Böyük Britaniyada iyul ayı üzrə İstehlak Qiymətləri İndeksi (CPI) son dörd ayın ən yüksək həddinə çatdı: enerji ödənişlərinin "təzyiqi" gözlənildiyi kimi reallaşdı, amma xidmət sektorunda inflyasiyanın azalması İngiltərə Bankına bir nəfəslik imkan verdi.

Azad Maliyyə APP bildirir: Qısa yay fasiləsindən sonra Britaniya ailələri yenidən enerji ödənişlərinin artması ilə reallığa qaytarıldı. Britaniya Milli Statistika İdarəsi (ONS) çərşənbə günü açıqladığı məlumatlara görə, iyulda İstehlak Qiymətləri İndeksi (CPI) ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 2.9% artıb, iyun ayının 2.6%-dən yüksəkdir və mart ayından bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Bu göstərici iqtisadçıların proqnozunun ortası ilə demək olar ki, üst-üstə düşüb və Britaniya Mərkəzi Bankının 2.8%-lik əvvəlki proqnozunu bir qədər üstələyib, lakin inflyasiya azalma tendensiyasının rəsmi şəkildə geri dönməsi Britaniya iqtisadiyyatının perspektivlərinə kölgə salıb.

Ümumi yüksəliş gözlənilən kimi oldu: Enerji ödənişləri inflyasiyanın "mühərriki" oldu, xidmətlər inflyasiyasının azalması bir az təsəlli verdi

İyul inflyasiya məlumatlarındakı əsas təzad belədir: Enerji təkanlı ümumi inflyasiya artımı ilə daxili qiymət təzyiqlərinin davamlı azalması yanaşı gedir. Britaniya Milli Statistika İdarəsi qeyd etdi ki, iyul artımının əsas səbəbi yaşayış və ailə xidmətləri kateqoriyasıdır. Bu, birbaşa Britaniya Enerji Tənzimləmə Orqanı Ofgem-in 1 iyulda qüvvəyə minən rüblük qiymət limitinin dəyişdirilməsi ilə bağlıdır – təbii qaz və elektrik ödənişlərinin maksimum qiyməti 13% artırıldı, bunun nəticəsində hər ailənin illik ödənişi təxminən 221 funt sterlinq və 1862 funt sterlinqə qədər yüksəldi. Detallı olaraq, iyul ayında təbii qaz qiymətləri aylıq müqayisədə 14.7% artaraq 2022-ci ilin oktyabrından bəri ən böyük artımı nümayiş etdirdi; elektrik qiymətləri isə 3.6% yüksəldi.

Lakin inflyasiya təzyiqi daha geniş iqtisadi sahələrə yayılmadı. Enerji, ərzaq, alkoqol və tütün çıxarılmış əsas CPI göstəricisi ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 2.6%-də sabit qaldı və bu artıq üçüncü aydır ki, dəyişməzdir. Bu göstərici iqtisadçıların 2.5%-lik gözlənilən göstəricisindən bir qədər yüksəkdir, lakin əsas inflyasiyanın sabitləşməsi tendensiyasına təsir etmədi.

Bütün bunlarla yanaşı, Britaniya Mərkəzi Bankını sevindirən xidmətlərin inflyasiyasının gözlənilməz şəkildə azalmasıdır. Daxili iqtisadi təzyiqin ən vacib göstəricisi olan xidmət sektorunda inflyasiya iyundan 3.6%-dən 3.4%-ə enib. Bu, əsasən, cari ilin iyulunda bilet qiymətləri artımı (+11.7%) ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə (+30.2%) çox daha az olması ilə bağlıdır. İndeks CPIH (Britaniya Milli Statistika İdarəsinin əsas inflyasiya ölçü göstəricisi) isə 2.8%-dən 3.1%-ə yüksəlib.

Enerji şoku niyə "ümumi inflyasiya"ya çevrilmədi?

