وصل التضخم الأساسي إلى 2.8٪ ومازال مرتفعاً، والصادرات تبلغ 120.9 مليار دولار مسجلة رقماً قياسياً، وتزايد التوقعات برفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الكوري في نوفمبر

انخفض التضخم الكلي في كوريا الجنوبية في شهر سبتمبر كما كان متوقعاً، لكن التضخم الأساسي بعد استبعاد الغذاء والطاقة لا يزال لزجاً، ومع تسجيل الصادرات، المدفوعة بأشباه الموصلات، أعلى مستوى شهري في التاريخ، تعززت توقعات السوق بأن البنك المركزي الكوري قد يستأنف رفع أسعار الفائدة في نوفمبر.

يوم الجمعة (2 أكتوبر)، أظهرت البيانات الصادرة عن إدارة الإحصاء والبيانات في كوريا الجنوبية أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في سبتمبر ارتفع بنسبة 2.9٪ على أساس سنوي، منخفضاً من 3.1٪ في أغسطس، بما يتوافق مع متوسط توقعات الاقتصاديين عند 2.9٪؛ وسجل التضخم الأساسي 2.8٪، هبوطاً ملحوظاً من 3.4٪ في أغسطس، لكنه لا يزال ضمن النطاق المتوسط ​​إلى العالي في منطقة 2٪، مما يشير إلى أن الضغوط السعرية الكامنة لم تتراجع بالتوازي مع انخفاض تكاليف الطاقة.

في الوقت نفسه، أظهرت بيانات التجارة الصادرة في نفس اليوم أن الصادرات في سبتمبر ارتفعت بأكثر من الضعف على أساس سنوي إلى 120.9 مليار دولار، مسجلةً رقماً قياسياً جديداً؛ وارتفعت صادرات أشباه الموصلات بنسبة 263٪ إلى 60.3 مليار دولار، محطمة أيضاً الرقم القياسي.

ويرى المحللون أن هذا الخليط يوفر مجالاً للبنك المركزي الكوري للاستمرار في رفع أسعار الفائدة دون الإضرار بالنمو. وبناءً على ذلك، يتوقع عدة اقتصاديين أن يقوم البنك المركزي الكوري بتعليق رفع الفائدة في اجتماع أكتوبر لتقييم تأثير جولتي الرفع المتتاليتين، ثم يستأنف التشديد في نوفمبر.

لزوجة التضخم الأساسي: أسعار النقل تقود الارتفاع

رغم تراجع التضخم الكلي إلى ما دون 3٪، إلا أن الضغوط السعرية الهيكلية لا تزال قائمة. وذكر Jeeho Yoon، الاقتصادي في BNP Paribas، أن التضخم الأساسي لا يزال عند مستوى متوسط ​​إلى مرتفع في نطاق 2٪، ما يجعل البنك المركزي غير قادر على الاسترخاء.

من حيث التفاصيل، ارتفعت أسعار النقل بنسبة 7.7٪ على أساس سنوي، وكانت القوة الدافعة الرئيسية للتضخم؛ وارتفعت أسعار الترفيه بنسبة 5.8٪، والمطاعم والفنادق بنسبة 2.8٪، والسلع والخدمات المنزلية بنسبة 3٪.

وبحسب تحليل Yoon، فإن ارتفاع أسعار النفط رفع تكاليف تذاكر الطيران وإصلاح السيارات والسياحة الجماعية، كما تنتقل زيادة أسعار أشباه الموصلات إلى المنتجات الإلكترونية مثل الحواسيب؛ وهناك أيضاً ضغوط من جانب الطلب حيث ارتفعت أسعار الطعام خارج المنزل بنسبة 2.5٪ على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يكون لأثر زيادات الأجور في المستقبل تأثير مهم يستدعي المراقبة.

يتوقع البنك المركزي الكوري أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 2.7٪ هذا العام وبنسبة 2.3٪ عام 2027، بينما يبقى التضخم الأساسي عند 2.5٪ في المتوسط لعامين - وهو أعلى من هدف البنك عند 2٪، مما يعني أن السياسة النقدية لا تملك مجالاً لخفض الفائدة على المدى القصير.

أرقام قياسية في الصادرات: ازدهار أشباه الموصلات يدعم الاقتصاد

قفزت الصادرات في سبتمبر بأكثر من ضعف إلى 120.9 مليار دولار على أساس سنوي، رغم أن عدد أيام العمل كان أقل من المعتاد، لتسجل مستوى قياسياً جديداً؛ كما ارتفعت صادرات أشباه الموصلات بنسبة 263٪ إلى 60.3 مليار دولار، محققة بذلك رقماً قياسياً أيضاً.

ويؤكد هذا الهيكل في الصادرات تقييم محافظ البنك المركزي الكوري Shin Hyun-song سابقاً — أن نموذج النمو الكوري ينتقل من قيادة الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية إلى قيادة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، في حين أن ازدهار صناعة أشباه الموصلات ينتقل إلى أرباح الشركات والاستهلاك والاستثمار في الاقتصاد الكلي.

دورة الرقائق القوية انعكست أيضاً على المالية العامة. مدعومةً بأرباح أشباه الموصلات وتوزيعات الأرباح الخاصة لشركات الرقائق وصعود سوق الأسهم وتعافي الاستهلاك الخاص، من المتوقع أن ترتفع إيرادات الضرائب في كوريا الجنوبية بنسبة 28٪ عن العام الماضي إلى مستوى قياسي يبلغ 478.6 تريليون وون (حوالي 352 مليار دولار).

ويعني هذا أيضاً أنه حتى إذا شدد البنك المركزي السياسة النقدية أكثر، فإن القاعدة الأساسية للنمو الاقتصادي تحتفظ بمرونة كافية لاستيعاب صدمة ارتفاع أسعار الفائدة، مما يوفر أسساً واقعية لرفع الفائدة دون أن يتضرر النمو.

مسار رفع الفائدة: توقف في أكتوبر، استئناف في نوفمبر

قام البنك المركزي الكوري برفع أسعار الفائدة مرتين متتاليتين في يوليو وأغسطس، رافعاً سعر الفائدة القياسي إلى 3٪. وحذر صانعو السياسات مراراً من أن النمو القوي والتضخم المستمر وارتفاع أسعار العقارات قد يتطلب زيادات إضافية في تكاليف الاقتراض.

أظهر متوسط توقعات أسعار الفائدة خلال ستة أشهر الذي أُعلن في أغسطس مستوى 3.25٪، ما يدل على توقعات بوجود مجال لزيادة إضافية. وذكر المحافظ Shin Hyun-song حينها أن تلك الأرقام تشير إلى وتيرة تشديد تدريجية.

وأشار الاقتصادي Hyosung Kwon إلى أن استمرار لزوجة التضخم جنباً إلى جنب مع طفرة الصادرات يوفر دعماً للنمو، مما يحتم على البنك المركزي المزيد من رفع أسعار الفائدة، ومن المتوقع أن يوقف البنك سلسلة الزيادات مؤقتاً في أكتوبر للسيطرة على وتيرة التشديد ويستأنف رفع الفائدة في نوفمبر.

خلال الفترة المقبلة، سيركز السوق على اجتماع البنك المركزي في أكتوبر بالإضافة إلى بيانات التضخم والصادرات القادمة كإشارات إضافية على توقيت رفع الفائدة التالي.