¿Por qué no comprar acciones de almacenamiento? Aquí están las respuestas de dos grandes líderes.
Mientras el auge de la infraestructura de IA impulsa las acciones de chips de almacenamiento, Cathie Wood de Ark Invest y el analista tecnológico Ben Thompson optan por mantenerse al margen. Wood advierte que la multiplicación de precios es una señal negativa, ya que chips de inferencia como los de Cerebras y Groq ya han eludido la memoria de alto ancho de banda en el ámbito de ingeniería. Thompson utiliza la analogía del bloqueo del estrecho de Ormuz por parte de Irán: una vez jugada esa carta, el adversario solo buscará acelerar alternativas. El momento de mayor protagonismo del almacenamiento podría ser precisamente el inicio de su sustitución.
En medio del auge de la inversión en infraestructura de IA, las acciones de chips de almacenamiento parecen beneficiarse de la explosión de demanda de poder de cómputo, pero dos reconocidos inversores y analistas tecnológicos mantienen una postura cautelosa al respecto. Ambos señalan, coincidentemente, un mismo juicio central: los altos precios y altos márgenes del almacenamiento están engendrando las fuerzas que terminarán por eliminarlos.
La fundadora de ARK Invest, Cathie Wood, explicó públicamente en un reciente podcast la razón por la que no posee acciones de almacenamiento. Considera que este sector es el más mercantilizado y cíclico de la cadena de valor de semiconductores, y que el fuerte aumento de precios actual no es una situación normal en la industria tecnológica; en esencia, es una señal negativa.
Al mismo tiempo, el analista estratégico tecnológico Ben Thompson utiliza una metáfora aún más incisiva para advertir que los fabricantes de almacenamiento están repitiendo el error de Irán al bloquear el Estrecho de Ormuz: funciona a corto plazo, pero a largo plazo empuja a toda la industria a buscar rutas alternativas.
Las valoraciones de ambos desafían directamente el sentimiento actual del mercado, que favorece las acciones de almacenamiento. En medio de la rápida expansión de la demanda de inferencia de IA, las acciones de proveedores de memoria de alto ancho de banda (HBM) siguen recibiendo atención, pero la lógica de estos dos inversores advierte a los inversores que deben prestar atención a los riesgos estructurales derivados del posible cambio de ruta tecnológica y la evasión proactiva en la demanda.
Cathie Wood: El alto precio es una advertencia, no una buena noticia
Cathie Wood respondió directamente en un video reciente a las dudas externas sobre por qué no invierte en acciones de almacenamiento. Admitió que sus años de experiencia como inversora le han dado una mayor precaución ante los sectores cíclicos.
En su opinión, el almacenamiento es la parte más mercantilizada de toda la cadena de semiconductores y ha tenido históricamente fluctuaciones cíclicas muy marcadas. El incremento actual de precios, triplicando, cuadruplicando o hasta multiplicándose por diez, no es normal en el sector de tecnología. “La mayoría de la gente piensa que es una gran noticia, pero en realidad es una señal negativa”, afirma.
Profundizó en este juicio desde la perspectiva del flujo de caja. Mencionó que una gráfica reciente muestra que el flujo de caja libre de las acciones de chips y los operadores de cloud computing a gran escala (hyperscalers) presentan trayectorias totalmente opuestas: el primero se beneficia, el segundo se ve presionado. Pero enfatiza que este escenario es temporal.
Lo más importante es que Cathie Wood señala que la innovación tecnológica está eliminando proactivamente la dependencia de memoria de alto ancho de banda desde el lado de la demanda. Ejemplifica con Cerebras y Groq—de las cuales el fondo de capital riesgo de ARK posee acciones de esta última—, dos empresas de chips de inferencia cuyas arquitecturas no requieren memoria de alto ancho de banda.
Compara esta tendencia con el proceso de Tesla al eliminar el cobalto de las baterías: una vez que el precio o el riesgo de un elemento de la cadena de suministro es elevado, los ingenieros buscan formas de evitarlo. “En el ámbito de la inferencia, estamos viendo que la demanda de memoria de alto ancho de banda está siendo sustituida por la ingeniería”, afirma.
Ben Thompson: Los fabricantes de almacenamiento están creando su propio objetivo
El analista estratégico tecnológico Ben Thompson centra su preocupación sobre la industria del almacenamiento en el plano de la competencia. Utiliza una analogía geopolítica para describir el dilema estratégico actual de los fabricantes de almacenamiento.
“Comparo a los fabricantes de almacenamiento con Irán”, dice Thompson. Su lógica es: el poder de disuasión del Estrecho de Ormuz reside en que siempre es una carta que se puede jugar. Pero una vez que se utiliza realmente, desencadena la determinación del adversario de evitar completamente esa ruta. “Ahora han jugado esa carta y, efectivamente, funcionó. Pero Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita construirán oleoductos y nuevos puertos para que no vuelva a suceder.”
Considera que la estrategia de altos precios que siguen los fabricantes de almacenamiento está generando el mismo efecto. Por un lado, Apple está presionando para introducir proveedores de memoria chinos e intenta romper la estructura actual de suministro; por otro, la principal optimización a nivel de algoritmo ya es “cómo reducir el uso de memoria”.
“Me preocupa que los fabricantes de almacenamiento estén haciendo exactamente lo mismo”, señala Thompson. “Nadie permitirá verse atrapado otra vez en una situación tan pasiva respecto a la memoria.” Su conclusión es que, a largo plazo, al crear un objetivo de ataque tan grande, los fabricantes de almacenamiento podrían terminar cayendo en su propia trampa.
Dos lógicas, una misma conclusión
Aunque Cathie Wood y Ben Thompson partan de marcos de análisis diferentes, sus conclusiones convergen: la fortaleza actual de las acciones de almacenamiento está acelerando el proceso de su propio reemplazo.
Cathie Wood pone el foco en la evolución tecnológica, remarcando que la innovación en arquitecturas de chips de inferencia reducirá sistemáticamente la necesidad de memoria de alto ancho de banda; Ben Thompson, desde la óptica de la competencia y la geopolítica de la cadena de suministro, señala que los altos precios y la concentración impulsarán a los compradores a buscar alternativas, ya sea mediante optimización algorítmica, incorporando nuevos proveedores o rediseñando la arquitectura del sistema.
Ambos juicios apuntan a un riesgo que los inversores deben vigilar: dentro del relato de inversión en infraestructura de IA, la lógica del beneficio de las acciones de almacenamiento puede ser mucho más frágil de lo que el mercado espera, y la alta prosperidad actual podría ser, de hecho, el motor más fuerte que fuerza a la industria a buscar salidas aceleradas.
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