Webull: Nəhayət ayıdan öküzə keçdi

Webull-un ikinci rüb performansı çıxdı, Delfin sadəcə bir neçə cümlə ilə izah edir.

1. Nadir Alpha qazanılıb

Əvvəla, Webull-un Alpha qabiliyyəti hər zaman elə də güclü olmayıb və ABŞ səhm bazarının performansı ilə daha sıx əlaqəlidir. Yalnız son rübdə bazardan nisbətən üstün gələn bir az artım baş verib.

Aşağıdakı şəkil, birinci Webull-un səhmləri və opsionlarının gündəlik orta əməliyyat sayı: İyun və iyul aylarında açıq şəkildə artıb. Əlbəttə, iyundakı bazar yaxşı idi, amma iyul ayında düşüş olsa da çox elastik idi. Eləcə də, hər əməliyyatda gəlir daha yüksək olan opsion məhsulları bazar payını daha sürətli alır (ikinci şəkil).

2. Alpha davamlıdır?

İlk listinqindən bəri bazar trendinə sıx bağlı, güclü Alpha qabiliyyəti olmayan Webull birdən-birə Amerika səhmləri və opsion ticarətində bazar payı əldə etməyə başladı. Nə dəyişdi?

Delfin şirkətin zəngini və bazar payının yüksəldiyi ayları əlaqələndirib, bu əsasən PDT qaydasının dəyişməsi ilə üst-üstə düşür. Burada detallı izah edilir:

A: PDT qaydası nədir? Nə dəyişib?

PDT = Pattern Day Trader (Gün içi əməliyyatçı)

1) Köhnə qayda nə idi

1. Margin hesabında beş ardıcıl ticarət günündə ən azı 4 və ya daha çox gün içi əməliyyat edildikdə, hesab PDT ilə işarələnir.

2. İşarələndikdə, hesab ən azı $25,000 kapital saxlamalıdır; əgər bu çatmasa yalnız beş gün ərzində üç gün içi əməliyyat edə bilər, qayda pozularsa 90 gün sərf olunur.

3. Bir çox istifadəçi qaydanı keçmək üçün broker hesabı açırdı ki, bir həftədə edə biləcəyi əməliyyat sayını artırsın.

2) İslahat vaxt xətti?

1. 2025-ci ilin sentyabrında FINRA Direktorlar Şurası tam dəyişiklik təklifini qəbul etdi, dekabrın 29-da SEC-yə göndərildi,

2. 2026-cı ilin yanvarın 14-də "Federal Qəzet"də ictimai rəy üçün yayımlanıb.

3. Fevralın 4-də rəy dövrü bitdi, 100-dən çox rəy məktubu gəldi, birindən başqa hamısı dəstəklədi, Schwab, Robinhood, E*TRADE, SIFMA da dəstəkləyirdi.

4. 2026-cı ilin aprel ayının 14-də SEC sürətlə təsdiqlədi. Aprel 20-də FINRA 26-10 nömrəli tənzimləmə bildirişi yayımladı, 4 iyunda qüvvəyə mindi,

6. Brokerlər sistemlərini yenilədikdə brokerlər bunu 18 ay ərzində (2027-ci ilin oktyabrın 20-dək) mərhələli tətbiq edə bilərlər.

3) Yeni qayda nədir?

İslahatın aydın səbəbi 0DTE (Zero Days To Expiration, sıfır gün müddətli opsionlar) kimi müasir gün içi ticarət formalarıdır ki, 2001-ci ildə qayda qurulanda mövcud deyildi. Yeni çərçivənin əsas fikri “əməliyyat sayı”ndan “real vaxt riski”nə keçməkdir:

a.) PDT etiketi tamamilə ləğv edildi, gün içi əməliyyatlar sayılmır, $25,000 həddi yox oldu.

b.) Kapitalı $2,000-dan çox olan (leveraj hesabları üçün minimum) margin hesabı;

c.) Brokerlər hazırkı portfel və margin tələbinə görə gün içi alıcılığını özləri təyin edirlər. İki variant var:

• Margin çatışmazlığını real vaxtda izləyirlər (çatışmazlığı yaradan və artıran əməliyyatları birbaşa bloklayırlar); və ya
• Yalnız bir dəfə gün sonu yoxlama edirlər.

Bu yeni qayda aktiv istifadəçilərin ticarətinə, xüsusilə az məbləğli və 0DTE opsion hesablarına daha əlverişlidir. Çünki bu məhsullar təbii olaraq gün içi əməliyyat sayını tuturdu. Webull kimi AUM-u beş min dollardan az olan platforma üçün, demək olar ki, məqsədli bir üstünlükdür.

Şirkət, siyasi üstünlük qazandığı üçün 15 aprel ətrafında açıq vəd verdi ki, SEC təsdiq edər-etməz yeni qaydaya uyğunlaşacaq.

Bu dəfə opsion və səhm əməliyyatlarının artımı yeni qaydanın icrası ilə iyun ayında demək olar ki, üst-üstə düşdü, iyul ayında opsion müqavilələrinin sayı bazar pis olsa da azalmadı.

