Die japanische Börse verabschiedet sich vom „KI-Einzelauftritt“! Siebzig Prozent der Unternehmen übertreffen die Gewinnerwartungen, und das Zusammenspiel von „KI-Rechenkapazitätsengpässen + hochwertigem Cashflow“ bereitet einen umfassenden Bullenmarkt vor.

Wie von der German Finance News App berichtet, haben japanische Unternehmen trotz stark steigender Ölpreise das größte Gewinnwachstum der letzten fünf Jahre erzielt, das die Erwartungen deutlich übertraf. Investoren hoffen, dass das starke Gewinnwachstum in verschiedenen Branchen den Markt von den auf künstliche Intelligenz fokussierten Basisinfrastruktur-Handelstrends hin zu breiteren Themen lenkt. Der Markt wettet zunehmend darauf, dass die japanische Börse eine breite Hausse erlebt. Unbestreitbar bleibt jedoch die beispiellose Welle von AI-Infrastrukturprojekten der entscheidende Grundpfeiler für die Gewinnflexibilität, die Bewertung und die Rückkehr ausländischen Kapitals im japanischen Technologiesektor und im gesamten japanischen Aktienmarkt.

Im Vergleich zu den ebenfalls durch den AI-Boom getriebenen Aktienmärkten der USA und Südkorea liegt die Besonderheit des japanischen Marktes darin, dass er nicht über die dominierenden AI-Chip-/DRAM-Speicherchip-Giganten wie Nvidia, AMD, Micron, Broadcom und Google, SK Hynix und Samsung verfügt. Stattdessen besitzt Japan zahlreiche unverzichtbare AI-Halbleiter-Assets wie Kioxia, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, SoftBank sowie die MLCC-Giganten Murata und TDK, alle tief in die Wertschöpfungskette der künstlichen Intelligenz eingebettet. Daher betrachten ausländische Investoren Japan als „zweite Front in der Wertschöpfungskette der AI-Basisinfrastruktur“.

Die aktuelle Berichtssaison zeigt jedoch, dass das Gewinnwachstum japanischer Unternehmen sich von AI-Infrastrukturfirmen auf den gesamten Markt ausbreitet. Der japanische Aktienmarkt wandelt sich von einem Index, der von wenigen AI-Schwergewichten getrieben wird, zu einer systematischen Hausse, die auf einer breiten Gewinnqualität und starken Cashflows basiert.

Institutionelle Zusammenstellungen zeigen, dass in den drei Monaten bis Juni etwa 71 % der japanischen Unternehmen ihre Gewinne über den Analystenerwartungen lagen; die 500 größten Unternehmen erzielten einen Nettogewinn von über 21 Billionen Yen (1.320 Milliarden US-Dollar), mehr als der Rekordwert von rund 18 Billionen Yen vor einem Jahr.

Die Unternehmensprofitabilität hat sich ebenfalls deutlich verbessert: Die Gewinnmarge der Topix-Komponentenunternehmen wird mit 9,3 % einen historischen Höchstwert erreichen – seit der Erfassung vergleichbarer Daten vor mehr als drei Jahrzehnten. Wie das obige Diagramm zeigt, scheint die Gewinnentwicklung japanischer Unternehmen sich von den Sorgen um die Ölpreise unbeeindruckt zu zeigen.

Von AI-Infrastruktur zum breiten Inlandsboom! Rekordmargen und Kursanstieg bei 77 % der Komponentenaktien

Die aktuellen Kennzahlen legen nahe, dass die Aufwärtsbewegung der japanischen Börse in eine neue Phase eintritt. Obwohl die Kursgewinne im letzten Quartal und seit 2025 vor allem im Technologiesektor und bei Infrastrukturprofiteuren im Bereich künstlicher Intelligenz konzentriert waren, zeigt die jüngste Berichtssaison, dass erfolgreich an die Konsumenten weitergegebene höhere Kosten das Gewinnwachstum auf weitere Branchen ausdehnt.

„Von den Erwartungen abweichende Ergebnisse kamen nicht nur von Exportunternehmen und AI-Halbleitertechnologiefirmen“, so Hiroki Takei, Stratege bei Resona Holdings, „auch unternehmensnahe Firmen, die vom Binnenmarkt abhängen, erzielen bessere Gewinne als erwartet. Investoren haben ihr Interesse inzwischen auf weitere Sektoren ausgeweitet, und ich gehe davon aus, dass diese Entwicklung anhält.“

Inlandsorientierte Unternehmen zeigten sich besonders widerstandsfähig und ermutigten Investoren, da dies auf steigende Preissetzungsmacht hindeutet. Selbst bei hohen Energiepreisen konnten Firmen ihre Profitabilität steigern. Da schwache Profitabilität traditionell die Bewertung japanischer Aktien bremste und die jüngsten Kursanstiege zunehmend von AI-Infrastruktur-Themen abhingen, dürfte der Trend des Margenanstiegs die Börse weiter unterstützen.

