白銀已「腰斬」，分析師卻喊130美元目標：暴跌可能正在築底

今年1月，白銀價格一度衝上歷史高位。道瓊斯市場數據顯示，其盤中最高觸及每盎司121.79美元，結算價高點為115.50美元，但隨後迅速回落，目前較峰值已下跌近一半至約60美元區間。

在觸頂之後，銀價曾出現超過30%的單日跌幅，創下近50年來最大單日跌幅之一。儘管白銀一向以波動性著稱，但今年的走勢被一些分析人士形容為類似「迷因股」的交易行情。

GoldCore研究主管揚·斯科伊爾斯（Jan Skoyles）向MarketWatch表示，價格劇烈波動並未改變其需求基礎，她強調白銀的「核心需求故事」依然存在。她指出，期貨市場當前更多將白銀當作對利率變化敏感的交易工具，而政府及工業部門則越來越將其視為關鍵資源。

這種認知差異，使金融市場定價與實體需求之間出現明顯偏離。斯科伊爾斯認為，尤其在紙白銀——如期貨等金融產品——遭遇拋售的同時，實物白銀的重要性反而在上升。

她還提到，市場對價格從120美元上方迅速回落至60美元以下的幅度與速度普遍感到意外，因為需求端並未出現相應程度的惡化。利率預期變化、美元走強以及倉位調整，確實會對價格產生影響，但難以完全解釋如此劇烈的波動。

白銀兼具貴金屬與工業金屬的雙重屬性，其應用覆蓋電子、太陽能、電動汽車、人工智慧數據中心以及國防等多個領域。這些需求在近期並未明顯減弱。

Solomon Global分析師尼克·考利（Nick Cawley）向MarketWatch表示，1月底那輪「拋物線式上漲」很可能主要由動量驅動，而非基本面支撐，因此在漲勢末端本就容易出現劇烈回調。他認為，接近50%的回撤幅度，可能開始吸引長線價值投資者關注。

不過，考利同時提醒，在全球利率可能繼續上升以抑制通脹的背景下，投資者不宜倉促加倉白銀資產。

從年度表現來看，白銀今年累計下跌約15%，跌幅高於黃金約4%的降幅，兩者均受到美元走強以及聯準會可能進一步升息預期的壓制。

安本投資（Aberdeen Investments）ETF投資策略總監羅伯特·明特（Robert Minter）分析稱，年初推動銀價上漲的因素包括：印度在去年12月初首次允許養老基金投資黃金和白銀、市場對中國出口限制的擔憂（全球約60%的供應來自中國），以及持續多年的供應短缺。

他指出，這些因素吸引了大量短線資金入場，但其中多數投資者在價格轉弱後迅速離場。不過，這種投機資金的退出，反而可能使市場結構更加穩固。

從更長期供需來看，白銀基本面仍被多方看好。Hecla Mining策略與投資者關係副總裁邁克·帕金（Mike Parkin）表示，公司認同白銀需求依然強勁的判斷，並援引白銀研究所（Silver Institute）的預測稱，2026年將是連續第六年出現供應短缺，礦產產量難以滿足需求增長。

價格調整也被部分市場人士視為必要過程。《黃金與白銀投資入門》（Investing in Gold and Silver for Dummies）作者保羅·姆拉傑諾維奇（Paul Mladjenovic）向MarketWatch表示，年初的市場「狂熱」曾將價格過快推升至三位數區間，因此回落至每盎司58至62美元區間有助於「構築底部」。

他認為，後續行情可能更多體現在礦業股票上，這些企業有望發布強勁盈利。數據顯示，截至週一，Wheaton Precious Metals年內股價下跌約2%，Hecla Mining跌幅接近14%；但若拉長至18個月週期，前者累計上漲約100%，後者漲幅約214%。

姆拉傑諾維奇還指出，Comex交易所9月白銀期貨最新約為每盎司62.50美元，這一水平具備吸引力。他預計銀價在今年年底可能回升至80美元左右，並在明年測試110至130美元區間。