貝森特放話美債回購還能加碼、單次或超40億，對伊朗經濟戰或取代軍事行動

美東時間20日週四，美國財政部長貝森特密集釋放政策信號，涵蓋從近期市場熱點美國債市到伊朗問題。

在美國長期國債收益率重新走高之際，貝森特表示，財政部單次長債回購規模可能超過40億美元，並強調財政部擁有強大的工具箱。

在伊朗問題上，據央視，貝森特透露，將於8月24日，也就是下週一舉行新聞發佈會，具體闡述美國針對伊朗的行動計劃。貝森特暗示加大經濟施壓可能成為避免重啟大規模軍事行動的重要手段。央視提到，他說：「我們掌握非對稱資訊，我不確定為什麼石油問題會成為關注焦點，如果我們施加最大程度的經濟壓力，那就意味著不太可能爆發大規模的軍事衝突。」

貝森特還表示，當前美債收益率並沒有充分反映美國經濟基本面，尤其是30年期美債的流動性「非常匱乏」；對於美元，他重申將繼續維持強勢美元政策。在企業融資方面，他認為AI投資預期正在令企業發行公司債時對收益率「近乎不敏感」，而企業投資最終有望推動生產力成長。

貝森特上述表態之際，美國財政部擴大量債回購規模僅過去一天。財政部週三宣布，將10年至20年期、20年至30年期美債的流動性支持回購操作規模至少提高一倍，單次操作上限由20億美元提高至至少40億美元。

貝森特：長端收益率沒有反映基本面，30年期流動性尤其不足

在被問及財政部是否還會進一步干預美債市場時，貝森特釋放了相當明確的信號。

他表示，當前國債市場屬於交投清淡的市場板塊，財政部在國債市場上工具箱充足，擁有一個強大的工具箱。

貝森特尤其強調，市場可能沒有充分關注美國經濟的基礎因素。他認為，目前美債收益率並沒有體現基本面，30年期美債的流動性尤其匱乏。

對於回購規模究竟能夠擴大到多大，貝森特沒有設定明確上限，僅表示將視條件而定。他還稱，24小時內的任何波動都是噪音而已，財政部的目標是試圖讓疲軟的市場恢復平衡。

這意味著，在財政部已經宣布擴大回購規模之後，貝森特並沒有釋放「到此為止」的信號，反而明確保留了進一步行動的可能性。市場報導顯示，貝森特甚至表示單次回購規模可能超過此前宣布的40億美元。

貝森特同時表示，美國可以通過自身發展來擺脫債務負擔。換言之，在財政部通過市場操作緩解長期融資壓力的同時，他仍然把解決美國債務問題的最終落腳點放在經濟成長和生產力提升上。

回購利好僅撐一天，30年期美債收益率重返5.26%

貝森特釋放進一步干預信號的背景，是財政部週三突然擴大長期美債回購規模。

財政部公告顯示，自9月9日起，10年至20年期以及20年至30年期名義美債的流動性支持回購操作規模至少提高一倍，單次操作上限從此前的20億美元提高至至少40億美元。財政部將此舉定位為改善長期國債市場流動性的措施。

這一消息公佈後，美債收益率一度明顯回落，全球債券市場也得到短暫提振。但這種利好並未持續太久。

週四，美國長期國債收益率重新走高，30年期美債收益率上漲約7個基點至5.26%，回到財政部宣布擴大回購規模前的水平；10年期美債收益率也觸及4.71%。路透報導稱，財政部回購措施帶來的緩解可能只是短暫的，市場仍然關注美國龐大的財政赤字、通脹預期以及長期債券供給壓力。

這也意味著，市場對於財政部此次行動究竟能夠在多大程度上壓低長端融資成本，仍然存在明顯疑慮。

道明證券策略師Howard Du此前表示，市場對於貝森特能夠切實壓住長端收益率並「不完全買帳」。富蘭克林鄧普頓固定收益主管Andrew Canobi則指出，目前存在多重力量共同推動收益率上升和收益率曲線趨陡，包括主要發達經濟體的財政壓力以及頑固通脹。

因此，財政部回購雖然能夠改善部分長期國債的流動性，但要改變長期收益率背後的財政和通脹定價邏輯，並非易事。

短債融資回購長債，財政版QT能否奏效？

市場對財政部回購操作的另一個關注點，是這筆錢從哪裡來。

財政部週三的聲明並未說明此次擴大回購操作的具體資金來源。而財政部在應對融資需求波動時，通常依靠發行一年以內的短期國庫券進行調節。

如果財政部實際上通過增加短期國庫券發行，為回購長期美債提供資金，那麼這一操作就可能形成類似財政版「扭轉操作」（QT）的效果——通過增加短期債務、減少長期債務供給，改變國債市場的期限結構。

金融時報此前援引市場人士的分析討論了這種可能性；彭博也援引德銀策略師報告，將這一變化形容為「QT來了」。

但這並不意味著財政部正在實施傳統意義上的量化寬鬆。

與聯準會能夠直接創造銀行準備金不同，財政部無法憑空創造國庫券並直接將其作為購買長期國債的支付手段。若通過發行短債為回購提供資金，最終仍然需要投資者購買這些短期國庫券。