Gemessen an US-Dollar-Renditen stieg der Topix-Index seit dem "Befreiungstag" der Zollpolitik unter Präsident Donald Trump von seinem Tief im April 2025 um über 67 % und liegt damit fast gleichauf mit dem MSCI Asia Pacific Index (69 %).

Wie oben gezeigt, erzielen japanische Unternehmen einen überraschenden Rekord bei den Gewinnmargen.

Der Trend der Gewinnverbreitung zeigt sich sowohl in exportorientierten als auch in binnenwirtschaftlichen Sektoren. Bei AI-Infrastruktur-fokussierten Firmen schossen die Kurse von Advantest und Tokyo Electron nach besser als erwarteten Gewinnen in die Höhe. Binnenmarktorientierte Firmen wie Nitori Holdings Co. (Einzelhandel), LY (Internet) und Otsuka Corp (Software) übertrafen ebenfalls deutlich die Analystenerwartungen.

Nach Branchen betrachtet zeigen sich Gewinnrückgänge vor allem in Sektoren wie der Luftfahrt oder der öffentlichen Versorgungswirtschaft, die am stärksten von Konflikten im Nahen Osten betroffen sind. Die meisten Branchen konnten ihre Gewinne im Vergleich zum Vorjahr steigern.

Yasuhiko Hirakawa, Aktienchef von Rakuten Investment Management, machte die starke Gewinnentwicklung teilweise am Preisanstieg fest: „Der Effekt der Preiserhöhung wird sichtbar“, erklärte er. „Ich hatte erwartet, dass Firmen die höheren Rohölkosten nur verzögert weitergeben und die Margen zuerst leiden würden. Tatsächlich trat das Gegenteil ein.“

Die Berichtszeitsaison fällt mit einer vorläufigen Schätzung zur japanischen Wirtschaft zusammen, die infolge schwacher inländischer Konsum- und Investitionsausgaben überraschend niedrige Wachstumsraten für das Quartal ergab.

Starke Ergebnisse veranlassten Analysten außerdem zu Gewinnprognoseerhöhungen: Seit Ende Juni stieg die Gewinnerwartung pro Aktie im Topix Index bis Jahresende um 6,9 %, deutlich mehr als die 4,9 % beim S&P 500 Index. Zwar bleibt Japan hinter Südkorea und Taiwan, wo künstliche Intelligenz eine noch stärkere Gewinnflut generiert, zurück, dennoch liegt die Entwicklung klar vor Europa und den meisten asiatisch-pazifischen Märkten.

Wie das obige Diagramm zeigt, sind die Gewinne deutlich gestiegen – die EPS-Prognosen für Japan im Kalenderjahr 2026 wurden noch weiter angehoben.

Ein schwacher Yen sowie einmalige Rückerstattungen im Zusammenhang mit den Trump-Zöllen und weitere günstige Faktoren unterstützen zudem die Unternehmensgewinne. Dennoch zeigt sich klar, dass das Gewinnwachstum auf weitere Branchen ausstrahlt: Von Juli bis Mitte August stiegen nicht nur AI-Infrastrukturwerte, sondern 77 % aller Topix-Komponentenaktien – dies trieb den Index im selben Zeitraum um insgesamt 4,7 % nach oben.

Zum Vergleich: In der vergangenen Berichtssaison stieg der Topix zwar um 10,5 %, mehr als doppelt so viel wie bisher in dieser Saison, doch nur 56 % der Komponentenaktien legten zu.

Dieser Wandel bekräftigt die Erwartung, dass der japanische Aktienmarkt noch Spielraum nach oben hat. Chisa Kobayashi, Japan-Aktienstrategin bei UBS SuMi TRUST Wealth Management, weist darauf hin, dass Branchen wie Spiele, Lebensmittel und Gesundheit, die im Vorquartal schwach liefen, nun verstärkt Käufe verzeichnen.

