我經歷過2000年，不想再來一次！華爾街名嘴警告：AI狂潮或正在複製互聯網泡沫

CNBC主持人Jim Cramer週一表示，人工智慧（AI）熱潮最新一輪融資安排，正讓人重新想起曾經推動網路泡沫膨脹的過度行為。他直言，自己經歷過2000年的市場崩盤，「我不想再看續集」。

市場關注的焦點，是《華爾街日報》週日報導稱，英偉達（Nvidia）正在討論為OpenAI提供一項2500億美元的「後備支持」（backstop），以協助其為俄亥俄州一座規劃中的10吉瓦AI資料中心園區籌措資金。CNBC隨後證實了這一報導。英偉達拒絕置評。

報導顯示，這項擬議擔保將支持項目的租賃和建設債務，而不是資料中心內部部署的英偉達晶片本身。受消息影響，英偉達股價週一跌幅超過4%，並帶動多只半導體股票同步下挫。

AI融資的「循環性」加深

Cramer指出，這類討論凸顯AI融資正變得越來越「循環化」。英偉達近年來不僅向多家客戶和生態夥伴投資，這些公司同時也是其晶片的重要買家，其中包括今年3月向OpenAI投資300億美元，以及去年向Anthropic投資100億美元。英偉達還支持了多家「neocloud」供應商，這些公司向客戶出租基於英偉達晶片的算力。英偉達方面此前表示，這些投資有助於推動AI生態增長，同時也能帶來具吸引力的長期回報。

在Cramer看來，這種結構讓他聯想到上世紀90年代末的電信設備行業：當時設備製造商會協助客戶融資大額採購，以推動銷售成長，但一旦買方現金流吃緊、無法繼續付款，相關交易就會迅速失控，為供應商和投資人帶來沉重損失。

「2000年我們學到的是，你不能借錢給那些買你產品的公司，」Cramer說。

OpenAI能否持續支付成關鍵

儘管如此，Cramer強調，他仍然認為英偉達是一家極其強大的公司，並不是在預測會重演網路泡沫崩盤。他真正擔心的是，投資人可能會很快失去信心，特別是在供應商過度依賴客戶、而客戶大規模支出又取決於持續獲得資本支持的情況下。

「如果買方，也就是OpenAI，真的有能力為這些晶片買單，也許是因為它最終上市了……那英偉達的處境就非常好，」Cramer說。「如果買方付不起，那就是另一回事了。」

OpenAI已於6月秘密提交首次公開募股（IPO）申請，但尚未公布上市時程。該公司在3月被私募投資人估值超過8000億美元，正加速擴張支撐其AI模型所需的計算基礎設施，同時與Alphabet和Meta等競爭對手展開競爭。

風險或擴散至整個AI基礎設施鏈

Cramer表示，風險並不只侷限於英偉達，因為越來越多公司都在押注AI基礎設施持續擴張，並依賴相關投資來支撐自身獲利。

「有太多公司都在指望資料中心來貢獻獲利，」他說。「如果市場決定不再願意為更多資料中心買單，而這些公司自己又沒有錢，或者拿不到付款，那我們就又回到2000年了。」

他補充稱，英偉達雖然有能力支持這類規模的項目，但強健的資產負債表並不總能在客戶過度擴張時保護供應商免受連鎖衝擊。

「即便英偉達有全世界的錢，也不應該做這些擔保。只是歷史而已，就是歷史，」Cramer說。