Qlobal borc bazarındakı fırtınada, "yüksək bazar iqtisadiyyatı" son zəif nöqtə oldu: Yaponiya üçün məhdud tədbirlər mövcuddur

Zhiztong Maliyyə APP-nin məlumatına görə, Yaponiyada istiqraz bazarının kəskin enişinə qarşı tədbirlər getdikcə azalır və bu eniş borcun maliyyələşmə xərclərini Yapon hökumətinin gözlədiyindən yuxarı həddə qaldıra bilər ki, bu da Baş nazir Takai Sanaa'nın iddialı xərcləmə planını kontrol edilməyən faktorlarla məhdudlaşdıra bilər. Analitiklər bildirirlər ki, hazırda bazarı sabitləşdirmək üçün istifadə olunan vasitələr—az miqdarda istiqraz buraxılışının azaldılması və ya Mərkəzi Bankın təcili alışları—sərt inflyasiya və daha da liberallaşan fiskal siyasət çətinliyi içində olan istiqraz bazarı üçün ancaq müvəqqəti tədbirlərdir.

Nomura Securities-in baş faiz strategiya mütəxəssisi Mari Iwashita qeyd edib: "Sonuncu neft böhranı dövründən bəri, Yaponiya heç vaxt bu qədər inadkar qiymət təzyiqi yaşamayıb. İnflyasiya səviyyəsini Yaponiya Mərkəzi Bankının 2%-lik hədəfinə ankirləmək vəzifi yavaş-yavaş daha da çətinləşir."

Qlobal istiqraz satışlarının mərkəzində Yaponiya yer alır, Yaponiyadakı əsas 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-i keçmək üzrədir; bu, 1990-cı illərin ortalarından bəri ilk dəfə olacaq. Sərmayəçilərdə Yaponiya nəhəng borcu və Yaxın Şərq müharibəsinin gətirdiyi inflyasiya riskləri ilə bağlı narahatlıq artır. Çərşənbə axşamı, Yaponiya 10 illik istiqraz gəlirliliyi üç onilliyə görə rekord hədd olan 2.945%-ə çatdı, çərşənbə günü isə təxminən 2.89%-ə eniş etdi.

Hökumət subsidiyaları əsas inflyasiya səviyyəsini 2% hədəfinin altında saxlamasına baxmayaraq, Yaponiya Mərkəzi Bankı inflyasiyanın artma riski barədə xəbərdarlıq edir və bu, faiz dərəcələrinin vaxtından əvvəl artırılmasını tələb edə bilər. Faizlərin daha tez və sürətli artacağı gözləntiləri, Yaponiya Mərkəzi Bankının inflyasiya ilə gec reaksiya verəcəyinə dair narahatlığı azaltmışdır. Amma analitiklər bildirir ki, bu, həmçinin istiqraz bazarında yeni qiymətlərə səbəb olub və sərmayəçilər hazırda faizlərin 2%-ə çatacağına inamları artıb; bu isə əvvəlki 1.5%-lik gözlənilən zirvəni xeyli üstələyir.

Çətin Sınaq

Gəlirliliyin sürətlə artması Takai Sanaa'nın iqtisadi strategiyası üçün çətin bir testə çevrilir. O hesab edir ki, xərclərin artırılması üçün əsas arqument odur ki, iqtisadi artım uzunmüddətli borclanma xərclərini üstələmiş olacaq və bunun sayəsində Yaponiya maliyyə sabitliyini riskə atmadan nəhəng borc yükünü saxlaya biləcəkdir.

Əgər 10 illik Yapon dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-i keçərsə və inflyasiya 2% olarsa, real artım səviyyəsi maksimal olaraq yalnız 1%-ə yaxın olacaq və bu, ilkin təməli şübhə altına alır. Yaponiya hökumətinin iyul ayında dərc etdiyi təxminlərə görə, 2027-ci ilin martında başa çatacaq cari maliyyə ilində real ÜDM artım səviyyəsi 0.9%, növbəti maliyyə ilində isə 1.1%-dir.

