La caída del “dios de las acciones de IA”: tras oler “olor a sangre”, los “buitres” de Wall Street inician la caza

En Wall Street, las verdaderas crisis rara vez comienzan con un simple anuncio, sino que suelen originarse con desesperadas "ofertas privadas bajo la mesa".

Según el repaso de The Wall Street Journal, la tarde del 29 de julio, David Mann, quien iba en taxi rumbo al aeropuerto de LaGuardia, recibió una llamada telefónica. Del otro lado, alguien le preguntó con urgencia si estaba dispuesto a comprar, esa misma noche, la participación que el fondo de cobertura Situational Awareness, apodado el "dios de las acciones de IA", tenía en Anthropic.

Mann lo entendió todo de inmediato, porque nadie vendería participaciones Pre-IPO de un gigante de la IA valorado en casi un billón de dólares, "a menos que estuviera desesperado". Comprendió que el "profeta de la IA" detrás del fondo, Leopold Aschenbrenner, estaba enfrentando una crisis de liquidez mortal.

Esa llamada se convirtió en el disparo de salida que alertó el olfato a sangre de Wall Street.

El rumor se extendió rápidamente: grandes inversores como Steve Cohen pronto se enteraron y, como tiburones que perciben sangre en el agua, bajistas y rivales se abalanzaron. "Se sentía como si estuvieran cazándolo", describió un conocedor el ambiente asfixiante de ese momento. Bajo una serie mortal de llamadas margin call de los bancos, rápidamente tomó forma una ofensiva contra este fondo altamente apalancado.

Veinte minutos antes de la apertura de Wall Street el 30 de julio, Situational Awareness, acorralado, se vio obligado a firmar un acuerdo con Citadel para vender con descuento su cartera de acciones de chips. En solo 72 horas, el comercio apalancado de IA más concurrido colapsó por completo, causando finalmente una pérdida asombrosa de aproximadamente 35 mil millones de dólares. El nombre de Aschenbrenner pasó a encabezar la lista de las mayores pérdidas comerciales de la historia a nivel mundial: una clasificación a la que nadie desea llegar.

Del "profeta de la IA" a la "apuesta de cien mil millones"

El origen de la historia es un artículo.

En 2024, Aschenbrenner—este exempleado de OpenAI—publicó un extenso artículo de 165 páginas titulado "Situational Awareness: The Decade Ahead", anticipando de forma sistemática el desarrollo de la IA y causando sensación en Silicon Valley y Wall Street. Sobre esa base fundó el fondo de cobertura homónimo, Situational Awareness.

La lógica del fondo era simple y agresiva: invertía fuertemente en beneficiarios de la cadena industrial de la IA—fabricantes de chips, operadores de centros de datos, proveedores de energía—y, al mismo tiempo, apostaba en corto contra compañías de software que creía serían desplazadas por la IA. No es un producto diseñado para fondos de pensión conservadores. Como dijo John Pfeffer, cofundador de Pfeffer Capital y uno de los primeros inversores: "Esto es una apuesta agresiva por la IA. Todos sabíamos que habría una volatilidad brutal".

Wall Street abrió los brazos al joven. Goldman Sachs financió a Situational desde el inicio y lo apoyó públicamente en la conferencia de gestores emergentes de Orlando en marzo de 2025. JPMorgan, Bank of America y Citigroup también ofrecieron préstamos. Morgan Stanley negociaba para sumarlo como cliente.

El dinero fluía y el tamaño del fondo creció de unos 1.500 millones de dólares en verano de 2025 a más de 45.000 millones en julio. Al mismo tiempo, el apalancamiento se disparó—según fuentes, por cada dólar propio, el fondo pedía prestados unos 3 dólares e incluso más, alcanzando apalancamientos de hasta el 400%, muy por encima de lo típico en el sector. El fondo incluso compró derivados personalizados como "opciones flex", ampliando aún más las apuestas.

Más del 50% apostado a SanDisk y Micron: la concentración como semilla de la crisis

Según el formulario regulatorio 13F publicado el pasado viernes, la concentración de la cartera de Situational antes del colapso era impresionante.

Hasta finales de junio, SanDisk encabezaba con 5.700 millones de dólares, seguida por Micron con 5.600 millones. Juntas, estas dos fabricantes de chips de memoria representaban más del 56% de la cartera de acciones estadounidenses del fondo—más de la mitad del capital invertido en solo dos compañías del mismo sector.

El resto del Top 5 también eran acciones de infraestructuras de IA: Bloom Energy, TSM y Nebius Group. Además, el fondo tenía 745 millones de dólares en CoreWeave.

Todas esas posiciones sufrieron colapsos en julio: SanDisk cayó un 47% ese mes, Micron bajó cerca del 29%, Bloom Energy un 32%, Nebius un 31% y TSM un 15%. Al mismo tiempo, las compañías de software en corto—Adobe, AppLovin, Figma—empezaron a repuntar, lo que agravó las pérdidas en ambas direcciones.

Cabe señalar que el 13F solo incluye posiciones largas en acciones estadounidenses al final de junio y no refleja todo el riesgo, posiciones cortas, derivados ni trading intradía del fondo. Pero ya revela un dato esencial: en la víspera del colapso, la exposición de Situational Awareness estaba altamente concentrada en la cadena de infraestructura de IA, en especial en chips de memoria.

Cuando una operación aglomerada encuentra un giro en el precio, el apalancamiento convierte una "corrección" en una huida por la supervivencia.

