債市炸雷將引發下一場金融海嘯？華爾街大空頭彼得·希夫預警：美債壓力升級，股市幣圈將慘遭「血洗」

智通財經獲悉，在全球投資者緊盯風險資產的劇烈波動之際，知名悲觀派經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）近日發出了嚴厲警告：下一場席捲全球的金融海嘯，源頭不會是加密貨幣市場的動盪，而是看似波瀾不驚的美國國債市場。

這位長期看多黃金的知名投資人在其最新一期播客中直言，美國國債市場的瓦解可能引發連鎖反應，波及股市、房地產乃至加密貨幣。他預計，隨著各類風險資產同步回調，投資者終將撤離這些領域，轉向黃金避險。

真正的崩盤將從債券市場開啟

希夫警告稱，債券市場已經開始出現裂縫。目前美國10年期國債收益率徘徊在4.57%附近，30年期國債收益率則已突破5%。在他看來，這僅僅是一個開始，兩者都具備大幅衝高的動力。

「收益率上升會全面推高借貸成本，」希夫指出，這將直接對股市估值構成壓力，並讓本就嚴峻的住房可負擔性危機雪上加霜。根據房地美的最新週度調查，美國30年期固定抵押貸款平均利率已高達6.49%，許多潛在購房者因此被擋在市場門外。

他進一步分析稱，一旦房地產深度滑坡，聯準會將被迫入場救市，而救市的手段意味著新一輪貨幣增發和更大的通脹壓力。

債市警訊的東方源頭：日本收益率飆升的連鎖衝擊

希夫對美國國債的擔憂並非孤立的聲音。Montgomery Investment Management的羅傑·蒙哥馬利（Roger Montgomery）也發出類似警告，認為美國股市與債市正處於危險的碰撞軌道。

在通脹頑固的背景下，美國兩年期國債收益率已反超聯邦基金利率——這一技術信號在過去三十年中每一次都精準預示了聯準會的升息動作。「聯準會幾乎被逼到了牆角，若猶豫不加息，債市將因其落後於通脹曲線而遭遇更猛烈的拋售，」蒙哥馬利表示。

然而，更有可能打破脆弱平衡的變量來自日本。日本基準10年期國債收益率近期一度突破2.9%，觸及三十多年來的高位，且連續九個交易日遭遇拋售，創下近二十年最長連跌紀錄。雖然2.9%的絕對值遠低於美債4.57%的收益率，但作為全球第三大債券市場，日本利率格局的結構性變化，正在引發一場跨市場的巨震。

這場巨震的核心機制是日圓套利交易。多年來，投資者以極低成本借入日圓，轉而投向收益率更高的資產。隨著日本央行逐步升息並誓言減少對債市的支持，加上日本財務省多次直接干預匯市，套利交易的融資端正在逆轉。2024年8月的一幕依然令市場心有餘悸：當時日本央行意外升息疊加美國疲軟就業數據，日圓急速升值導致日經225指數單日暴跌12.4%，創1987年「黑色星期一」以來最大跌幅，標普500指數也在數日內重挫8.5%。

「（當時）市場在一週內企穩，所以這件事被當作一次性事件輕輕揭過了。但事實並非如此，」財經評論員邁克爾·加耶德（Michael Gayed）提醒道。

如今，同樣的風險架構已再度成形，而壓力可能更為深重。日本壽險公司和養老基金坐擁1.2萬億美元的美國國債，是美債最大海外持有群體。而今年第一季度，日本投資者已從美國政府債、機構債和市政債中撤出近300億美元，創下2022年以來最大的季度拋售規模。

法國興業銀行全球策略師阿爾伯特·愛德華茲（Albert Edwards）對此發出靈魂拷問：「如果10年期日本國債收益率繼續上行並收斂至美國4%的水準，你真的認為美股還能維持超過20倍的遠期市盈率嗎？我對此深表懷疑。」

市場將如何承受債市衝擊?

如果債市風暴果真以日本為起點向外輻射，並經由套利交易平倉和美債拋售蔓延至美國，全球大類資產將面臨一場劇烈的重新定價。

美股、加密貨幣即將迎接回調

蒙哥馬利統計的數據顯示，目前美股的漲勢幾乎完全由少數人工智慧(AI)和半導體巨頭所驅動。若剔除科技、媒體和電信板塊，標普500指數中多數股票早已低於2月高點。僅有約55%的標普500成分股股價位於200日均線上方，市場漲跌家數指標也已拐頭向下。

蒙哥馬利警告稱，歷史表明這種極端的廣度收窄最終總以一場劇烈的向下修正告終。更危險的是，美國高收益企業債利差正在走闊，顯示出信貸市場已提前感知到企業現金流面臨的壓力。當套利資金被迫從高位科技股中撤離時，這種脆弱的平衡極可能瞬間崩潰。

對於加密貨幣市場，一向看空比特幣的希夫再度給予了尖銳的否定。比特幣年內跌幅已超過28%，距離2025年10月創下的126080美元紀錄高位仍近乎腰斬。希夫指出，這本身就證明了比特幣不具備避險屬性。「我相信，當科技股下跌時，比特幣會與之高度相關——科技股漲的時候它不一定跟漲，但科技股跌的時候，它會跌得更慘。」

他還將矛頭指向了華爾街機構的虛偽。花旗、渣打銀行、伯恩斯坦、摩根大通和Fundstrat給出從8.2萬美元到25萬美元不等的比特幣目標價，但沒有一家將其列入自身資產負債表。更直接的證據來自於上市公司Strategy（MSTR.US）。這家由邁克爾·塞勒執掌的全球最大企業比特幣持有者，近期已被迫出售約2.3億美元比特幣以支付優先股股息。其普通股相對於所持比特幣資產的交易折扣已擴大至近40%，優先股高達13.7%的收益率暗示，投資者根本不相信比特幣能夠維持足夠漲幅來覆蓋股息。

貴金屬：風暴中唯一的避風港

在希夫的推演中，無論債市崩盤引發聯準會被迫印鈔救市，還是通脹持續高燒不退，最終的受益者都將是貴金屬。在經歷了6月份短暫跌破4000美元的波動後，目前避險資金正在重新聚攏在黃金，白銀等資產也蓄勢待發。

希夫預計，銀價將達到每盎司200美元，而50美元將演變為長期支撐位；金價則先上看5000美元，最終劍指10000美元。他還認為，隨著投資者逐步接受貴金屬價格高企將是長期常態，礦業板塊的估值也將隨之重估。

「我相信貴金屬市場正在為一輪重大的上行做準備，而股票市場則準備好迎來一輪重大的下行，」希夫明確表示。

但無論如何，希夫這番論斷已向投資者釋放出一個清晰的信號：未來幾週美國國債市場的走向，將成為驗證其判斷的關鍵試金石。