因此，一些市場人士認為，這種操作對長期資產需求的實際增量可能相當有限。彭博評論文章甚至指出，即便回購規模進一步擴大，相對於美國龐大的長期債務存量和發行規模而言，新增需求仍然非常有限，很難單獨改變長端美債的供需格局。

這也是市場週四迅速重新推高長期收益率的重要原因之一：財政部能夠影響市場的流動性結構，卻很難僅憑回購消除財政赤字、債務供給和通脹風險。

AI投資令企業對融資成本更不敏感，貝森特看好生產力成長

除了政府債務，貝森特還談到了近年來迅速膨脹的企業債發行以及AI投資對債券市場的影響。

他表示，由於企業相信未來能夠從AI投資中獲得高額回報，他觀察到的企業債發行「對收益率近乎不敏感」。

貝森特稱，企業發行長期債券很有意思，如果他自己是一名企業高管，會更加關注收益率曲線的中段，也就是所謂的「belly」。

在他看來，企業投資最終將促進生產力成長，因此許多企業當前的融資行為並不會因為收益率短期變化而明顯改變。

這一判斷也對應當前債券市場面臨的另一重壓力：AI基礎設施建設需要大量資本支出，科技企業及相關產業鏈企業持續通過債券市場融資，正在增加信用債市場的供給。

但貝森特更關注AI投資可能帶來的長期經濟回報。在他的邏輯中，如果AI投資能夠真正轉化為生產力提升和經濟成長，那麼企業當前承擔相對較高的融資成本，最終可能被更高的投資回報所覆蓋。

貝森特重申強勢美元政策，稱美元正重返兩個月前水平

對於美元，貝森特釋放出的信號則相對明確。

他表示，美元一直都非常穩定。美元正重返兩個月之前的水平。

貝森特同時重申，美國將繼續維持強勢美元政策。

這一表態出現在財政部擴大量債回購規模之後。市場此前一度擔心，財政部直接介入長期美債市場可能強化投資者對美國政策干預以及美元資產風險的擔憂。彭博報導稱，一些投資者甚至認為美元可能成為此次債券市場干預的潛在「受害者」。

但貝森特顯然希望向市場傳遞相反的信息：財政部的市場操作並不意味著美國放棄強勢美元政策。

特朗普政府轉向經濟施壓，下週一將舉行伊朗問題新聞發佈會

在談及伊朗問題時，貝森特則釋放出另一項重要政策信號。

他表示，將於下週一舉行新聞發佈會，討論美國針對伊朗的行動，並稱美國將對伊朗實施「史上最嚴厲」的制裁。

此前一天，美國總統特朗普已經表示，美國將對伊朗採取「史上最嚴厲」的經濟行動。美國政府當前正試圖通過進一步強化經濟、金融和貿易壓力，迫使伊朗作出讓步。

貝森特的最新表態尤其值得關注之處在於，他暗示，在經濟領域不斷加壓的同時，美國未必需要重新發動大規模軍事行動。

「如果我們施加最大的經濟壓力，那就意味著不太可能爆發大規模的軍事衝突。」

也就是說，特朗普政府當前對伊朗的施壓工具，可能正在進一步從軍事手段向經濟和金融制裁傾斜。

新華社援引美媒分析指出，美國對伊朗發動「經濟戰」並非沒有難度。伊朗長期受到美國制裁，對相關壓力已經形成一定適應能力，而伊朗問題又與全球能源供應和霍爾木茲海峽航運安全密切相關，因此美國加碼經濟制裁同樣可能產生複雜的外溢影響。

貝森特宣布下週一將進一步說明行動細節，也意味著市場可能很快獲得更多有關制裁範圍、目標以及執行方式的信息。

油價突然上漲令貝森特「不理解」，稱美國行動將推動油價回落

值得注意的是，在美國準備進一步對伊朗施加經濟壓力之際，貝森特本人卻對週四油價的上漲感到意外。

「我們今天看到油價大漲，我確實不太理解。」貝森特表示。

他同時稱，即將宣布的美國經濟行動將使油價「更快回落」。

油價已經成為當前美國政策制定者必須面對的重要變數。原油價格上漲不僅會增加美國消費者和企業的能源成本，也可能重新推升通脹預期，從而進一步抬高長期美債收益率。

這與貝森特當前試圖穩定長期美債市場的努力形成了直接關聯：如果伊朗局勢導致能源供應風險持續升溫，油價和通脹預期上行可能抵消財政部回購操作對長端收益率的部分影響。

因此，貝森特一方面強調財政部擁有足夠的美債市場「工具箱」，另一方面又試圖通過經濟手段壓低伊朗相關能源風險，背後實際上存在一條共同的政策邏輯——盡量降低美國長期融資成本面臨的外部衝擊。

眼下，市場已經用週四30年期美債收益率重新升至5.26%的表現給出了初步回饋：財政部的市場操作可以迅速改變短期交易情緒，但要真正扭轉長期收益率趨勢，最終仍取決於財政赤字、通脹、經濟成長、能源價格以及美國債務供需等更廣泛的基本面因素。