Los "buitres" de Wall Street olieron la sangre

La velocidad de circulación de la información en Wall Street supera cualquier previsión.

A diario, los prime brokers entregan a sus clientes reportes con los cambios de posición de los fondos de cobertura. En julio, esos informes mostraron una caída sistemática en el apalancamiento del sector tecnológico—una señal clara: algún fondo grande, muy invertido en tecnología, estaba siendo forzado a reducir apalancamiento.

Los bajistas identificaron rápidamente el objetivo. Se enfocaron en los valores principales de Aschenbrenner, y, al comenzar a caer, asumieron que estaba en aprietos, aumentando aún más las posiciones cortas. Al mismo tiempo, apareció un incremento anormal en opciones put relacionadas con las posiciones de Situational.

La semana del 27 de julio, Situational empezó a vender para responder a nuevas margin call (llamadas de garantía) de los prestamistas. Entre el 24 y el 28 de julio, Nebius, Bloom Energy, SanDisk y Core Scientific sufrieron caídas del 9% al 24%.

Inversores de élite como Steve Cohen y Daniel Loeb también supieron de la venta de participaciones de Anthropic. "Parecía que lo estaban cazando," dijo John Pfeffer de Pfeffer Capital.

72 horas de vida o muerte: Citadel compra en plena madrugada

El 29 de julio (miércoles), la noticia ya era un secreto a voces: al menos un gran fondo de Wall Street estaba "desapalancándose" y liquidando activos a gran escala.

Aschenbrenner y su equipo iniciaron negociaciones urgentes para vender aproximadamente 5.000 millones de dólares en participaciones de Anthropic. Pero se enfrentaron a un límite: Anthropic debía aprobar cualquier transferencia, por lo que solo podían ofrecerlas a instituciones ya accionistas de la compañía. Ese día, Situational contactó con Sequoia, Greenoaks, la oficina familiar de Michael Dell (DFO Management) y la firma neoyorquina XN, ofreciendo un 10% de descuento y un plazo de 12 horas. El equipo de Greenoaks trabajó sin parar; la operación se cerraría a las 8 de la mañana siguiente, con el visto bueno de Anthropic.

Sin embargo, mientras avanzaban esas negociaciones, Aschenbrenner abrió otra vía con Citadel y Millennium Management para vender la cartera de acciones.

El 28 de julio, un directivo de Citadel contactó por iniciativa propia a Sven Khatri de Situational. La negociación progresó velozmente: Citadel primero quiso comprar toda la cartera líquida, después solo las posiciones financiadas con apalancamiento. Ken Griffin, desde Londres, se sumó en persona a la negociación. Aschenbrenner no quería renunciar a demasiado—creía que tras la crisis podría recuperarse, así que intentó conservar la mayor parte posible.

En la madrugada del 30 de julio (jueves), Citadel compró las posiciones con un descuento cercano al 10%.

Esa mañana, Aschenbrenner avisó a los inversores que aguardaban la finalización de la venta de Anthropic que había llegado a un acuerdo mejor con Citadel. Varios se indignaron.

Situational y Citadel firmaron los papeles hacia las 9:10, apenas veinte minutos antes de la apertura de Wall Street.

La mayor quiebra de un hedge fund, con pérdidas de 35 mil millones

Después, Situational informó a los inversores de los resultados de julio: una pérdida mensual del 67%, equivalente a unos 30 mil millones de dólares; si se incluyen otros activos, la cifra total ronda los 35 mil millones.

Según el ranking histórico de mayores pérdidas elaborado por el Financial Times de Reino Unido, las pérdidas de Aschenbrenner están entre las mayores jamás registradas, superando a numerosos operadores imprudentes y a conocidas quiebras de fondos de cobertura, constituyéndose en el mayor desplome mensual documentado en un hedge fund.

La onda expansiva del colapso sacudió todo Wall Street. Jane Street, uno de los inversores de Situational, supuestamente perdió unos 15 mil millones de dólares en julio, la mayor parte por su exposición al fondo de Aschenbrenner.

El tamaño del fondo cayó de más de 45.000 millones en su punto máximo, en julio, a solo 10.000-15.000 millones tras la operación con Citadel. Es otra lección sangrienta sobre el riesgo del apalancamiento en Wall Street, después del estallido de Archegos Capital.

Broma amarga en la boda y reconstrucción

Aquel fin de semana, Aschenbrenner se casó en la costa de Carmel, California, con Avital Balwit, jefa de gabinete del fundador de Anthropic, Dario Amodei.

En el brindis nupcial, hubo quien bromeó medio en serio mencionando a Ken Griffin y Citadel—agradeciéndoles "por hacer posible este día".

Actualmente, Aschenbrenner y el equipo directivo están reuniéndose con los inversores uno a uno para explicar por qué el fondo perdió tanto en tan poco tiempo. Han indicado que están analizando los hechos y reevaluando los límites de riesgo de cara al futuro.

El fondo está reconstruyendo su cartera. Recientemente Situational invirtió 400 millones de dólares en la startup Source Foundry y comenzó a comprar acciones de SharonAI. En una carta a los inversores, Aschenbrenner aseguró que han tomado medidas para asegurar la continuidad y prometió aprender la lección de esta experiencia.

Desde la fundación hasta finales de junio de 2026, el retorno acumulado del fondo superó el 1000%. Sin embargo, un solo mes de debacle casi lo borró todo. Quizá esa sea la nota más cruel de la historia: en el mundo del apalancamiento, entre el mito y el desastre, solo media un cambio de ánimo del mercado.