央行寬鬆與低迷的情緒指標顯示加密貨幣牛市週期仍處於早期階段

Global Macro Investor的宏觀研究主管Julien Bittel表示，根據綜合經濟指標，牛市行情仍處於早期階段。

在9月8日通過X分享的分析中，Bittel反駁了加密市場普遍存在的“週期高峰”情緒，通過檢視傳統經濟指標，對晚週期的說法提出質疑。

高峰情緒

典型的晚週期經濟通常表現為極端的製造業情緒（ISM指數約為60）、服務業情緒高漲、房屋建築商信心高、消費者和勞工信心強勁、投資者情緒看漲，以及工資增長加速。

Bittel表示，目前的數據描繪出不同的圖景。當將ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII和The Conference Board的數據輸入組合成一個綜合情緒指標時，美國經濟情緒依然“非常低迷”，遠未達到晚週期的亢奮極端。

他表示：

“這看起來不像是一個高於趨勢的晚週期經濟。它更像是一個試圖積聚動能的早週期經濟。”

央行政策為這一論點提供了額外支撐。全球近90%的央行正在降息，Bittel將這種情況描述為“非同尋常”，並稱其為“對商業週期具有巨大順風作用”的前瞻性條件。

油價也加強了早週期的論點，目前交易價格比趨勢低近20%，並持續下跌。這代表金融條件正在放鬆，而不是通常與晚週期動態相關的收緊。

歷史上，自1970年代初以來，油價高於趨勢50%時，往往預示著經濟衰退。

牛市週期仍處於早期階段

臨時幫工服務數據顯示出“早週期氛圍”，從極度負值中增長，表明經濟正在復甦，而非再次下滑。

根據Bittel的說法，晚週期時期通常表現為同比增長為正但增速放緩，反映出過熱的經濟正在失去動力。

他將失業率上升歸因於就業數據的滯後性，稱其為“六個月前的後視鏡”。

企業通常會先增加加班時數和臨時工人，然後才會承諾聘用帶有福利和退休金的昂貴全職員工。

Bittel還將當前狀況定義為“早週期”向“中週期”過渡，將這一進程描述為“宏觀之春”（增長上升，通脹下降），正邁向“宏觀之夏”（增長上升，通脹上升）。

他總結道，這一宏觀視角對當前加密市場認為牛市週期已達頂峰的主流情緒提出挑戰。他認為，目前的經濟狀況支持持續擴張，而非收縮。

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