JPMorgan：IREN的AI雲端擴展推動長期上行，但短期內對資產負債表造成壓力
分析師的模型假設，IREN在未來一年內將投入超過90億美元，以擴展GPU和AI數據中心的容量，即使在Microsoft預付款之後也是如此。儘管近期股價有所下滑，但IREN的股價仍然是JPMorgan長期目標價的兩倍以上，反映出投資者對其AI轉型的熱情。
JPMorgan 分析師表示，IREN 與 Microsoft 簽訂的 97 億美元合約，標誌著其從 bitcoin 挖礦轉型為 AI 基礎設施的重要一步，並預計其快速擴建將在未來一年對資產負債表造成壓力。
該銀行於週四向客戶發佈的報告中，將 IREN 2026 年 12 月的目標價從 24 美元上調至 28 美元，理由是 IREN 的 AI 雲端業務動能強勁，以及新超大規模合作夥伴關係的驗證。不過，分析師也指出，隨著公司擴大 GPU 規模和數據中心佈局，將面臨龐大的資金需求和潛在稀釋風險。
JPMorgan 預估 IREN 在未來 13 個月內需新增約 12 萬顆 GPU，並上線 320 兆瓦的新產能。即使扣除 Microsoft 的預付款，這一擴建預計仍需花費超過 90 億美元。
該銀行的模型還假設，在最近的股票發行和可轉換債券轉換後，IREN 的稀釋後流通股數約為 3.74 億股。
IREN 公佈的財政第一季度營收為 2.403 億美元，調整後 EBITDA 為 9,200 萬美元，這是其連續第五個季度創下銷售新高。
在財報電話會議上，管理層表示，Microsoft 合約一旦全面啟動，將每年帶來約 19.4 億美元的經常性收入，專案層級的利潤率接近 85%。
公司目標是在 2026 年底前達到 14 萬顆 GPU，支撐約 34 億美元的年化營收。
JPMorgan 表示，這些計劃有望帶來強勁的長期回報，但隨著 IREN 轉型為大型 AI 雲端營運商，也伴隨執行風險。
根據 The Block 的價格頁面，IREN 股價週五早盤低於 60 美元，較本週財報發佈後創下的 76 美元以上高點下跌約 20%。
儘管股價回落，但仍遠高於 JPMorgan 設定的 2026 年 12 月 28 美元目標價，該目標價假設其 AI 雲端專案逐步交付並持續融資。
IREN (IREN) 股價。來源：The Block/TradingView。
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