Cổ phiếu năng lượng Mỹ vẫn “rẻ” sau khi tăng mạnh: Giá dầu cao kéo dài có thể mang lại chu kỳ phục hồi định giá

Cổ phiếu năng lượng đang trải qua một đợt tăng trưởng mạnh mẽ hiếm có trong nhiều năm, và giá dầu quay trở lại ba con số có thể tiếp tục kéo dài xu hướng này.

Kể từ năm 2026, nhóm ngành năng lượng đã tăng hơn 43%, vượt xa các nhóm ngành khác của S&P 500, quỹ ETF State Street Energy Select Sector SPDR theo dõi cổ phiếu năng lượng Mỹ trong vài tháng qua đã vượt trội so với bản thân giá dầu thô.

Ngày thứ Tư, giá dầu Brent vượt 100 USD/thùng, lập đỉnh cao nhất kể từ tháng 5. Trong ngày đó chỉ số S&P 500 giảm 0,5%, trong khi nhóm ngành năng lượng lại tăng ngược chiều thị trường. Các cổ phiếu năng lượng lớn như Exxon Mobil, Chevron nhận được sự hỗ trợ rõ rệt.

Tuy nhiên, xét về mặt định giá, cổ phiếu năng lượng không trở nên đắt đỏ chỉ vì giá tăng mạnh.

Theo Bloomberg, nhóm ngành năng lượng vẫn là một trong những nhóm ngành có định giá thấp nhất trong S&P 500. Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận của ngành này đã trở lại là một trong những lĩnh vực mạnh mẽ nhất trong chỉ số, nhưng Phố Wall vẫn có xu hướng cho rằng đợt tăng trưởng lợi nhuận lần này chỉ là hiện tượng tạm thời, vì vậy chưa dành cho cổ phiếu năng lượng mức định giá cao hơn.

Tuy nhiên, khi giá dầu tiếp tục ở mức cao, tồn kho giảm và khả năng cung dự phòng bị thu hẹp, các nhà phân tích đang bắt đầu đánh giá lại nhận định này.

Giá dầu vượt ngưỡng 100 USD, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp năng lượng có thể tiếp tục được điều chỉnh tăng

Yếu tố then chốt của đợt tăng cổ phiếu năng lượng lần này không chỉ là việc giá dầu vượt qua mốc tâm lý 100 USD.

Việc giá dầu Brent vượt 100 USD phản ánh sự lo ngại của thị trường về xung đột Trung Đông kéo dài cũng như nguồn cung toàn cầu tiếp tục bị gián đoạn. Khi tồn kho giảm, khả năng cung dự phòng ít đi, thị trường dầu thô ngày càng thu hẹp biên độ an toàn để hấp thụ các cú sốc nguồn cung.

Đối với doanh nghiệp năng lượng, giá dầu duy trì ở mức cao đồng nghĩa lợi nhuận thượng nguồn và dòng tiền tăng lên. Quan trọng hơn, nếu giá dầu duy trì trên mức cao lâu hơn so với kỳ vọng của thị trường trước đây, các nhà phân tích Phố Wall có thể tiếp tục nâng dự báo lợi nhuận cho các doanh nghiệp năng lượng trong vài quý tới.

Ngay cả đến cuối năm 2027, lợi nhuận hoạt động của ngành năng lượng dự kiến ​​sẽ giảm về khoảng 15%, nhưng vẫn cao hơn rõ rệt so với mức xấp xỉ 9% trước khi xảy ra chiến tranh Iran.

Do đó, hiện tại thị trường không chỉ giao dịch dựa trên “lợi nhuận ngắn hạn nhờ giá dầu tăng”, mà còn là bởi kỳ vọng lợi nhuận cải thiện của doanh nghiệp năng lượng có thể sẽ kéo dài lâu hơn dự kiến.

Cổ phiếu năng lượng có thể trở thành “nơi trú ẩn” trong bối cảnh giá dầu cao

Một lợi thế khác của cổ phiếu năng lượng là chúng có diễn biến khác biệt rõ rệt với toàn thị trường.

Ngày 9/9, khi giá dầu Brent vượt 100 USD, chứng khoán Mỹ chịu áp lực, chỉ số S&P 500 giảm khoảng 0,5%, Nasdaq giảm khoảng 0,6%. Đồng thời, nhóm ngành năng lượng lại tăng ngược chiều, các cổ phiếu năng lượng lớn như Exxon Mobil, Chevron được hỗ trợ mạnh.

Lý do là vì giá dầu cao tạo ra tác động khác biệt cho doanh nghiệp năng lượng và các ngành khác.

Đối với các công ty năng lượng, giá dầu tăng nghĩa là doanh thu và lợi nhuận được cải thiện; nhưng đối với nền kinh tế nói chung, giá năng lượng tăng sẽ đẩy chi phí doanh nghiệp và tiêu dùng lên cao, đồng thời làm bùng phát trở lại áp lực lạm phát.

Sau khi giá dầu Brent vượt 100 USD, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10/2023, thị trường bắt đầu đánh giá lại tác động của việc giá năng lượng tăng đối với lạm phát cũng như chính sách tiền tệ.

Điều này cũng góp phần làm cho cổ phiếu năng lượng có tính phòng thủ tương đối: nếu giá dầu tăng cuối cùng dẫn đến lạm phát tăng tốc, lợi suất trái phiếu tăng và thị trường chung chịu áp lực, các doanh nghiệp năng lượng ngược lại có thể tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu cao.

Điều thị trường thực sự cần quan tâm là “giá dầu cao có thể kéo dài được bao lâu”

Dĩ nhiên, xu hướng mạnh của cổ phiếu năng lượng hiện tại cũng đối mặt với một vấn đề then chốt: giá dầu cao hiện tại chỉ là phần bù rủi ro địa chính trị ngắn hạn, hay là bắt đầu một đợt sốc cung kéo dài mới?

Nếu tình hình Trung Đông nhanh chóng lắng dịu, nguồn cung dầu toàn cầu phục hồi, giá dầu quay đầu giảm sẽ khiến kỳ vọng lợi nhuận của doanh nghiệp năng lượng hạ xuống; còn nếu xung đột tiếp tục, việc vận chuyển qua eo biển Hormuz tiếp tục bị ảnh hưởng lớn và tồn kho tiếp tục giảm, thì đợt phục hồi lợi nhuận của ngành năng lượng hiện được xem là “tạm thời” có thể kéo dài lâu hơn nữa.

Vì vậy, với cổ phiếu năng lượng, điều thực sự quan trọng không phải là Brent có vượt qua được ngưỡng 100 USD hay không, mà là giá dầu 100 USD có trụ vững được lâu không, cũng như lợi nhuận doanh nghiệp có tiếp tục được điều chỉnh tăng theo giá dầu hay không.

Sau khi cổ phiếu năng lượng đã tạo ra chuỗi tăng mạnh hiếm có nhiều năm, nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, biên lợi nhuận vẫn ở đỉnh mà định giá chưa nới rộng rõ rệt, thì lý do tăng giá của nhóm ngành năng lượng có thể vẫn chưa kết thúc.