Bu dəfəki inflyasiya artımı ilə 2022-ci ilin enerji böhranı arasında fundamental fərq var: ötürülmə mexanizmi tamamilə fərqlidir. 2022-ci ildə enerji qiymətinin yüksəlməsi tez bir zamanda ərzaq, nəqliyyat və əsas məhsul qiymətləri ilə ümumi inflyasiyaya səbəb olmuşdu. Bu dəfə isə ötürülmə effekti məhduddur. Benzin və dizel qiymətlərinin azalması mühüm əks təsir göstərdi – iyulda dizel orta qiyməti aylıq müqayisədə 8.8 pens/litr azalıb, bilet qiymətləri isə illik müqayisədə 11.6% düşüb, həmçinin xam neft və hazır məhsulların qiymətinin geriləməsi xərcləri aylıq müqayisədə 1.7% azaltdı və enerji şokunun daha geniş sahələrə yayılmasının qarşısını aldı.

Bundan əlavə, ərzaq inflyasiyasının davamlı azalması da istehlakçılara bir az nəfəs almaq imkanı verdi. 2026-cı ilin iyulunda ərzaq və alkoqolsuz içki qiymətləri ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə yalnız 1.3% artıb, bu göstərici ötən ay 1.7% idi və 2021-ci ilin sentyabrından bəri ən aşağı səviyyədədir. Bu kateqoriya illik CPI artımına yalnız 0.14 faiz bəndi ilə təsir edib, bu da 2021-ci ildən bəri ən aşağıdır.

KPMG-in baş iqtisadçısı Yael Selfin qeyd etdi ki, 2022-ci ildə enerji qiymətinin artışına görə iqtisadiyyatda ümumi xərclər hamı üçün qalxmışdı, lakin hazırda işçi bazarındakı zəiflik bu tip xərclərin ötürülmə miqyasını məhdudlaşdırır. Bu nəticə çərşənbə axşamı açıqlanan əmək bazarı məlumatları ilə tam uyğun gəlir – iş yerlərinin azalma tendensiyası davam edir, özəl sektorda əmək haqqı artımı yavaşlayıb.

Bazar reaksiyası: Funt sterlinqin kiçik artışı, faiz dərəcələrinin artırılması ehtimalı zəifləyib

Məlumat açıqlanandan sonra, funt sterlinq ABŞ dollarına qarşı təxminən 0.1% artaraq 1.3550 ətrafında dayandı, lakin həftəlik intervalda hələ də 1.3570 aşağısında məhdud qalıb. Treyderlər Britaniya Mərkəzi Bankının ilin sonuna qədər faizləri artıracağına dair ehtimalı bir qədər azaldıb. Son sorğu nəticələri göstərir ki, iqtisadçıların böyük əksəriyyəti 2026-cı ilin qalan hissəsində Britaniya Mərkəzi Bankının əsas faiz dərəcəsini 3.75% səviyyəsində qoruyacağını gözləyir.

Bu "gözlənilən" bazar reaksiyası, investorların inflyasiya artımını əvvəlcədən proqnozlaşdırdığını təsdiqləyir. İqtisadçılar ümumilikdə hesab edir ki, iyulda inflyasiyanın artımı əsasən baza təsiri və bir dəfəlik siyasət dəyişiklikləri ilə bağlıdır, daxili qiymət təzyiqlərinin əhəmiyyətli şəkildə pisləşməsi deyil.

Xidmət sektorundakı zəiflik inflyasiyanın ikinci mərhələsinin məhdudlaşmasında mühüm rol oynayır. Çərşənbə axşamı açıqlanan məlumatlar göstərdi ki, Britaniyada əmək bazarı davamlı olaraq zəifləyir, qeyri-kənd təsərrüfatı iş yerləri azalır, özəl sektorda əmək haqqı artımı yavaşlayır. Bu zəiflik bizneslərin artırılmış enerji xərclərini istehlakçılara ötürmə qabiliyyətini məhdudlaşdırır və Britaniya Mərkəzi Bankının cari faiz dərəcəsini saxlamaq üçün səbəb yaradır.

Britaniya Mərkəzi Bankının dilemması: Inflyasiya artımı ilə iqtisadi zəiflik arasında, qərarsızlıq nə qədər davam edəcək?

İyul inflyasiya məlumatları Britaniya Mərkəzi Bankına incə bir siyasət siqnalı göndərdi.

