從200週移動平均線到市值比率，預估Ethereum本輪牛市高點

Original Article Title: Where might ETH Top?

Original Article Author: Michael Nadeau, The DeFi Report

Original Article Translation: Luffy, Foresight News

Tom Lee 最近在 Korea Blockchain Week 上提出，Ethereum 的中期目標價為 60,000 美元，並表示 Ethereum 目前正處於持續 10-15 年的超級週期中。

如果他的分析正確，這個超級週期將會在多個週期中以波浪形式展開，牛市和熊市交替出現。

目前我們正處於牛市，但牛市不會永遠持續下去。

回顧歷史，Ethereum 在 2018 年經歷了 94% 的下跌，在 2022 年經歷了 80% 的下跌，這表明未來仍有可能出現大幅回調。

雖然我們無法精確預測回調何時發生，但通過追蹤各種關鍵指標，我們可以參考 Ethereum 在過去週期中達到的水平，為未來趨勢提供洞見。

關鍵指標分析與價格目標

200 週移動平均線

Data Source: The DeFi Report

目前，Ethereum 的交易價格比 200 週移動平均線（2,400 美元）高出 92%。

在 2021 年週期高點時，Ethereum 的價格比 200 週移動平均線高出 492%。

情境分析：

· 高於 200 週移動平均線 200%：Ethereum 價格為 7,300 美元

· 高於 200 週移動平均線 250%：Ethereum 價格為 8,500 美元

· 高於 200 週移動平均線 300%：Ethereum 價格為 9,800 美元

· 高於 200 週移動平均線 350%：Ethereum 價格為 11,000 美元

· 高於 200 週移動平均線 400%：Ethereum 價格為 12,200 美元

註：200 週移動平均線是一個動態指標，但隨著時間推移，我們逐漸用約 4 年前 Ethereum 3,000 至 4,000 美元的價格區間數據替換。因此，預計到今年年底，200 週移動平均線的波動將非常小。

Ethereum 價格與實現價格比率

Data Source: The DeFi Report, Glassnode

實現價格可以作為成本基礎的替代指標。自 2017 年 1 月 1 日以來，Ethereum 價格與實現價格的平均比率為 1.6。目前該比率為 1.9。

在 2017 年週期中，該比率高點為 5；在 2021 年週期中，分別於 4 月和 11 月達到 3.5 和 2.9 的高點。

情境分析（假設比率為 2.9）：

· 若實現價格為 3,000 美元：Ethereum 價格為 8,700 美元

· 若實現價格為 3,500 美元：Ethereum 價格為 10,200 美元

· 若實現價格為 4,000 美元：Ethereum 價格為 11,600 美元

MVRV Z-Score

Data Source: The DeFi Report, Glassnode

Z-score 用於衡量市值高於或低於鏈上成本基礎的“波動單位”數。Z-score 越高，市場越過熱；Z-score 為負則表示市場被低估。

自 2017 年 1 月 1 日以來，Ethereum 的平均 Z-score 為 0.99，顯示整體市場偏向樂觀。

目前 Z-score 為 1.66，雖高於歷史平均水平，但尚未達到過熱狀態。

在 2021 年週期中，Z 值於 4 月達到 6.5 的高點，11 月為 3.48。

情境分析：

· 若 Z 值為 2.21：Ethereum 價格為 7,000 美元

· 若 Z 值為 2.77：Ethereum 價格為 8,000 美元

· 若 Z 值為 3.33：Ethereum 價格為 9,000 美元

· 若 Z 值為 3.9：Ethereum 價格為 10,000 美元

註：假設到今年年底，實現價格上升 22%（至 3,000 美元）。作為參考，從今年 4 月至今，實現價格已上升 24%。

Ethereum 與 Bitcoin 市值比

Data Source: The DeFi Report

目前，Ethereum 的市值約為 Bitcoin 市值的 23.4%。

在 2021 年 11 月，Ethereum 的市值達到 Bitcoin 市值的 55.5%。

若 Bitcoin 價格達到 150,000 美元（較目前上漲 23%），其市值將達到 3 兆美元。

情境分析：

· 若 Ethereum 市值為 Bitcoin 市值的 35%：Ethereum 總市值為 1.05 兆美元，對應價格為 8,658 美元

· 若 Ethereum 市值為 Bitcoin 市值的 45%：Ethereum 總市值為 1.35 兆美元，對應價格為 11,132 美元

· 若 Ethereum 市值為 Bitcoin 市值的 55%：Ethereum 總市值為 1.64 兆美元，對應價格為 13,559 美元

關鍵問題在於 Bitcoin 是否會出現大幅上漲。與上一輪週期相比，Ethereum 相對於 Bitcoin 的漲幅會是溫和還是爆發式？

Ethereum 與 Nasdaq 指數比值

Data Source: The DeFi Report

在 2021 年 5 月和 11 月，Ethereum 與 Nasdaq 指數的比值分別達到 0.31 和 0.30 的高點。

目前該比值為 0.20，Nasdaq 指數目前為 22,788 點。

若 Nasdaq 指數在年底前上漲 5%（年初至今上漲 23%），其水平將達到 23,927 點。

Ethereum 價格情境分析：

· 若比值為 0.25：Ethereum 價格為 5,981 美元

· 若比值為 0.30：Ethereum 價格為 7,178 美元

· 若比值為 0.35：Ethereum 價格為 8,374 美元

· 若比值為 0.40：Ethereum 價格為 9,570 美元

我們的基線假設是，Ethereum 與 Nasdaq 指數的比值隨週期上升的趨勢將持續，本輪週期該比值將創新高（超過 0.30）。

總結

我們的關鍵假設如下：

· Ethereum 價格高於 200 週移動平均線 250%，對應價格為 8,500 美元；

· 實現價格達到 3,000 美元，實現價格比率為 2.9，對應 Ethereum 價格為 8,700 美元；

· Ethereum 市值達到 Bitcoin 市值的 35%，Bitcoin 價格為 150,000 美元，對應 Ethereum 價格為 8,600 美元；

· Ethereum 與 Nasdaq 指數比值創新高，達到 0.35，對應 Ethereum 價格為 8,300 美元。

若牛市持續，Ethereum 價格有望突破 10,000 美元；若市場轉為熊市且 Bitcoin 漲幅有限，Ethereum 也將承壓。

同時，隨著市場情緒升溫，關於“週期延長”的討論越來越多，這讓人想起 2021 年盛行的“超級週期”敘事。

如前所述，基線假設仍然是：Ethereum 將於本季度達到週期高點。