¿Qué tan agresiva es la valoración de la IPO de Anthropic? Wall Street apuesta: los ingresos se dispararán a 200 mil millones de dólares en 2028.

Anthropic se está preparando para salir a bolsa y su método de valoración también desafía los marcos tradicionales: Wall Street está poniendo la vista dos años hacia adelante, utilizando los ingresos previstos de la compañía en 2028 como ancla de valoración.

Según informes que citan a dos personas familiarizadas con el asunto, Anthropic estima internamente que sus ingresos para 2028 alcanzarán entre 190.000 y 200.000 millones de dólares, muy por encima de la tasa de ingresos anualizada de 47.000 millones de dólares anunciada en mayo de este año. Otras cuatro fuentes señalan que banqueros e inversores están valorando a Anthropic usando múltiplos de valor empresarial/ingresos a futuro.

Para las compañías de software de alto crecimiento, valorar basándose en ingresos futuros no es algo nuevo, pero utilizar directamente los ingresos de dentro de dos años como referencia central de valoración sigue siendo raro. Este enfoque no solo refleja la velocidad asombrosa de expansión del negocio de Anthropic, sino que también evidencia lo difícil que es encontrar puntos de referencia razonables para valorar a esta empresa en medio de inversiones constantemente altas en infraestructura de IA.

En otras palabras, los inversores no apuestan por cuánto puede ganar Anthropic ahora, sino por si podrá ampliar rápidamente la escala de ingresos en los próximos dos años y finalmente capitalizar los efectos de escala.

Ingresos en auge, rentabilidad aún en camino

La trayectoria financiera de Anthropic ya muestra una pendiente de crecimiento extremadamente alta.

Según lo revelado por la compañía, su tasa de ingresos anualizada era de aproximadamente 9.000 millones de dólares a fines de 2025, cifra que en mayo de este año ya superaba los 47.000 millones. Se espera que en el segundo trimestre de 2026 los ingresos alcancen al menos 10.900 millones de dólares, más del doble respecto al trimestre anterior, y se prevé lograr un beneficio operativo trimestral por primera vez de 559 millones de dólares.

Anthropic también señaló que, en los tres años anteriores a comienzos de 2026, su tasa de ingresos anualizada creció al menos 10 veces cada año.

Sin embargo, detrás de esta rápida expansión, la compañía sigue teniendo que cargar con enormes inversiones en capacidad de cómputo e I+D. Actualmente, la inversión continua es necesaria en GPU y otros recursos de cómputo, entrenamiento de modelos, inferencia, así como en la contratación de talento; esto significa que el EBITDA actual aún no puede reflejar completamente la capacidad de rentabilidad futura.

La lógica de valoración del mercado actualmente radica en que, a medida que crecen los ingresos, la proporción de costes de infraestructura y personal probablemente disminuirá, al tiempo que la eficiencia del entrenamiento y la inferencia seguirá mejorando, impulsando finalmente un margen de beneficio mayor. En otras palabras, Anthropic está invirtiendo fuertemente hoy, a cambio de una mayor escala de ingresos y margen de beneficio en el futuro.

Palantir, Cloudflare y SpaceX como referencia para la valoración

Antes del Día del Analista de Anthropic, el mercado también está buscando compañías comparables adecuadas.

Según fuentes citadas por informes, compañías de infraestructura en la nube como Cloudflare, la empresa de software empresarial Palantir y SpaceX se incluyen dentro del rango de referencia para la valoración.

Según datos de LSEG, actualmente Palantir cotiza a un múltiplo aproximadamente 53 veces los ingresos previstos para este año, siendo una de las acciones de mayor valoración en Wall Street; SpaceX y Cloudflare cotizan aproximadamente 41,6 veces los ingresos previstos para 2026.

Estas tres compañías ofrecen diferentes puntos de referencia para la valoración: Palantir representa empresas de software de alto crecimiento y exposición a IA; Cloudflare simboliza empresas de alto crecimiento en software e infraestructura; y SpaceX sirve como precedente para una valoración más basada en expectativas de crecimiento futuro que en el desempeño financiero actual.

Ya han existido casos similares anteriormente. Fuentes dicen que los partidarios de Cerebras Systems citaron sus previsiones de ingresos para 2028 antes de su IPO este año; en el caso de SpaceX, antes de salir a bolsa en junio de este año con una valoración récord, las previsiones incluso llegaban hasta 2029.

Valoración de dos billones de dólares, ¿a qué apuesta realmente el mercado?

A medida que la valoración de Anthropic sigue creciendo, también aumentan las controversias sobre su techo de valoración en el mercado.

David Merkel, responsable de la firma de inversión Aleph Investments, señaló que es “posible” que Anthropic logre una valoración de dos billones de dólares, pero la cuestión clave es si podrá sostenerla. Considera que los inversores deben responder a una pregunta central: ¿hasta dónde puede la IA realmente incrementar la productividad?

Esto podría convertirse en la prueba de valoración más importante para Anthropic tras su salida a bolsa.

Actualmente, el gasto de capital en IA sigue siendo alto y el mercado ya ha comenzado a reevaluar si estas enormes inversiones en infraestructura podrán transformarse en beneficios sostenibles y escalables. Para Anthropic, la tarea central en los próximos dos años no solo es llevar los ingresos hasta 200.000 millones de dólares, sino también demostrar que dicho crecimiento puede finalmente traducirse en beneficios y flujo de caja.

Si esta lógica se cumple, el mercado podría absorber una valoración alta anclada en los ingresos de 2028; por el contrario, si el crecimiento de los ingresos se ralentiza o las inversiones en infraestructura de IA tardan en convertirse en mayores márgenes de beneficio, este modelo de “valoración por ingresos futuros” podría enfrentarse rápidamente a presión.