تحليل: المستثمرون يسارعون إلى السيولة مع اضطراب الأسواق بسبب أزمة إيران

بقلم سوزان ماكجي، داهارا راناسينغي وصامويل إينديك

لندن/نيويورك، 3 مارس (رويترز) – أصبح النقد "الملك" في الأسواق العالمية يوم الثلاثاء مع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى هبوط الذهب والسندات والأسهم بشكل متزامن، وقلب العلاقة الطبيعية بين الأصول الآمنة والأكثر مخاطرة ودفع التقلبات نحو الارتفاع.

وجاء هذا التحول في مزاج السوق، الذي كان قبل يوم واحد فقط يعتمد على نهاية سريعة للصراع، عقب هجوم إسرائيل على لبنان، ورد إيران بضربات استهدفت البنية التحتية للطاقة في دول الخليج وناقلات النفط في مضيق هرمز الذي يمر عبره خمس الطاقة في العالم.

وباستثناء ارتفاع أسعار النفط والدولار الأمريكي، تم بيع معظم الأسواق الرئيسية للأسهم وسندات الخزانة والسندات الأخرى وحتى الذهب الذي يعتبر ملاذاً آمناً.

وقال مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في State Street Investment Management في بوسطن: "ما يحدث هو استجابة كلاسيكية لحدث يحمل الكثير من عدم اليقين".

وأضاف أرون أن الانخفاض في أسعار الذهب - حيث انخفض بنسبة 4% بعد أن كان عند أعلى مستوياته في أربعة أسابيع يوم الاثنين - يظهر الطبيعة العشوائية لعمليات البيع.

وقال: "النفط والدولار هما الشيئان الوحيدان اللذان يرغب الناس في امتلاكهما الآن".

ارتفع خام برنت بما يقارب 7%، بينما سجل الدولار الأمريكي مكاسب حادة، وبلغ أعلى مستوياته منذ عدة أشهر مقابل اليورو والجنيه الإسترليني والين.

تحركت السندات والأسهم بشكل متزامن. تراجعت المؤشرات الرئيسية في وول ستريت بأكثر من 2% يوم الثلاثاء، حيث بلغ S&P 500 أدنى مستوى له في أكثر من شهرين، في حين وصل عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل سنتين إلى 3.599%، وهو الأعلى منذ أواخر يناير.

وأشار المحللون في السوق إلى عدد من العوامل التي تقف وراء سلوك خفض المخاطر، بما في ذلك الرضا عن الصراع، وتكثيف المراكز في الأسابيع التي سبقت الهجمات على إيران يوم السبت، وتأثير ارتفاع النفط على السندات نتيجة الاندفاعات التضخمية.

وقال جورج أدكوك، رئيس قسم التداول ونائب مدير المحفظة في استراتيجية كوهينور بشركة 36 South Capital Advisors: "تُخبرنا التجارب السابقة أنه في فترات الضغوط، يتجه ترابط تقلب الأصول المتداخلة نحو الواحد".

وأضاف أدكوك أن تطورات الشرق الأوسط جعلت المستثمرين يقيمون نتائج مختلفة في الأسواق، مما أدى إلى زيادة التقلبات والضغط على المراكز الممتدة في أصول مثل النفط والذهب والدولار.

وقال: "خلال يناير لاحظنا روايات سلبية راسخة، ومراكز متطرفة وتقلبات منخفضة. هذه العوامل يتم التراجع عنها الآن بشكل انعكاسي، مما يؤدي إلى صدمة VAR وترابط كبيرة عبر العديد من المحافظ".

عادةً ما تحدث صدمة VAR أو القيمة المعرضة للخطر عندما تنتقل عمليات البيع عبر قطاعات السوق، متسببة في كسر العلاقات العكسية التي كانت تقلل المخاطر وتحمي أجزاء من محافظ المستثمرين.

الحفاظ على السيولة

أظهرت بيانات LSEG Lipper أن صناديق أسواق النقد العالمية تلقت تدفقات بقيمة 47.9 مليار دولار، وهي الأعلى منذ 17 فبراير، مع بحث المستثمرين عن ملاذ في أدوات نقدية قصيرة الأمد تشبه السيولة.

وفي المقابل، خفض المستثمرون من تعرضهم للأسهم، وسحبوا 9.6 مليار دولار من صناديق الأسهم الأمريكية، بينما سجلت صناديق الأسهم العالمية تدفقاً خارجياً بلغ 9.1 مليار دولار يوم الاثنين، وهو الأعلى في أكثر من شهرين.

وقال ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في JP Morgan Asset Management: "هناك هروب مثير للاهتمام نحو الجودة يحدث، مع ارتفاع الدولار، لكنه لا يتجه إلى سندات الخزانة أو الأصول الأخرى المقومة بالدولار. هذا يدل على تزايد الطلب على النقد قصير الأجل".

وقال أكاش دوشي، رئيس استراتيجية الذهب في State Street Investment Management في نيويورك، إن مليارات الدولارات تدفقت إلى صناديق الذهب المدرجة هذا العام، وأن التدفقات الخارجة كانت صغيرة يوم الاثنين لكن يمكن أن تكون كبيرة مستقبلاً.

وأضاف: "أعتقد أنك ترى في حالة الذهب بعض جني الأرباح، والبعض يبحث فقط عن السيولة، وجمع النقد، باستخدام الذهب كتحوط سائل بديل، من أجل إيجاد توازن للمراكز الموقوفة أو تلبية طلبات هامش التداول وما إلى ذلك."

وقال دوشي: "يجب التركيز على توقيت حدوث الصدمة الجيوسياسية الفعلية أو عندما يكون هناك حالة عدم يقين ضخمة في السوق؛ النقد يظل الأقوى، لا يزال الملك".

وبينما لا أحد يعلم متى ستزول حالة عدم اليقين، يتوقع كيلي من JPMorgan أن ارتفاع الدولار قد لا يدوم، خاصة إذا تفاقم الصراع وأثر سلباً على الوضع المالي والاقتصادي الهش للولايات المتحدة.

وقال: "الحروب تبدأ بالصدمات والرهبة وتنتهي في مستنقع، مما يميل لأن يكون سلبياً للدولار".