B: ABŞ səhm bazarı ticarətində bazar payını saxlamaq mümkün olacaq?

PDT yeni qaydası şirkət üçün struktur üstünlükdür:

Birincisi, PDT köhnə qaydasına görə bloklanmış istifadəçilər artıq sərbəstdir (son 6 ildə 1 milyondan çox aktiv depozit hesabı bağlanmışdı) və onları geri çağırmaq üçün əməliyyatlar həyata keçirilib;

İkincisi, istifadəçilər broker hesablarını birləşdirərkən daha çox insan Webull-da ticarət etməyə üstünlük verib. Lakin bu istifadəçilər adətən nağdı köçürür, portfel yox; buna görə real necə gəldiyini izləmək olmur, ancaq yeni depozitin nə qədər olduğunu görmək mümkündür.

Şirkət PDT yeni qaydası ilə struktur olaraq əməliyyat sayının 20% artacağı barədə göstəriş verib, amma bu dəfə bu rəqəm mühafizəkardır. Trendlə, iyulda opsion əməliyyatları iyundakı yüksək bazara yaxın, avqustda indiyə qədər iyunla yaxın gedir və iyuldan güclüdür. Yəni əməliyyatlar PDT köhnə qaydası dövrünə qayıtmayacaq.

Yəni bu struktur artımdır. Delfin bununla razıdır. Amma bundan başqa, mühüm məsələ odur ki, bu struktur artımdan sonra,Webull bazar payını artıracaqmı, yoxsa bazar payında yenidən durğunluq olacaq?

Delfin hazırda hesab edir ki, istifadəçi əldə etmə və kapitalın cəlb edilməsi baxımından hələ görünmür. Çünki bazar payının davamlı artması üçün daimi genişmiqyaslı istifadəçi axını və net aktiv axını lazımdır. Robinhood-dan fərqli olaraq, Webull-da bu iki əsas göstərici kifayət qədər yavaşdır.

İkinci rübdə aktiv kapital istifadəçiləri cəmi 20,000 artıb, net kapital axını isə bazar yüksəklikdə olmasına baxmayaraq 1.6 milyard dollar olub, rekord deyil.

Sonrakı dövrdə PDT axını bir fenomen olacaqmı və yeni axın gətirəcəkmi, izləmək lazımdır. Hazırda çox aşkar deyil.

Hətta ikinci rübdə ticarət aktivliyi açıq şəkildə artmayıb, yenə də 10.6 dəfə ticarət dövriyyə göstəricisindədir.

3. Həqiqi pul inək modelini işə salır?

Webull əvvəllər bazar payı sabit olmayıb, hətta azalıb, şirkətin gəlirini artırmaq çətin olub və daima gəlir-xərclər xəttində gəzişib. Bu rübdə əməliyyatlar artdığı üçün nəhayət bir az miqyaslı qazanc əldə etməyə başlayıb.

Maliyyə hesabatında artım bilavasitə realizasiya səviyyəsinin bir az artdığını göstərir, xüsusilə səhmlərin ticarət realizə dəyəri, hər bir dollar ticarətində 0.00178-dən 0.00213-ə yüksəlib, DART əməliyyatından gəlir 1.71 dollar olub—IPO-dan bəri ikinci ən yüksək səviyyədir.

Bundan başqa, PDT açılması şirkətin kredit balansını artırdı, mayda $800 milyon idi, indi $1 milyard oldu; amma kredit gəliri açıq artmadı, rübdən rübdə cəmi $1 milyon artdı, yəni əlavə kredit balansının bir hissəsi PDT yeni qaydası ilə gün içi əməliyyatlarda faizsiz kreditdir.

İkinci rübdə toplam gəlir $199 milyon olub, rübdən rübdə 24% artım.

Amma xərclər isə rübdən rübdə -5.5% azalıb, əsas səbəb marketinq xərcləri birbaşa 29% azalıb. Şirkət izah edir ki, keçən il depozit və hesabların birləşdirilməsi ilə bağlı istifadəçi motivasiyası xərcləri daha çox idi, bu xərclər bölüşdürülərək hesaba daxil olur, ötən rübdə böyük təsir etdi, bu rübdə daha azdır.

Sonrakı dövrdə belə marketinq bölüşdürmə xərcləri az olacaq və marketinq xərcləri daha çox cari həqiqi qoyulmanı əks etdirəcək, historik bölüşdürmələr yox, bu xərclər daha idarə olunacaq.

Amma şirkətin üç xərci strukturunda, idari xərclər açıq şəkildə yüksəkdir, çox güman ki, beynəlxalq bazarın inkişafı üçün ilkin iş aparılır.

Beləliklə, şirkətin ikinci rübdə əsas əməliyyat gəliri (gəlir - xərclər - üç xərci, digər net zərər olmadan) birbaşa $45 milyon oldu və gəlir marjası 22% idi.

Nağdsız opsion stimullaşdırıcı xərcləri çıxarandan sonra düzəliş edilmiş əməliyyat gəliri $63 milyon oldu və marja 31.5% idi.

- SON -

Məqalə asan yazılmır, bir “Paylaş” edərək mənə bir az güc verin~