Los bonos a largo plazo de EE. UU. son vendidos bajo la presión de los altos precios del petróleo y las tensiones fiscales; el rendimiento a 30 años sube a un máximo de casi 20 años.

Según información de la APP de noticias financieras Zhihui Caijing, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos subieron de forma generalizada el lunes. A medida que los precios internacionales del petróleo volvieron a aumentar, crecieron las preocupaciones de los inversores sobre la persistencia de la inflación, la ampliación del déficit fiscal estadounidense y el aumento de la oferta de deuda gubernamental. En particular, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidenses a 30 años subió a su nivel más alto desde 2007, mostrando una presión de venta especialmente notable en los bonos a largo plazo.

Hasta el lunes, el rendimiento del bono a 30 años de Estados Unidos aumentó más de 4 puntos básicos hasta el 5.311%, alcanzando su nivel más alto desde junio de 2007; el rendimiento del bono a 10 años, referencia clave para el coste de financiamiento de hipotecas y préstamos de automóviles, subió más de 2 puntos básicos hasta el 4.724%; mientras que el rendimiento del bono a 2 años, más sensible a las expectativas de política a corto plazo de la Reserva Federal, aumentó más de 1 punto básico hasta el 4.182%. Los precios de los bonos evolucionan en sentido opuesto a los rendimientos.

El alza de los precios del petróleo fue uno de los factores que impulsaron el aumento de los rendimientos ese día. El lunes expiró el acuerdo de paz de 60 días entre Estados Unidos e Irán, y según informes, Irán descartó la posibilidad de extenderlo. Un alto funcionario iraní también señaló que, si fracasan los esfuerzos diplomáticos con Estados Unidos, Teherán adoptará una postura ofensiva, lo que avivó nuevamente las preocupaciones sobre la situación en Oriente Medio y los riesgos para el suministro de energía.

Como resultado, los futuros del crudo WTI de Estados Unidos subieron un 2,6% el lunes, cerrando en 84,50 dólares por barril; el Brent, referencia internacional, subió un 2,7% y cerró en 90,87 dólares por barril. Desde el estallido del conflicto de Oriente Medio hace varios meses, los precios de la energía han permanecido en niveles altos, lo que ha intensificado la preocupación por la presión inflacionaria, aunque los datos de inflación de EE.UU. relativamente moderados publicados recientemente han aliviado en parte la inquietud de los inversores.

No obstante, Barclays considera que el principal factor detrás del reciente aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses no es la inflación, sino el déficit fiscal de Estados Unidos, la ola de emisiones de deuda corporativa motivada por el auge de la inversión en IA que compite por recursos financieros con los bonos del Tesoro, y una mayor exigencia de prima por parte de los inversores por mantener bonos a mayor plazo.

Anshul Pradhan, jefe de investigación de tasas de interés en Estados Unidos de Barclays, señaló que lo relevante no son estas presiones per se, sino que actualmente son tan fuertes que logran eclipsar el impacto positivo que deberían aportar algunos datos económicos débiles al mercado de bonos. Indicó que este mes hubo tres datos económicos independientes que en teoría deberían haber hecho bajar los rendimientos, pero los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo siguieron subiendo.

El viernes pasado, las ventas minoristas de EE.UU. en julio registraron inesperadamente una caída intermensual del 0,6%, y el índice de precios al productor (PPI) de julio se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior; ambos datos demuestran que la economía y la presión inflacionaria se han moderado. Sin embargo, los rendimientos de los bonos estadounidenses no bajaron, sino que continuaron subiendo, lo que demuestra aún más que los inversores están prestando cada vez más atención a los problemas fiscales y de oferta de bonos a largo plazo.

La situación fiscal estadounidense también está ejerciendo presión sobre la deuda pública a largo plazo. Los datos publicados la semana pasada por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos mostraron que el déficit presupuestario federal en julio alcanzó su mayor nivel mensual en más de cinco años, impulsado por el aumento del gasto en seguros médicos y los elevados costos de intereses de la enorme deuda. El déficit fiscal acumulado en lo que va del año también supera el nivel del mismo periodo del año pasado.

Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise, señaló que los inversores evalúan cada vez más los bonos del Tesoro estadounidense desde la perspectiva de la sostenibilidad fiscal a largo plazo, mientras que para el tramo largo de la curva de rendimientos, factores tradicionales como la inflación, la política monetaria y el crecimiento económico han perdido algo de peso relativo.

El mercado centrará su atención en las actas de la reunión de julio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal que se publicarán el miércoles, en busca de más pistas sobre la dirección futura de la política de tasas de interés. El 29 de julio, la Reserva Federal mantuvo inalterado el rango objetivo de la tasa de los fondos federales en 3,5%-3,75% por quinta vez consecutiva, con 9 votos a favor y 3 en contra.

En esa ocasión, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester; el presidente de la Reserva Federal de Mineápolis, Neel Kashkari; y la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, votaron en contra, abogando por un aumento de 25 puntos básicos. En un contexto donde los datos recientes de inflación se han moderado, pero los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo continúan subiendo, el debate interno en la Reserva Federal sobre la necesidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria seguirá siendo objeto de estrecha atención por parte del mercado.