大摩看高特斯拉(TSLA.US)至415美元：Robotaxi版圖持續擴大 Model YL在美上市打開新增長空間

根據智通財經獲悉，摩根士丹利在近日發布的研報中，針對特斯拉(TSLA.US)於邁阿密推出Robotaxi（自動駕駛網約車）服務，以及在美國推出Model Y長軸距三排六座版本（即Model YL）兩大熱門事件作出評論。同時，該行在研報中給予特斯拉「持股觀望」評級，目標價為415美元。這一目標價較特斯拉週二收盤價有約3%的上漲空間。

特斯拉於當地時間7月3日，正式在邁阿密推出Robotaxi服務（包括無人監管車輛）。於2026財年第一季度業績演示材料中，邁阿密與菲尼克斯、奧蘭多、坦帕和拉斯維加斯一同被列為「正在籌備中」的城市。

摩根士丹利預計，特斯拉將於今年年底前，在上述所有大都會地區推出Robotaxi服務。此外，新奧爾良近期亦出現了疑似Robotaxi測試車輛的蹤跡（尚未獲得特斯拉確認），而該城市並未出現在上一季度財報演示材料所列的籌備城市名單當中。

摩根士丹利認為，在Robotaxi Tracker數據顯示自4月底以來Robotaxi車隊活躍車輛數量有所下降（儘管這些數據尚未得到特斯拉證實）之後，上述消息有望受到市場歡迎，因為此前市場一度認為Robotaxi推廣節奏有所放緩。

摩根士丹利上個月曾指出，其Alphawise數據顯示，奧斯汀北部都會區正在增加招聘AI安全操作員，這顯示特斯拉正為擴大Robotaxi營運規模做準備。與此同時，FSD（全自動駕駛）的使用量仍持續加速增長，截至5月初累計行駛里程已達100億英里。

摩根士丹利還建立了一套基於美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）數據，並經過標準化處理的奧斯汀Robotaxi車隊追蹤指標。數據顯示，自Robotaxi上線以來，每起事故對應的平均行駛里程出現顯著改善。鑑於市場對於特斯拉自動駕駛路線仍存在廣泛爭議，投資者目前正密切關注每月安全數據改善的速度。

摩根士丹利認為，特斯拉能否在持續擴大Robotaxi車隊規模的同時，不斷改善事故率（即事故之間的平均行駛里程持續增加），將成為投資者判斷其Robotaxi業務是否成功的最關鍵指標。該行預計，到今年年底，特斯拉Robotaxi車隊（包括有人監管及無人監管車輛）規模將達至1,500輛，並於2030年前擴大至30,000輛。儘管今年Robotaxi的絕對數量對盈利貢獻仍然有限，但Robotaxi推廣速度的變化，將為那些仍然質疑特斯拉自動駕駛技術能否實現大規模商業化的投資者，提供更為清晰的判斷依據。

除了Robotaxi服務推廣進展之外，特斯拉上週亦宣布將在美國推出更大尺碼的Model YL，並計劃於10月開始交付。起售價為61,990美元，當中包括：一年FSD服務；一年超級充電服務；一年高級車聯網服務；所有車身顏色免費選擇。

Model YL於美國市場的推出緊隨該車型此前於中國市場的成功上市。這款六座長軸距SUV於去年率先在中國發布，售價較標準版Model Y高約4,000美元。相比之下，美國版Model YL較Model Y Premium AWD版本貴約12,000美元，較Model Y後驅版貴約22,000美元。

摩根士丹利表示，Model YL於中國上市後的強勁初期需求，證明消費者對於更加寬敞的三排座特斯拉車型具有較高需求，這很可能成為特斯拉將該車型推向全球市場的重要原因。美國客戶預計將於今年10月開始提車，因此該車型將於2026年第四季度以及2027年對銷量貢獻更為明顯。從長遠來看，Model YL藉由針對大家庭用戶，擴大了特斯拉的可服務市場，同時部分填補了停售Model X留下的市場空缺，有助於改善產品組合及平均售價（ASP），並協助維持Model Y於主要市場的需求。

摩根士丹利給予特斯拉的目標價為415美元。該行解釋稱，這一目標價由以下五部分組成：1)核心汽車業務：45美元/股。2)網絡服務：144美元/股。3)Robotaxi出行業務：125美元/股。4)能源業務：40美元/股。5)人形機器人：60美元/股。