„Wir können bestätigen, dass Unternehmen aus allen Branchen erfolgreich durch Preisanpassungen höhere Kosten weitergeben“, sagt sie. „Insofern gibt es gute Gründe, die Nachhaltigkeit des aktuellen Kursanstiegs zu erwarten.“

Japans Kombination aus ‚AI-Infrastruktur + Cashflow‘ als neue globale Anlagelösung?

Im Quartal bis Juni lagen 71 % der Unternehmensgewinne über den Erwartungen, die größten 500 Unternehmen erzielten einen Nettogewinn von über 21 Billionen Yen, ein neuer Rekord gegenüber 18 Billionen Yen im Vorjahr; die Gewinnmarge der TOPIX-Komponentenunternehmen wird voraussichtlich auf den höchsten Stand seit Beginn der Datenerhebung steigen (9,3 %). Seit Ende Juni wurde die EPS-Prognose für den Topix um 6,9 % nach oben korrigiert, stärker als die 4,9 % beim S&P 500; von Juli bis August stiegen zudem 77 % der Komponentenaktien – Zeichen dafür, dass Kostentransfers, ein schwacher Yen und operative Hebelwirkung den Gewinnanstieg von Halbleitern auf Einzelhandel, Internet und Software ausgeweitet haben. Nur Luftfahrt und öffentliche Versorgungsunternehmen leiden weiterhin unter dem hohen Ölpreis.

Die beispiellose AI-Infrastrukturwelle bildet das Fundament der Gewinnflexibilität des Technologie-Sektors, der Bewertung und der Rückkehr ausländischen Kapitals – und damit die zentrale Logik für die starke Aufwärtsbewegung des japanischen Aktienmarkts. Japans AI-Schwergewichte beherrschen nicht das Design von AI-GPUs oder fortschrittliche Wafer-Fertigung „foundry“, sondern Schlüsseltechnologien und Komponenten im Vorfeld der Wertschöpfungskette, um schwierige Flaschenhälse für AI-Infrastruktur zu meistern. Die außergewöhnlich starke Nachfrage nach AI-Infrastruktur trieb die Auftragslage, Produktportfolios und Margen von Kioxia, Advantest und Tokyo Electron direkt an und schuf mit Produktionsequipment, fortschrittlicher Verpackung, Tests, Speicher und passiven Kernbauteilen ein seltenes „AI-Goldgräbercluster“; 71 % Gewinnüberraschungen und 77 % Kursanstiege bei den Indexkomponenten beweisen zudem den zurückerlangten Preissetzungsvorteil.

Erfolgreiche Kostentransfers bei Binnenmarktunternehmen, Banken profitieren von der Zinsnormalisierung, Exporteure vom schwachen Yen, kombiniert mit Corporate-Governance-Reformen, Rückkäufen und effizienterem Kapitaleinsatz bilden die breite und stabile Basis dieses Gewinnwachstums und unterstreichen, dass die boomende Hausse der japanischen Börse ein Dual-Play aus „AI-Wachstumsmaschine + Gewinnrekonstruktionswelle durch Rückkehr der Inflation“ ist.

Auf Anlageebene bietet der Fokus auf Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec und Kioxia ein Exposure gegenüber starker Kapitalinvestitionen in AI-Basisinfrastruktur; binnenorientierte Preissetzungs-Unternehmen und Banken partizipieren am Margen-Upgrade – dies ist die zentrale Logik vieler ausländischer Institutionen, die Japan als „Version der Antwort“ für globale Portfolios sehen: Nicht ein überfüllter, hochvolatiler Tech-Index wie der Philadelphia Semiconductor Index oder der Nasdaq 100, sondern ein breiter, diversifizierter und schon lange cashflowstarker Industriesockel, der den AI-Infrastruktur-Wachstumsmotor integriert.

Japans größte Attraktivität ist daher nicht das blinde Kopieren der US-Tech-Giganten, sondern die Platzierung in AI-Goldgräberwerten mit hohen technologischen Eintrittsbarrieren und Preissetzungsmacht, kombiniert mit hochqualitativen Inlandswerten aus Finanz-, Software-, Konsum- und Gesundheitssektoren. AI-Hardware und Speicherwerte bringen die höchste Gewinnflexibilität, laufen aber Gefahr einer zyklischen Investitionswelle, überhöhter Bewertung und Konzentration in der Auftragslage; Binnen- und Finanzwerte erhöhen die Diversifikation und stabilisieren das Portfolio, und bieten Schutz vor extremer Volatilität aufgrund von Deleveraging und Positionsbereinigung im AI-Trading.