Şahin tərəfi: CPI 2.6%-dən 2.9%-ə qalxıb və Britaniya Mərkəzi Bankı inflyasiyanın dördüncü rübdə 3.2%-ə çatacağını gözləyir. Enerji ödənişləri yenidən arta bilər, quraqlıq və ekstremal hava riski 2027-ci ildə ərzaq inflyasiyasını yüksəldə bilər, inflyasiya hələ zirvəyə çatmayıb.

Güvercin tərəfi: Əsas inflyasiya ardıcıl üçüncü ay 2.6%-də sabit qalıb, xidmətlər inflyasiyası gözlənilmədən 3.4%-ə enib. Əmək bazarında zəifləmə davam edir, özəl sektorda əmək haqqı artımı azalır. KPMG baş iqtisadçısı Yael Selfinin qeyd etdiyi kimi, əmək bazarındakı zəiflik xərclərin ötürülmə miqyasını məhdudlaşdırır.

18 avqustda yayımlanan sorğuya əsasən, təxminən 90% iqtisadçı Britaniya Mərkəzi Bankının sentyabrda və ya 2026-cı ilin qalan müddətində faiz dərəcəsini dəyişməyəcəyini düşünür, əsas faiz dərəcəsi 3.75%-də qalacaq. Inflyasiyanın 2027-ci ilin ikinci yarısına qədər 2% səviyyəsindən yuxarı qalacağı gözlənilsə də, cüzi əksəriyyət iqtisadçılar 2027-ci ilin ortasına qədər ən azı bir dəfə faiz dərəcəsinin enəcəyini düşünür. Bazarda isə, Britaniya Mərkəzi Bankının bu il ən azı bir dəfə faizləri artıracağı və dekabrda faiz artımının ehtimalı 86%-ə çatdığı gözlənilir.

Maliyyə Naziri John Healy məlumat açıqlanandan sonra belə cavab verdi: "İran müharibəsinin inflyasiyası hələ də daxili qiymətlərə təsir edir, lakin Britaniya iqtisadiyyatı davamlıdır."

Inflyasiya perspektivi: Qara buludlar hələ dağılmayıb

İyul inflyasiya məlumatları Britaniya iqtisadiyyatının reallığını ortaya qoydu: enerji qiymətləri "selinin" yeni başladığı bir dövrdür. Qiymət limitinin gecikmiş tətbiqi nəticəsində Britaniya ailələri əsasən İran müharibəsinin ən ciddi təsirlərindən qorunurdu. İyulda təbii qaz qiymətinin təxminən 15% artması bu "qoruyucu qalxanın" rəsmi olaraq ləğv edilməsi deməkdir.

Lakin inflyasiyanın artması Britaniya Mərkəzi Bankının siyasət kursunu dəyişməyib. Xidmətlərin inflyasiyasının gözlənilmədən azalması, əmək bazarındakı davamlı zəiflik və əsas inflyasiyanın sabitləşməsi qərar verənlərə "gözləyib görmək" imkanı yaradır. Əsl sınaq oktyabrda baş verə bilər – həmin dövrdə enerji ödənişləri yenidən artacaq (saqillə də olsa), və Yaxın Şərqdəki qarşıdurmanın gedişi neft qiymətlərinin Britaniya istehlakçıları üçün yeni bir şok olub-olmayacağına təsir edəcək.

Schroders Investisiya qlobal iqtisadiyyat rəhbəri David Rees xəbərdarlıq edir ki, növbəti aylarda hazır məhsul qiymətləri yüksələ bilər, həmçinin quraqlıq və super El Niño riski 2027-ci ildə ərzaq inflyasiyasını dramatik dərəcədə artıra bilər. Bundan başqa, Hormuz Boğazında davam edən fasilələr neft qiymətinin yüksək qalmasına səbəb olub, Brent neftinin qiyməti yenidən 90 ABŞ dollarından yuxarı qalxıb və bu, hələ də Britaniya Mərkəzi Bankının bir neçə qərargahçısının faiz artırılması ilə bağlı narahat olduğu əsas problem ola bilər.