Daha yüksək gəlirlilik Takai Sanaa'nın iqtisadi artım üçün vacib olan planlarının əlçatanlığı üçün də təhdid yaradır. Bununla yanaşı, hakim partiyada olan mühafizəkarlar onu xərcləri azaltmağa təhrik edirlər.

Əgər faiz dərəcələri 3%-dən yüksək səviyyədə qalsa (hökumətin büdcə hesablamalarında nəzərdə tutulduğu səviyyə), borcun maliyyələşmə xərcləri hazırda ayrılmış 31 trilyon yen (195 milyard dollar) həddini aşacaq və Takai Sanaa'nın artıma yönəlmiş sahələrə investisiya tədbirlərinin effektini zəiflədəcəkdir.

Müvafiq departamentin baza qiymətləndirməsinə əsasən, əgər 2029-cu maliyyə ilində Yaponiya 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3.6%-ə yüksəlsə, həmin ildə borcun xidmət edilməsi xərci 41 trilyon yenə çatacaq.

Daha pis olan odur ki, hökumət gələn ilin büdcəsində strateji artım sahələrinə ayrılacaq xərclərə limit qoymaqdan imtina edib; bu isə planlanmış qida vergisi kəsintilərinin səbəb olduğu gəlir azalma fonunda əlavə borc buraxılmasını labüd edə bilər.

Yaponiya hökumətinin tədbirlərinin əsasları

İstiqraz bazarındakı davamlı dalğalanmalar fonunda, bazar iştirakçıları siyasətçilərin satış dalğasını necə dayandıracaq güvənli variantlara malik olub-olmadıqlarını daha çox izləyir. Analitiklər düşünürlər ki, Maliyyə Nazirliyi istiqraz buraxılışını müvəqqəti azaldacaq, yaxud gələn ay investorlarla keçiriləcək adi görüşdə istiqraz tədarükü artması ilə bağlı narahatlıqları dinləyə bilər.

SMBC Nikko Securities-in baş faiz strategiya mütəxəssisi Ataru Okumura qeyd edir ki, "İstiqraz buraxılışının vaxtını tənzimləməklə onu qeyri-müntəzəm hala gətirmək gəlirliliyin yüksəlməsini azaltmağa kömək edə bilər", əlavə olaraq, nazirliyin 10 illik istiqraz buraxılışını azaltmağı düşünməsi barədə hər hansı ipucu diqqətə layiqdir.

Başqa bir alternativ Yaponiya Mərkəzi Bankının təcili bazar əməliyyatlarında istiqraz alışını artırmasıdır; alış həcmi tədricən azalsa belə, Mərkəzi Bank bu aləti saxlamağa davam edir və məqsəd maliyyə sabitliyini təhlükə altına alan, sürətli və nizamsız gəlirlilik sıçrayışına qarşı tədbir görməkdir.

Yaponiya Mərkəzi Bankının fikirlərinə yaxın mənbə bildirir ki, Mərkəzi Bank tam şəkildə müdaxilə etmək ehtimalını xaric etmir, lakin son zamanlar gəlirliliyin artması əsas faktorlardan qaynaqlandığı üçün indi müdaxiləyə ehtiyac olduğunu düşünməyə bilər.

Bir çox analitiklər hesab edirlər ki, hökumət subsidiya və vergi azalmalarına arxalanmaq əvəzinə həyat xərcləri təzyiqini azaltmaq üçün yanaşmanı yenidən nəzərdə tutmasa, gəlirlilik səviyyəsi artmağa davam edəcək və bu ekspansiv tədbirlər yalnız tələbi və inflyasiyanı yüksəldəcəkdir.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities-in baş istiqraz strategiya mütəxəssisi Naomi Muguruma bildirir: "Əgər hökumət fiskal xərcləri artırarsa, Yaxın Şərq müharibəsinin gətirdiyi qiymət təzyiqini artıralarsa, Yaponiya Mərkəzi Bankı inflyasiya gözləntilərini sabitləşdirə bilməyəcək. Hazırda inflyasiya Yaponiya dövlət istiqrazları ilə işləyən hər kəs üçün əsas riska çevrilib. Problemin əsası ondan ibarətdir ki, bazar hökumətin inflyasiyanı cilovlamaq qərarına şübhə ilə yanaşır."