor valoración y mayor certeza en ganancias, la bolsa europea está recobrando protagonismo gracias a una recuperación firme de los beneficios, una economía con fundamentos resilientes y una exposición relativamente baja. Europa no es un “mero espectador” en la ola de la AI, sino que, de forma diferente a Silicon Valley, está obteniendo sus propios dividendos de crecimiento.