La bolsa surcoreana sube un 22%, pero casi “nadie tiene posiciones”
El índice KOSPI de Corea ha subido un 10% en tres días de negociación, acumulando un rebote de más del 22% desde su punto más bajo, confirmando oficialmente un mercado alcista técnico. Sin embargo, los fondos de cobertura han reducido significativamente sus posiciones, lo que contrasta fuertemente con el aumento del índice. Los analistas señalan que, si el mercado sigue subiendo, la compra pasiva podría convertirse en el impulso de la siguiente etapa alcista.
El mercado bursátil surcoreano logró un rebote poco común y rápido, impulsado tanto por factores técnicos como de liquidez, aunque las posiciones de los fondos de cobertura estuvieron notablemente ausentes en esta subida, lo que deja el potencial de un nuevo impulso al alza motivado por FOMO.
El índice KOSPI ha subido aproximadamente un 10% en tan solo tres sesiones, acumulando más de un 22% desde el mínimo del 30 de julio, entrando oficialmente en el territorio de mercado alcista técnico. Es la primera vez que el índice alcanza este umbral desde la histórica caída de julio.
Al mismo tiempo, la volatilidad se ha reducido casi a la mitad, mientras que el capital extranjero y las instituciones locales continúan comprando netamente, con un evidente estabilizamiento del sentimiento del mercado.
Sin embargo, actualmente los fondos de cobertura han reducido significativamente sus posiciones en KOSPI, mostrando una divergencia notable entre el nivel de exposición y el aumento del índice. Analistas señalan que compras pasivas podrían convertirse en el motor de la próxima subida.
Confirmación técnica del rebote y fuerte descenso de la volatilidad
El KOSPI se ha establecido por encima de la línea de tendencia bajista previa e incluso ha recuperado la media móvil de 21 días. Desde la perspectiva técnica, el rebote cuenta con una confirmación inicial, pero la verdadera prueba será la media móvil de 100 días, que constituye la próxima gran resistencia.
El cambio en la volatilidad también merece atención. El KOSPI VIX se ha reducido casi a la mitad desde su pico aunque, en una perspectiva más amplia, todavía se encuentra en un rango elevado.
Cabe señalar que este rebote es el mayor desde la caída, y ha venido acompañado de una caída simultánea de la volatilidad, lo que contrasta con la etapa anterior de euforia donde “el precio subía y la volatilidad también”. Esto indica que el sentimiento actual del mercado es mucho más estable y no una excitación irracional.
Capital extranjero e instituciones ingresan, minoristas aprovechan para tomar ganancias
En cuanto a los flujos de fondos, el capital extranjero ha sido el principal comprador en esta ronda de rebote. Según datos del área de ventas de Goldman Sachs, el capital extranjero acumula unas compras netas de aproximadamente 1.200 millones de dólares en KOSPI, de los cuales unos 1.100 millones se concentran en el sector tecnológico, siendo este el motor casi exclusivo de las compras.
Las instituciones locales también se posicionaron del lado comprador, con compras netas en KOSPI cercanas a 383 millones de dólares y 432 millones en el sector tecnológico.
En contraste, los inversionistas minoristas han continuado realizando ganancias, con ventas netas de aproximadamente 1.500 millones de dólares solo en el sector tecnológico.
El apetito por riesgo en el sector de semiconductores de memoria sigue siendo fuerte, y el índice de semiconductores de Filadelfia subió anoche un 2.5%. Además, la continua expectativa optimista sobre la rentabilidad para los accionistas de Samsung Electronics y SK Hynix aporta un importante soporte al sentimiento.
Fondos de cobertura ausentes en el rebote, presión de recompra aumenta
La característica estructural más destacable de este rebote es la ausencia generalizada de los fondos de cobertura.
Estos fondos han reducido drásticamente sus posiciones en KOSPI, generando una brecha cada vez mayor entre las posiciones y el comportamiento del índice. En otras palabras, el índice ya ha realizado una fuerte corrección al alza, pero los grandes inversionistas institucionales todavía no han acompañado con sus posiciones.
Este vacío en las posiciones, ante una mayor presión alcista del índice, podría desencadenar recompras forzosas, generando un círculo virtuoso de subidas auto-amplificadas.
Además, el índice de semiconductores de Filadelfia sigue superando notablemente al KOSPI y, si KOSPI comienza a cerrar esta brecha relativa, esto añadirá mayor presión a los inversores con baja exposición para recomprar posiciones.
¿Podrán Samsung y SK Hynix desencadenar una cobertura masiva de cortos en las acciones de memoria?
En el ámbito de acciones individuales, SK Hynix ya ha superado la línea de tendencia descendente y ha sido el objetivo preferido de las compras extranjeras en un solo día, aunque su cotización sigue por debajo de la media móvil de 21 días.
Analistas consideran que, para desencadenar una verdadera cobertura masiva de cortos, será necesario observar un volumen mucho mayor y una ruptura decisiva de la media móvil de 21 días.
Samsung Electronics ya ha superado claramente la línea de tendencia descendente de corto plazo desde sus máximos históricos y ha recuperado la media móvil de 21 días. Sin embargo, la media móvil de 50 días constituye la resistencia más relevante por ahora, y todavía está pendiente de ser superada.
En general, si Samsung y SK Hynix logran romper eficazmente sus respectivos niveles de resistencia y se mantiene el flujo neto positivo de inversores extranjeros, el actual rebote podría evolucionar hacia una cobertura sistemática de cortos en las acciones de memoria bajo un contexto de baja exposición, lo que forzaría a los fondos de cobertura a sumarse a la subida.
Para los inversionistas que deseen posicionarse ante un mayor recorrido al alza, la estrategia de spread de opciones de compra sobre EWY resulta en este punto más atractiva en cuanto a relación riesgo-recompensa que simplemente comprar opciones call "naked".
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